注冊制改革“施工圖”明晰 制度優(yōu)化中靜待“關(guān)鍵一步”

    安寧

    資本市場注冊制改革的“施工圖”明晰！按照“三步走”的布局安排，目前已完成前兩步，如今，最關(guān)鍵一步的也將進入倒計時。

    10月15日，在第十三屆全國人民代表大會常務委員會第二十二次會議上，中國證監(jiān)會主席易會滿在作關(guān)于股票發(fā)行注冊制改革有關(guān)工作情況的報告時表示，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。他表示，“選擇適當時機全面推進注冊制改革”。

    2018年11月5日，習近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布設立科創(chuàng)板并試點注冊制。到目前近兩年的時間，注冊制改革從科創(chuàng)板推進到創(chuàng)業(yè)板，從增量市場到存量市場，雖然主板、新三板還沒有實施注冊制，但是，筆者認為，改革的觸角已延伸到市場的各個環(huán)節(jié)，注冊制理念已逐漸扎根于市場主體的理念中。兩年中，資本市場已發(fā)生了深刻變化，為注冊制改革的全面推行營造了良好的市場環(huán)境。

    從資本市場的內(nèi)部環(huán)境來看，通過試點注冊制改革，交易、退市、再融資和并購重組等關(guān)鍵制度進一步優(yōu)化創(chuàng)新，夯實市場制度基礎的同時也助力了改革的順利推進。完善市場基礎性制度是我國資本市場深化改革發(fā)展的一項重要任務。注冊制改革是資本市場基礎制度變革的一個重要契機，通過試點注冊制改革，資本市場的基礎制度也得到了一次全方位“升級”。

    注冊制改革通過統(tǒng)籌推進發(fā)行、信息披露、交易、退市、再融資以及并購重組等基礎制度的改革創(chuàng)新，以此提升資本市場更好地服務經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。例如，在交易制度方面，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個交易日不設漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。引入盤中臨時停牌、有效價格申報范圍等機制，發(fā)揮平滑市場波動的作用。從實際運行情況看，二級市場定價效率顯著提升。

    另外，針對長期以來存在的退市難、退市慢等問題，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板優(yōu)化了退市標準，簡化退市程序，取消暫停上市、恢復上市環(huán)節(jié)，觸及退市條件的直接終止上市，提高了退市效率。

    從資本市場的外部環(huán)境來看，在試點注冊制過程中，市場主體，各有關(guān)方面加強協(xié)同，形成了改革合力，為改革營造了良好的市場環(huán)境和法治環(huán)境。最明顯的表現(xiàn)在市場監(jiān)管制度進一步完善，監(jiān)管執(zhí)法明顯加強，投資者教育與保護力度加大。今年3月1日實施的新證券法大幅提高對證券違法行為的處罰力度，同時新設專章規(guī)定投資者保護制度，大幅提升了投資者保護水平，為資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展提供了強有力的法治保障。

    與此同時，我國資本市場加速推進的對外開放也有力促進了資本市場的高質(zhì)量發(fā)展，中國改革開放的實踐說明，對外開放是我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的重要動力，資本市場開放促進了資本市場自身的發(fā)展完善，也是資本市場改革發(fā)展良好外部環(huán)境的組成部分。

    資本市場試點注冊制改革的將近兩年，是內(nèi)部基礎和外部環(huán)境深刻變化的兩年，也是更利于注冊制改革全面推進的兩年。隨著相關(guān)制度的不斷優(yōu)化和磨合，全面推進注冊制改革“萬事俱備”，只須靜待“東風”。