注冊(cè)制改革“施工圖”明晰 制度優(yōu)化中靜待“關(guān)鍵一步”

    安寧

    資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革的“施工圖”明晰！按照“三步走”的布局安排，目前已完成前兩步，如今，最關(guān)鍵一步的也將進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。

    10月15日，在第十三屆全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)第二十二次會(huì)議上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿(mǎn)在作關(guān)于股票發(fā)行注冊(cè)制改革有關(guān)工作情況的報(bào)告時(shí)表示，經(jīng)過(guò)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個(gè)板塊的試點(diǎn)，全市場(chǎng)推行注冊(cè)制的條件逐步具備。他表示，“選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)全面推進(jìn)注冊(cè)制改革”。

    2018年11月5日，習(xí)近平總書(shū)記在首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)開(kāi)幕式上宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制。到目前近兩年的時(shí)間，注冊(cè)制改革從科創(chuàng)板推進(jìn)到創(chuàng)業(yè)板，從增量市場(chǎng)到存量市場(chǎng)，雖然主板、新三板還沒(méi)有實(shí)施注冊(cè)制，但是，筆者認(rèn)為，改革的觸角已延伸到市場(chǎng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，注冊(cè)制理念已逐漸扎根于市場(chǎng)主體的理念中。兩年中，資本市場(chǎng)已發(fā)生了深刻變化，為注冊(cè)制改革的全面推行營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

    從資本市場(chǎng)的內(nèi)部環(huán)境來(lái)看，通過(guò)試點(diǎn)注冊(cè)制改革，交易、退市、再融資和并購(gòu)重組等關(guān)鍵制度進(jìn)一步優(yōu)化創(chuàng)新，夯實(shí)市場(chǎng)制度基礎(chǔ)的同時(shí)也助力了改革的順利推進(jìn)。完善市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度是我國(guó)資本市場(chǎng)深化改革發(fā)展的一項(xiàng)重要任務(wù)。注冊(cè)制改革是資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度變革的一個(gè)重要契機(jī)，通過(guò)試點(diǎn)注冊(cè)制改革，資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度也得到了一次全方位“升級(jí)”。

    注冊(cè)制改革通過(guò)統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、信息披露、交易、退市、再融資以及并購(gòu)重組等基礎(chǔ)制度的改革創(chuàng)新，以此提升資本市場(chǎng)更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。例如，在交易制度方面，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股上市前5個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，此后日漲跌幅限制為20%。引入盤(pán)中臨時(shí)停牌、有效價(jià)格申報(bào)范圍等機(jī)制，發(fā)揮平滑市場(chǎng)波動(dòng)的作用。從實(shí)際運(yùn)行情況看，二級(jí)市場(chǎng)定價(jià)效率顯著提升。

    另外，針對(duì)長(zhǎng)期以來(lái)存在的退市難、退市慢等問(wèn)題，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板優(yōu)化了退市標(biāo)準(zhǔn)，簡(jiǎn)化退市程序，取消暫停上市、恢復(fù)上市環(huán)節(jié)，觸及退市條件的直接終止上市，提高了退市效率。

    從資本市場(chǎng)的外部環(huán)境來(lái)看，在試點(diǎn)注冊(cè)制過(guò)程中，市場(chǎng)主體，各有關(guān)方面加強(qiáng)協(xié)同，形成了改革合力，為改革營(yíng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境和法治環(huán)境。最明顯的表現(xiàn)在市場(chǎng)監(jiān)管制度進(jìn)一步完善，監(jiān)管執(zhí)法明顯加強(qiáng)，投資者教育與保護(hù)力度加大。今年3月1日實(shí)施的新證券法大幅提高對(duì)證券違法行為的處罰力度，同時(shí)新設(shè)專(zhuān)章規(guī)定投資者保護(hù)制度，大幅提升了投資者保護(hù)水平，為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定健康發(fā)展提供了強(qiáng)有力的法治保障。

    與此同時(shí)，我國(guó)資本市場(chǎng)加速推進(jìn)的對(duì)外開(kāi)放也有力促進(jìn)了資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展，中國(guó)改革開(kāi)放的實(shí)踐說(shuō)明，對(duì)外開(kāi)放是我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展的重要?jiǎng)恿ΓY本市場(chǎng)開(kāi)放促進(jìn)了資本市場(chǎng)自身的發(fā)展完善，也是資本市場(chǎng)改革發(fā)展良好外部環(huán)境的組成部分。

    資本市場(chǎng)試點(diǎn)注冊(cè)制改革的將近兩年，是內(nèi)部基礎(chǔ)和外部環(huán)境深刻變化的兩年，也是更利于注冊(cè)制改革全面推進(jìn)的兩年。隨著相關(guān)制度的不斷優(yōu)化和磨合，全面推進(jìn)注冊(cè)制改革“萬(wàn)事俱備”，只須靜待“東風(fēng)”。