9月10日券商晨會研報匯編

    【國海證券】

    新能源汽車：按照《規(guī)劃》，北京市將以2023年和2025年兩個時間節(jié)點設(shè)立階段性目標(biāo)：2023年前，培育3-5家具有國際影響力的氫燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)鏈龍頭企業(yè)，力爭推廣氫燃料電池汽車3000輛，氫燃料電池汽車全產(chǎn)業(yè)鏈累計產(chǎn)值突破85億元。多地扶持政策出臺，氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展即將提速。目前中央已經(jīng)出臺了相關(guān)政策7項，前期地方包括上海、河南、山東在內(nèi)的22個省市已經(jīng)出臺了30項扶持氫能源發(fā)展的相關(guān)政策。此次北京市相關(guān)政策的出臺進(jìn)一步顯示了國家和各地政府對氫能產(chǎn)業(yè)的重視，同時也預(yù)示著氫能產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步從沿海地區(qū)向內(nèi)陸地區(qū)延伸，產(chǎn)業(yè)政策的扶持將使得氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提速，在全國的版圖布局也有望進(jìn)一步拓展。投資策略：隨著各地扶持氫能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策落地，氫能源產(chǎn)業(yè)鏈布局將會進(jìn)一步完善，建議關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢的頭部企業(yè)。目前，國內(nèi)氫燃料電池汽車處于產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入期，隨著產(chǎn)業(yè)鏈向縱深方向布局，投資機會進(jìn)一步強化，建議布局具有先發(fā)優(yōu)勢（已實現(xiàn)0→1）且未來有望實現(xiàn)（10→100→N）的頭部企業(yè)，重點關(guān)注濰柴動力、億華通、中通客車、雄韜股份、鮑斯股份、美錦能源、騰龍股份、道氏技術(shù)等。

    【財信證券】

    宏觀策略：市場低開震蕩，創(chuàng)業(yè)板低價股大幅下挫。昨日市場延續(xù)了9月3日以來的疲軟調(diào)整態(tài)勢，早盤低開低走，在疫苗、半導(dǎo)體、信息軟件等板塊下跌一度超過4%，臨近午盤市場拋壓減弱，成交量縮量反彈，午盤后市場資金流入依然疲軟、反彈力度疲軟，創(chuàng)業(yè)板低價股指數(shù)開始大幅下挫，Wind創(chuàng)業(yè)板低價股指數(shù)顯示下午區(qū)間漲跌幅為-11.7%，期間金融板塊銀行、保險、地產(chǎn)跌幅較小，起到了穩(wěn)定市場的作用。不必過度悲觀，市場中長期向好概率更大。昨日市場大幅調(diào)整有多重因素刺激共振，當(dāng)前貨幣政策雖然彈性減弱，但并沒有完全退出寬松，流動性依然充足，經(jīng)濟同步指標(biāo)持續(xù)好轉(zhuǎn)，企業(yè)盈利拐點將至，A股中長期向好的格局并未改變。技術(shù)面來看，目前處于7月以來月線級別的調(diào)整，季度均線的向上趨勢并未改變，向下支撐位在3100-3150點附近。目前市場矛盾在于高估值科技消費板塊處于估值消化階段，而低估值的金融周期板塊則由于地產(chǎn)政策持續(xù)收緊限制了估值擴張。我們認(rèn)為從倉位平衡的角度看金融周期安全邊際更高，雖然政策面看由于地產(chǎn)政策偏緊，金融地產(chǎn)還缺乏全面啟動的催化條件，但基本面看各地限購政策頻出，地產(chǎn)需求并不疲軟，在科技消費估值存在調(diào)整需求的前提下，金融周期等低估版塊可能會凸顯“蹺蹺板”效應(yīng)。我們繼續(xù)維持市場中期震蕩向上趨勢判斷，中長期配置主線仍然是“內(nèi)需為主，外需回補”邏輯，中長期堅定看好科技成長板塊，關(guān)注可選消費的估值修復(fù)邏輯。具體行業(yè)配置來看，下階段應(yīng)注重一定程度均衡配置。

    工程機械：根據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會行業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2020年8月，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品20939臺，同比漲幅51.3%。國內(nèi)市場銷量18076臺，同比漲幅56.3%。出口銷量2863臺，同比漲幅25.7%。2020年1—8月納入統(tǒng)計的25家主機制造企業(yè)，共計銷售各類挖掘機械產(chǎn)品210474臺，同比漲幅28.8%。國內(nèi)市場銷量190222臺，同比漲幅29.7%。出口銷量20252臺，同比漲幅20.8%。從噸位來看，國內(nèi)市場，8月小挖銷售10142臺，同比增長51.5%，占比56.1%；中挖銷售5391臺，同比增長80.5%，占比29.8%；大挖銷售2543臺，同比增長35.1%，占比14.1%。工程機械行業(yè)的高景氣度仍在持續(xù)。展望后市，在基建投資、房地產(chǎn)投資的刺激下疊加機器換人，環(huán)保升級淘汰和自然更新需求等多因素的驅(qū)動，工程機械行業(yè)仍將維持高景氣度，建議重點關(guān)注主機廠龍頭三一重工（600031.SH）、中聯(lián)重科（000157.SZ）及零部件龍頭恒立液壓（601100.SH）、艾迪精密（603638.SH）。

    【天風(fēng)證券】

    地產(chǎn)：板塊整體業(yè)績中樞下移或成趨勢。整體毛利率水平下行短期或未見底。整體歸母凈利率水平或逐步企穩(wěn)。上半年杠桿率有回升或源于補庫存，長期看，行業(yè)仍將持續(xù)去杠桿。整體債務(wù)期限結(jié)構(gòu)相對合理、償債能力有保障。銷售回款對于企業(yè)經(jīng)營支撐力度凸顯。考慮到當(dāng)前“房住不炒、因城施策”的已成常態(tài)，政策博弈的貝塔機會或逐步減少，行業(yè)融資端的再收緊或進(jìn)一步催化企業(yè)間的分化，可關(guān)注：1）資產(chǎn)負(fù)債表雄厚的企業(yè)，這一類企業(yè)具備一定的加杠桿空間且在融資收緊下有望持續(xù)享受融資端的溢價；2）權(quán)益比例較高的房企，具備較大的權(quán)益比例調(diào)整區(qū)間以撬動空間；3）合作模式有特色及其優(yōu)勢的房企。短期重點推薦：保利地產(chǎn)、萬科A、金地集團、金科股份、城投控股、陽光城、招商積余、南山控股等；持續(xù)建議關(guān)注：1）優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)：萬科A、金地集團、保利、招蛇、金科、陽光城、世茂、融創(chuàng)、龍湖集團、旭輝控股、中南建設(shè)等；2）物業(yè)管理：招商積余、保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅、永升生活、雅生活、綠城服務(wù)等；3）商業(yè)及reits：南山控股、城投控股、大悅城、光大嘉寶、中國國貿(mào)。

    醫(yī)藥：2020Q2醫(yī)藥表現(xiàn)亮眼，Q2業(yè)績環(huán)比改善明顯。站在當(dāng)前時點，下半年的策略將圍繞醫(yī)療新基建思路，重點關(guān)注：1、醫(yī)療器械領(lǐng)域；建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、安圖生物、邁克生物、萬孚生物、海爾生物、奧美醫(yī)療、魚躍醫(yī)療等。2、疫苗板塊：新冠疫情下，一季度疫苗接種受到嚴(yán)重影響，部分疫苗的接種有所延后，隨著疫情的逐步控制，疫苗在二季度將迎來集中補種，從全年角度看，業(yè)績影響相對較小。建議關(guān)注沃森生物、智飛生物、康泰生物、長春高新；3、醫(yī)療服務(wù)：一季度受影響，門診量下滑，但專科醫(yī)療服務(wù)相對是剛需，二季度迎來較快恢復(fù)，重點關(guān)注：愛爾眼科、通策醫(yī)療等；4、連鎖藥店：上半年各家連鎖藥店均錄得較好成績，行業(yè)景氣度高，當(dāng)前背景下渠道價值凸顯，重點關(guān)注：大參林、益豐藥房、老百姓、一心堂等；5、創(chuàng)新藥：創(chuàng)新藥企業(yè)一季度受疫情影響業(yè)績增速出現(xiàn)階段性下滑，隨著二季度門診量逐步恢復(fù)，預(yù)計業(yè)績有望恢復(fù)較快增長。短期疫情影響不改產(chǎn)業(yè)長期向好發(fā)展趨勢，創(chuàng)新藥是未來醫(yī)藥發(fā)展最核心的方向之一。建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、浙江醫(yī)藥等。

    【民生證券】

    傳媒：游戲目前估值處于相對低位+景氣度改善+供給側(cè)改革龍頭集中度提升+字節(jié)入局游戲重塑產(chǎn)業(yè)鏈價值分配+5G云游戲催化+20Q3總體游戲產(chǎn)品線優(yōu)異+政策推動，當(dāng)前位置配置性價比依然很高，堅定看好游戲板塊后續(xù)表現(xiàn)，再次重申買入機會。推薦標(biāo)的：電魂網(wǎng)絡(luò)、掌趣科技、寶通科技、完美世界、三七互娛、吉比特等。電商板塊；直播電商和短視頻營銷的高速增長為整個產(chǎn)業(yè)鏈帶來行業(yè)紅利，從目前電商及內(nèi)容平臺龍頭紛紛加緊直播帶貨布局，我們認(rèn)為直播電商和短視頻營銷將是未來三~五年的大趨勢，目前仍處行業(yè)發(fā)展早期，看好板塊長期前景。建議關(guān)注平臺類公司如值得買（拓展直播/短視頻業(yè)務(wù)布局的內(nèi)容導(dǎo)購平臺）、天下秀（背靠微博，KOL營銷代理絕對龍頭）和芒果超媒（芒果好物為接下來戰(zhàn)略核心）。電影板塊；影院復(fù)工正式落地，低風(fēng)險地區(qū)在電影院各項防控措施有效落實的前提下，可于7月20日有序恢復(fù)開放營業(yè)，中高風(fēng)險地區(qū)暫不開放營業(yè)。影院開放預(yù)計帶來電影板塊估值修復(fù)。建議重點關(guān)注上海電影（成立資管公司開啟并購整合之路）、橫店影視（影院公司中經(jīng)營效率最高）、萬達(dá)電影。