郭施亮：深港通滬倫通提速有何深意？ 提升國(guó)際影響力

    2014年11月17日，備受市場(chǎng)高度關(guān)注的滬港通正式“通車”。借此契機(jī)，當(dāng)時(shí)A股市場(chǎng)內(nèi)融資業(yè)務(wù)激活，成就了隨后股市加速上漲的行情。但自此之后，AH股之間的折溢價(jià)率卻發(fā)生了較大的變動(dòng)情況，而時(shí)至今日，A股仍較H股出現(xiàn)30%以上的溢價(jià)率水平。

    時(shí)至目前，滬港通“通車”已有超過一年半的時(shí)間。從實(shí)際運(yùn)行狀況來(lái)看，滬港通每日的使用額度卻相對(duì)有限，低于市場(chǎng)預(yù)期的目標(biāo)效果。由此可見，雖然滬港兩地實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)互通”已有一些時(shí)間，但整體而言，“互聯(lián)互通”效果仍然不是太顯著，而未來(lái)深港通乃至滬倫通的推出，將需要進(jìn)一步修補(bǔ)滬港通“通車”后的潛在漏洞，以達(dá)到多地“互聯(lián)互通”的最佳效果。

    前一段時(shí)間，先有中央高層對(duì)深港通的公開表態(tài)，后有方星海對(duì)深港通推出的表態(tài)。按照當(dāng)前的進(jìn)展情況，目前深港通“通車”已基本不存在技術(shù)層面的問題，料年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“通車”的概率也是相當(dāng)大的。

    不過，值得一提的是，在深港通“通車”預(yù)期愈發(fā)強(qiáng)烈的背景之下，滬倫通也逐漸成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。期間，更有消息指出，滬倫通或?qū)⒂?月份宣布。

    繼滬港通“通車”之后，深港通與滬倫通的加快推出，將會(huì)進(jìn)一步達(dá)到強(qiáng)化多地“互聯(lián)互通”的效果，這將會(huì)給A股市場(chǎng)帶來(lái)深刻性的影響。不過，除此之外，筆者認(rèn)為，深港通、滬倫通的“通車”提速，仍具有一些特殊的意義。

    首先，深港通、滬倫通的“通車”，將會(huì)積極吸取之前滬港通“通車”之后的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，并在此基礎(chǔ)之上，發(fā)揮出更好的“互聯(lián)互通”效果。

    再者，與滬港通相比，深港通、滬倫通或能夠更充分發(fā)揮出當(dāng)?shù)氐牡赜騼?yōu)勢(shì)，并憑借當(dāng)?shù)靥厥獾牡乩響?zhàn)略條件，來(lái)加快實(shí)現(xiàn)多地市場(chǎng)“互聯(lián)互通”的目標(biāo)。

    與此同時(shí)，隨著滬港通、深港通、滬倫通的先后“通車”，其將會(huì)給予A股市場(chǎng)深刻性的影響，或?qū)⑦M(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的國(guó)際影響力，并且能夠加快助推人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，為日后A股市場(chǎng)打開國(guó)際化擴(kuò)張之路掃除了障礙。

    此外，需要注意的是，時(shí)隔近一年，A股市場(chǎng)是否納入MSCI指數(shù)，又成為了全球投資者高度關(guān)注的重點(diǎn)話題。

    然而，對(duì)于之前A股多次未能納入到MSCI指數(shù)的原因，主要仍與市場(chǎng)開放程度、稅收條例、股市政策以及市場(chǎng)流動(dòng)性等因素有著或多或少的聯(lián)系。對(duì)此，在深港通、滬倫通加快推進(jìn)的背后，實(shí)際上也為A股市場(chǎng)納入MSCI增添更多的砝碼。與此同時(shí)，在過去一年的時(shí)間內(nèi)，A股市場(chǎng)同樣完成了大量的準(zhǔn)備工作，而相關(guān)的問題也得到了一定程度上的解決，這對(duì)A股市場(chǎng)納入MSCI的概率也有顯著提升的作用。

    不過，在深港通、滬倫通實(shí)現(xiàn)“通車”之際，其推進(jìn)進(jìn)程也并非一帆風(fēng)順的。顯然，在實(shí)現(xiàn)相關(guān)目標(biāo)之前，市場(chǎng)仍需要完成大量的配套工作，以保障后續(xù)“通車”任務(wù)的順利完成。對(duì)此，仍存在幾點(diǎn)關(guān)鍵問題亟待解決。

    其一，兩地或多地市場(chǎng)之間的交易時(shí)間、交易制度等，需要得到進(jìn)一步地完善與修正，降低市場(chǎng)投機(jī)資金的套利空間。

    其二，相關(guān)法律法規(guī)需要為多地市場(chǎng)的“互聯(lián)互通”鋪路，創(chuàng)造出完善的法律制度基礎(chǔ)。同時(shí)，在多地實(shí)現(xiàn)“互聯(lián)互通”模式之際，更需要進(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的違法違規(guī)成本，打造出A股市場(chǎng)的法治環(huán)境。

    其三，因A股市場(chǎng)走向國(guó)際化的根基并不是太牢固，且實(shí)現(xiàn)多地市場(chǎng)的“互聯(lián)互通”目標(biāo)，需要有一個(gè)復(fù)雜而漫長(zhǎng)的過程。因此，在此之前，更需要完善各項(xiàng)配套工作，做好更充分的準(zhǔn)備工作。

    此外，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，股市大起大落、機(jī)構(gòu)投資者比普通投資者投機(jī)意識(shí)更濃厚的市場(chǎng)氛圍更需要得以修正。顯然，無(wú)論是深港通、滬倫通的“通車”事件，還是未來(lái)A股市場(chǎng)納入到MSCI指數(shù)的事情，都需要A股市場(chǎng)營(yíng)造出一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，方可讓資金安心投資，為股市帶來(lái)源源不斷的新增流動(dòng)性。

    隨著滬港通、深港通、滬倫通的先后“通車”，其將會(huì)給予A股市場(chǎng)深刻性的影響，或?qū)⑦M(jìn)一步提升A股市場(chǎng)的國(guó)際影響力，并且能夠加快助推人民幣國(guó)際化的進(jìn)程，為日后A股市場(chǎng)打開國(guó)際化擴(kuò)張之路掃除障礙。