7月13日券商晨會研報(bào)匯編

    【國海證券】

    板塊聚焦：本周A股普漲，其中國防軍工、商業(yè)貿(mào)易行業(yè)領(lǐng)漲，消費(fèi)、金融、周期板塊漲幅明顯，大盤延續(xù)上漲態(tài)勢。本周漲幅前五的行業(yè)分別為國防軍工、商業(yè)貿(mào)易、計(jì)算機(jī)、有色金屬和綜合，周漲幅分別為18.73%、16.43%、13.40%、12.72%和12.65%，漲幅較小的五個(gè)板塊分別為銀行、家用電器、公用事業(yè)、建筑材料和采掘，漲幅分別為2.89%、2.89%、5.11%、5.36%和5.63%。受航空、航天、艦船等核心裝備更迭速度加快，元器件升級和國產(chǎn)替代加速，國防信息化投入加大等因素影響，國防軍工板塊需求上漲。同時(shí)，前期軍工板塊持續(xù)，板塊整體存在估值修復(fù)空間。股票市場在經(jīng)受貨幣政策邊際收緊的壓力測試后資金加速流入股市，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升推動指數(shù)上行，成長板塊擁有很強(qiáng)的進(jìn)攻能力。經(jīng)濟(jì)依舊處于回升趨勢中，金融周期的上漲將持續(xù)，但是整體幅度有限。結(jié)構(gòu)上我們看好受益資本市場改革預(yù)期的券商，經(jīng)濟(jì)成熟期有供應(yīng)約束特征的傳統(tǒng)制造業(yè)龍頭，受益于外需恢復(fù)出口占比較高的行業(yè)。受益于風(fēng)險(xiǎn)偏好的回升，科技股依舊能保持強(qiáng)勢，特別是預(yù)期增速高的進(jìn)口替代、5G應(yīng)用、新能源和短視頻產(chǎn)業(yè)鏈等板塊。隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)恢復(fù)，消費(fèi)和醫(yī)藥的估值有上行壓力。看好板塊：指數(shù)上行，看好新能源、電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、軍工以及券商、機(jī)械、化工、電氣設(shè)備、有色、汽車和農(nóng)業(yè)。

    傳媒影視：院線板塊在7月下旬上影節(jié)的帶動下熱度漸漸起。院線端我們從一季度后提出關(guān)注三波段。第一波段為政策紅利（高層逐漸關(guān)注及相關(guān)財(cái)政政策補(bǔ)貼到位）；第二波為復(fù)工（由于611北京事件后延期，6月底伴隨北京疫情有效控制后，院線板塊也逐漸探底回升，7月上旬上影節(jié)成為院線電影市場的關(guān)注點(diǎn)）；第三波為單銀幕產(chǎn)出銀幕拐點(diǎn)，三波中有短中長邏輯，我們認(rèn)為目前處于第二階段預(yù)熱階段，中報(bào)利潤虧損也在預(yù)期內(nèi)，但對于頭部院線可借助資本市場過渡，長邏輯看，疫情后院線以及電影行業(yè)已被動加速出清中，頭部院線以及具有項(xiàng)目儲備的電影內(nèi)容公司相對受益行業(yè)洗牌后的市場集中度提升。2020年上半年文化傳媒板塊從網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)MCN到抖音（今日頭條）的字節(jié)跳的系，再到游戲及院線的熱度，我們認(rèn)為，目前時(shí)間段的β下熱度均高，我們?nèi)钥春妙^部媒介與內(nèi)容端的布局以及細(xì)分行業(yè)企業(yè)的業(yè)績環(huán)改善。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評級。重點(diǎn)推薦橫店影視、風(fēng)語筑、藍(lán)色光標(biāo)、奧飛娛樂、新經(jīng)典、芒果超媒。

    【新時(shí)代證券】

    宏觀策略：PMI淡季不淡，中國經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)。6月PMI為50.9%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，6月通常是淡季，PMI往往會出現(xiàn)回落，2005年以來，6月PMI環(huán)比上漲的年份只有2009年、2014年和2017年，而這些年份6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了回升。哪些高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁？6月經(jīng)濟(jì)淡季不淡，在高頻數(shù)據(jù)上也有所體現(xiàn)，主要是：（1）30大中城市商品房銷量增速轉(zhuǎn)正。（2）鐵礦石價(jià)格大幅上漲9%。（3）出口運(yùn)價(jià)指數(shù)超季節(jié)性上漲。6月SCFI與寧波出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)環(huán)比分別上漲13%、5.2%。社零增速轉(zhuǎn)正。餐飲與限額以下商品零售和疫情前有較大差距，存在繼續(xù)修復(fù)空間。CPI同比止跌企穩(wěn)。6月蔬菜與豬肉價(jià)格企穩(wěn)回升，食品價(jià)格對CPI增速拖累出現(xiàn)明顯減弱。此外，6月非食品價(jià)格基數(shù)偏低，6月油價(jià)上漲、旅游活動有所恢復(fù)提振非食品價(jià)格，我們預(yù)計(jì)CPI同比止跌企穩(wěn)。PPI同比觸底回升。（1）6月大宗商品價(jià)格繼續(xù)上漲，BPI上漲3.1%，漲幅高于前值（0.8%），我們預(yù)計(jì)6月PPI環(huán)比增長0.4%。（2）6月PPI翹尾因素從-0.5%回升至-0.2%。

    【東吳證券】

    電新：雙積分管理辦法修訂正式發(fā)布，五部門明確2021-2023年新能源汽車積分比例要求；特斯拉推出季度末促銷活動，為庫存新車提供1年免費(fèi)超級充電；特斯拉二季度銷量可能超過9.5萬輛；國投招商10億元入股蜂巢能源成第二大股東；日產(chǎn)與欣旺達(dá)合作助力HEV電池國產(chǎn)化；現(xiàn)代與LG考慮在印尼建合資廠；比亞迪漢訂單破2萬輛。TeslaQ2銷量可能超9.5萬輛大超預(yù)期，歐洲法國、德國、英國等相繼大幅增加電動車補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)下半年歐洲電動車銷量將暴增，今年海外銷量近140萬，同增35%；中游排產(chǎn)6月開始回暖，7月目前看環(huán)比提升40-50%超市場預(yù)期，車企8月排產(chǎn)大增，為金九銀十及年底沖量準(zhǔn)備，全年預(yù)期130-140萬，下半年增長超過50%，7月產(chǎn)銷大拐點(diǎn)，龍頭Q3業(yè)績恢復(fù)增長且持續(xù)向好，全球電動化大趨勢明確，新平臺新周期，強(qiáng)烈推薦特斯拉和歐洲供應(yīng)鏈龍頭。建議關(guān)注：寧德時(shí)代、陽光電源、三花智控、新宙邦、天賜材料、華友鈷業(yè)、億緯鋰能、天奈科技、嘉元科技、東方日升、福斯特、福萊特、天齊鋰業(yè)、欣旺達(dá)、星源材質(zhì)、贛鋒鋰業(yè)、比亞迪、思源電氣、麥格米特、正泰電器、中國寶安、八方股份、金風(fēng)科技、許繼電氣、平高電氣、長高集團(tuán)、長纜科技、國軒高科、國網(wǎng)信通、日月股份、捷佳偉創(chuàng)、天順風(fēng)能、杉杉股份、林洋能源等。

    光伏行業(yè)：6月28日，能源局公布2020年光伏競價(jià)項(xiàng)目結(jié)果，總規(guī)模25.97GW，同比增長13.95%，平均度電補(bǔ)貼0.033元，較19年下降0.032元，規(guī)模增長及度電補(bǔ)貼下降超市場預(yù)期。競價(jià)項(xiàng)目正式發(fā)布，揭開下半年國內(nèi)搶裝序幕。（1）補(bǔ)貼大幅下降：度電補(bǔ)貼同比下降50%至0.033元/kwh，單個(gè)項(xiàng)目最低補(bǔ)貼強(qiáng)度為0.0001元/千瓦時(shí)；（2）1231搶裝：競價(jià)項(xiàng)目2020年底前未全容量建成并網(wǎng)的，每逾期一個(gè)季度并網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼降低0.01元/千瓦時(shí)；逾期兩個(gè)季度后仍未建成并網(wǎng)的，取消項(xiàng)目補(bǔ)貼資格。（3）一類資源區(qū)項(xiàng)目占比20.9%，二類資源區(qū)項(xiàng)目占比11.3%，三類資源區(qū)項(xiàng)目占比67.8%。組件價(jià)格因疫情已提前大幅下跌，光伏電站項(xiàng)目收益率有保障。投資建議：重點(diǎn)推薦隆基、愛旭、通威、晶澳、錦浪、福萊特、陽光電源，關(guān)注福斯特、亞瑪頓、東方日升、捷佳偉創(chuàng)等。

    【財(cái)信證券】

    電子行業(yè)：2020年一季度受疫情影響，行業(yè)一線廠商營業(yè)收入同比增長12.19%，歸母凈利潤同比增長68.02%，表現(xiàn)出較為強(qiáng)勁的盈利能力和經(jīng)營韌性。產(chǎn)能的彈性、需求的結(jié)構(gòu)性變化以及訂單的轉(zhuǎn)移是推動國內(nèi)功率半導(dǎo)體廠商一季度業(yè)績提升的主要?jiǎng)右?，但需要注意訂單轉(zhuǎn)單的持續(xù)性存在不確定性。從年內(nèi)的短期邏輯看，下半年需求端整體將呈現(xiàn)一定程度的回暖，服務(wù)器、數(shù)據(jù)中心和通信產(chǎn)品的需求有望延續(xù)，隨著海外部分地區(qū)階段性復(fù)工復(fù)產(chǎn)，工業(yè)、汽車以及消費(fèi)電子的需求有望較上半年出現(xiàn)局部改善。從未來的長期邏輯看，主要有三個(gè)驅(qū)動力：一是功率半導(dǎo)體全球供需關(guān)系不平衡，國內(nèi)功率半導(dǎo)體加快擴(kuò)產(chǎn)；二是國產(chǎn)替代呈現(xiàn)穩(wěn)步加速態(tài)勢，國產(chǎn)廠商迎來良好的客戶拓展和擴(kuò)大市場份額機(jī)遇，有望在近幾年形成較為明顯的成長效應(yīng)；三是5G、特高壓、軌道交通、新能源汽車等領(lǐng)域的推廣將明顯帶動功率半導(dǎo)體技術(shù)升級和普及。