母基金怎么“投”怎么“退”

    母基金既是資本的有機(jī)高能組合，又是獲取新技術(shù)、新邏輯，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革的重要推動(dòng)力量，也是提升資本市場(chǎng)科技含量的催化劑

    閻岳

    “大力發(fā)展母基金，對(duì)于促進(jìn)長(zhǎng)期創(chuàng)新資本形成、提升直接融資比重、服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)有著十分重要的作用。”日前，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)母基金委員會(huì)2023年第一次工作會(huì)議如此界定了母基金作用。筆者認(rèn)為，這意味著母基金將在補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈過(guò)程中扮演重要角色。

    母基金支持補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，至少要對(duì)以下三個(gè)問(wèn)題有清醒認(rèn)識(shí)：

    首先，母基金承擔(dān)的責(zé)任是什么？

    母基金既是資本的有機(jī)高能組合，又是獲取新技術(shù)、新邏輯，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)變革的重要推動(dòng)力量，也是提升資本市場(chǎng)科技含量的催化劑。比如推出ChatGPT的OpenAI，如果沒(méi)有一撥一撥的風(fēng)險(xiǎn)資金支持，是不可能實(shí)現(xiàn)如此技術(shù)成果的。

    當(dāng)前我國(guó)正處于科技攻堅(jiān)的關(guān)鍵時(shí)期，要采取立體措施，推動(dòng)“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”形成良性循環(huán)。母基金要發(fā)揮好組合功能、牽引功能，發(fā)揮好為科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)升級(jí)賦能的作用。

    其次，母基金應(yīng)該投向哪些領(lǐng)域？

    現(xiàn)在，我國(guó)母基金序列中的國(guó)家產(chǎn)業(yè)基金、地方引導(dǎo)基金已經(jīng)放寬到了“天使環(huán)節(jié)”。政策支持力度提升、投資邊界擴(kuò)大的初衷，就是希望母基金在投向新產(chǎn)業(yè)、新技術(shù)的過(guò)程中，找準(zhǔn)定位和突破口，補(bǔ)短板解決“卡脖子”問(wèn)題，獲取突破性的原材料、數(shù)字化和互聯(lián)網(wǎng)邏輯以及制造技術(shù)，形成產(chǎn)業(yè)集群，增強(qiáng)在國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈體系中的話(huà)語(yǔ)權(quán)，最終躋身標(biāo)準(zhǔn)制定者行列并爭(zhēng)取主導(dǎo)地位。

    經(jīng)過(guò)多年實(shí)踐探索、技術(shù)創(chuàng)新積累，我國(guó)在能源科技領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了超越，成為全球最大的太陽(yáng)能、風(fēng)電市場(chǎng)，大型儲(chǔ)能電站建設(shè)也已啟動(dòng)，生物質(zhì)能、水能等領(lǐng)域也有一些研究和應(yīng)用案例。母基金可以在新能源行業(yè)有更大作為。

    再次，母基金在募退上有哪些訴求？

    確保母基金募退渠道的暢通，才能更好地支持補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈。只有讓資金進(jìn)得來(lái)、出得去，才能更好地服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

    母基金長(zhǎng)期資金來(lái)源不足是困擾行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的一個(gè)重要問(wèn)題。監(jiān)管部門(mén)為此推出了一系列支持政策，包括松綁保險(xiǎn)資金開(kāi)展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資的行業(yè)范圍限制、單只募資規(guī)模限制等，為資管產(chǎn)品投資創(chuàng)投基金提供便利，推動(dòng)長(zhǎng)期資金投資股權(quán)創(chuàng)投基金的政策環(huán)境更為友好等。

    此外，對(duì)于母基金的退出訴求，也需要綜合施策，才能解決行業(yè)發(fā)展中的痛點(diǎn)和難點(diǎn)。目前，我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系愈益完備，IPO和并購(gòu)能夠滿(mǎn)足母基金的部分退出需求，IPO現(xiàn)在已經(jīng)高度市場(chǎng)化，但股權(quán)并購(gòu)的相關(guān)法律體系仍有優(yōu)化空間。面對(duì)創(chuàng)投市場(chǎng)越來(lái)越大的退出壓力，亟須各方面采取創(chuàng)新舉措加強(qiáng)退出渠道建設(shè)。比如北京、上海區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)已啟動(dòng)的股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)就受到了各方的充分肯定。

    母基金是推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要抓手之一，需要各部門(mén)協(xié)同解決好創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈的問(wèn)題，實(shí)現(xiàn)有效對(duì)接，最終完成傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、新興產(chǎn)業(yè)培育以及未來(lái)產(chǎn)業(yè)布局的歷史使命。