充滿活力的資本市場(chǎng) 需要退市制度激濁揚(yáng)清

    ■擇遠(yuǎn)

    昨日，有超過(guò)10家上市公司開(kāi)始實(shí)行退市風(fēng)險(xiǎn)警示。同時(shí)，年內(nèi)10多只ST股已經(jīng)發(fā)布了可能暫停上市的風(fēng)險(xiǎn)提示，而在暫停上市期間仍未能扭虧的幾家公司也已經(jīng)發(fā)布了可能終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示，滬深交易所將在本月做出是否終止上市的決定。此外，統(tǒng)計(jì)顯示，還有近10家公司未能按期完成年報(bào)披露，如果在規(guī)定時(shí)間內(nèi)仍不能完成披露，這些公司也都面臨被暫停甚至終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)于上市公司退市問(wèn)題，業(yè)界一直較為關(guān)注，加大退市力度的呼聲也不絕于耳。筆者認(rèn)為，在新股發(fā)行常態(tài)化的同時(shí)，對(duì)于那些不再符合上市要求的公司，也要加大力度把它們清理出去。因?yàn)橐粋€(gè)充滿活力的資本市場(chǎng)，需要通過(guò)完善退市制度來(lái)“激濁揚(yáng)清”。

    上市公司退市制度是資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，其目的是保持證券市場(chǎng)的總體質(zhì)量，把不合格的上市公司暫停、終止上市，最終淘汰出局。這一制度對(duì)于優(yōu)化資源配置、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰、提升上市公司質(zhì)量、保護(hù)投資者合法權(quán)益發(fā)揮著重要作用。因此，對(duì)于這一制度，監(jiān)管層一直在不遺余力地推進(jìn)。

    3月30日，證監(jiān)會(huì)印發(fā)2018年度立法工作計(jì)劃，對(duì)2018年全年的立法工作做了總體部署，其中包括力爭(zhēng)年內(nèi)改革完善發(fā)行上市制度，修改關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)等。

    3月2日，證監(jiān)會(huì)宣布，擬對(duì)《關(guān)于改革完善并嚴(yán)格實(shí)施上市公司退市制度的若干意見(jiàn)》進(jìn)行修改，并表示在下一步工作中，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)滬深交易所進(jìn)一步嚴(yán)格落實(shí)退市決策主體責(zé)任，切實(shí)加強(qiáng)退市實(shí)施工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)，堅(jiān)決貫徹退市制度的規(guī)范要求，采取有效措施，切實(shí)做到“出現(xiàn)一家、退市一家”，堅(jiān)決維護(hù)退市制度的嚴(yán)肅性和權(quán)威性。

    3月9日，滬深交易所發(fā)布重大違法公司實(shí)施強(qiáng)制退市的實(shí)施細(xì)則，并公開(kāi)征求意見(jiàn)。細(xì)則大幅完善退市指標(biāo)，將欺詐發(fā)行、重組上市和年報(bào)及日常披露中的重大違法情形，都納入強(qiáng)制退市指標(biāo)中；對(duì)于為規(guī)避連續(xù)虧損而在定期財(cái)報(bào)中弄虛作假的重大違法行為更被著意強(qiáng)調(diào)。而且實(shí)施流程也從嚴(yán)從緊，因重大違法退市的暫停上市期間從12個(gè)月縮短至6個(gè)月，欺詐發(fā)行的公司不得再申請(qǐng)上市，其它重大違法公司也需要間隔5年才可申請(qǐng)。

    筆者認(rèn)為，作為資本市場(chǎng)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性制度，退市制度的目的就是要通過(guò)吐故納新的動(dòng)態(tài)調(diào)整，為市場(chǎng)注入新的生機(jī)和活力，促進(jìn)資源的合理有效配置。監(jiān)管層不遺余力地完善這一制度，有助于提升上市公司質(zhì)量，維護(hù)市場(chǎng)秩序；有助于抑制“炒殼”行為，引導(dǎo)投資者樹(shù)立理性投資理念。同時(shí)，這與增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力，防控金融風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展的基調(diào)是一脈相承的。