全球恐慌指數(shù)年內(nèi)四次抬頭 預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)格切換

    本報(bào)記者 王寧

    北京時(shí)間5月5日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下自2000年以來(lái)單次加息最大幅度。受此影響，全球恐慌指數(shù)（VIX）日內(nèi)大幅下挫，最大跌幅超過(guò)了13%；而在此之前，該指數(shù)曾創(chuàng)下了36.64點(diǎn)的階段性歷史新高。

    實(shí)際上，今年以來(lái)全球恐慌指數(shù)曾四次預(yù)測(cè)市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)向。多位分析人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、全球流動(dòng)性預(yù)期緊縮和疫情等導(dǎo)致的不確定性因素影響，全球恐慌指數(shù)在年內(nèi)波動(dòng)加劇。目前來(lái)看，產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)集中在全球商品市場(chǎng)中，例如工業(yè)品資產(chǎn)的短期空頭和農(nóng)產(chǎn)品長(zhǎng)期多頭配置邏輯。

    全球恐慌指數(shù)

    日內(nèi)最大跌幅超13%

    全球恐慌指數(shù)（VIX）是由芝加哥期權(quán)期貨交易所于1993年推出，是衡量市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和投資者恐慌度的指標(biāo)指數(shù)。起初該指數(shù)僅跟蹤標(biāo)普100只成份股，目前此范圍擴(kuò)大到500只成份股，準(zhǔn)確性進(jìn)一步提高。

    國(guó)內(nèi)五一假期期間，全球恐慌指數(shù)一度暴漲至36.64點(diǎn)階段性高點(diǎn)，令諸多投資者對(duì)于全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生了較高擔(dān)憂，直到北京時(shí)間5月5日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”落地，該指數(shù)日內(nèi)最大跌幅超過(guò)了13%。

    方正中期期貨研究院院長(zhǎng)王駿向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，五一假期期間全球恐慌指數(shù)一度大漲，是市場(chǎng)基于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊預(yù)期所存在較大不確定性的擔(dān)憂升溫所致，市場(chǎng)恐慌情緒持續(xù)蔓延，在短短數(shù)日內(nèi)指數(shù)便漲至30點(diǎn)上方，漲幅達(dá)到了50%，而從隨后的消息面表現(xiàn)來(lái)看，該指數(shù)較好地衡量了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情緒。

    今年以來(lái)，全球恐慌指數(shù)分別于1月24日、2月24日、3月8日、5月2日四次抬頭，創(chuàng)下了38.94點(diǎn)、37.79點(diǎn)、37.52點(diǎn)和36.64點(diǎn)的階段性新高。多位分析人士表示，年內(nèi)全球恐慌指數(shù)的四次抬頭，反映出不同時(shí)段內(nèi)國(guó)際基本面的變化。

    五礦期貨有色分析師吳坤金向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，目前來(lái)看，影響指數(shù)波動(dòng)的最大因素在于全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與地緣政治沖突升級(jí)。對(duì)于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入貨幣政策緊縮周期，全球流動(dòng)性逐步收緊，相對(duì)脆弱經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)抬升；同時(shí)，疫情后全球央行實(shí)施的貨幣政策，極高地推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的估值，隨著流動(dòng)性收緊，風(fēng)險(xiǎn)性事件引發(fā)資產(chǎn)恐慌性下跌的概率也在增加。

    徽商期貨研究所工業(yè)品分析師陳曉波也向記者表示，全球恐慌指數(shù)今年以來(lái)的四次走高，分別對(duì)應(yīng)了美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策實(shí)施的時(shí)間段，以及地緣局勢(shì)的突變。接下來(lái)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)是否繼續(xù)外溢和美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)度與預(yù)期差仍將主導(dǎo)指數(shù)的走向，預(yù)計(jì)短期內(nèi)指數(shù)高位回落的概率較大。

    截至記者發(fā)稿，全球恐慌指數(shù)呈現(xiàn)止跌反彈局面，報(bào)收于26.45點(diǎn)，上漲0.99點(diǎn)，漲幅為3.89%。

    商品板塊投資機(jī)會(huì)各異

    基于全球恐慌指數(shù)所預(yù)示的市場(chǎng)投資風(fēng)格導(dǎo)向，多位分析人士表示，未來(lái)的商品市場(chǎng)將呈現(xiàn)出更多投資機(jī)會(huì)，但分板塊來(lái)看，投資策略存在一定的差異性。

    王駿認(rèn)為，由于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策加速收緊預(yù)期影響依然存在，美元指數(shù)和美債收益率持續(xù)走強(qiáng)，貴金屬短期將受到較大沖擊，預(yù)計(jì)仍將延續(xù)高位回落態(tài)勢(shì)。同時(shí)，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)增速下滑使得需求預(yù)期不足，對(duì)有色金屬也會(huì)形成沖擊。而對(duì)于國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)的樂(lè)觀預(yù)期，在疫情結(jié)束后工業(yè)品的整體需求將有所轉(zhuǎn)變?；谀壳拌F礦石等品種期價(jià)較高運(yùn)行態(tài)勢(shì)，短期空頭思路或最佳。

    吳坤金表示，目前黑色板塊面臨成本高企、需求減弱和疫情不確定性三重壓力，例如鐵礦石期價(jià)當(dāng)前處于年內(nèi)高位，未來(lái)的需求同比或小幅下降，短期可考慮逢高拋空思路。此外，未來(lái)有色金屬價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行，建議反彈后拋空供應(yīng)彈性更大而需求更弱的品種，例如鋅、鉛、錫和銅等。

    陳曉波認(rèn)為，首先，由于美聯(lián)儲(chǔ)加息“靴子”落地而導(dǎo)致估值回調(diào)，但供需面較為堅(jiān)實(shí)的黃金、原油、鎳等品種值得繼續(xù)關(guān)注。其次，從國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)端看，前期需求遭受壓制且后期需求存在釋放和恢復(fù)的黑色系品種，可能具備較好的投資機(jī)會(huì)。