可轉(zhuǎn)債炒作亂象該管管了

    最近，可轉(zhuǎn)債市場突然熱了起來。10月20日，多只可轉(zhuǎn)換債券大漲觸發(fā)“熔斷”，部分品種盤中大漲逾20%，帶動中證轉(zhuǎn)債指數(shù)大幅反彈，一度脫離大盤走勢。隨后前期大漲的轉(zhuǎn)債交易價格快速“跳水”，截至收盤，逾10只可轉(zhuǎn)債臨時停牌，另有部分轉(zhuǎn)債單日成交超過100億元，幾天的時間成交額激增逾90倍。

    2019年曾經(jīng)“涼涼”的可轉(zhuǎn)債市場，近期為何突然火熱？

    以下幾方面情況值得關(guān)注。一是與2019年股市相對冷清不同，隨著近期A股市場企穩(wěn)，量子通信、新能源汽車、軍工等題材股遭爆炒，與之相對應的可轉(zhuǎn)債市場也蠢蠢欲動，炒作熱情持續(xù)升溫。二是證券期貨基金行業(yè)相關(guān)規(guī)章制度明確要求，從業(yè)人員不能炒股，但沒有明文規(guī)定不能炒可轉(zhuǎn)債。在這種情況下，不排除極少數(shù)從業(yè)人員鉆政策“空子”，大肆炒作有關(guān)題材標的，增加了市場投機炒作風氣。三是在可轉(zhuǎn)債的T+0交易機制下，理論上少量資金就可以實現(xiàn)當日“無限回轉(zhuǎn)”交易，當市場交投情緒好的時候，反復交易能產(chǎn)生較大成交額，助推市場做多熱情。反之，推動市場賣空“跳水”。

    此外，可轉(zhuǎn)債市場參與交易的機構(gòu)和個人投資者數(shù)量相對較少，少數(shù)機構(gòu)投資者利用可轉(zhuǎn)債交易沒有漲跌幅限制（但可觸發(fā)“熔斷”或臨時停牌）的規(guī)則，瘋狂跟風炒作概念可轉(zhuǎn)債。目前，雖然可轉(zhuǎn)債沒有漲停板和跌停板，但交易所為了減少市場波動和控制市場風險，上交所的轉(zhuǎn)債交易設(shè)有熔斷機制，深交所設(shè)有集中競價限制。上海可轉(zhuǎn)債開盤價范圍70元至150元，深圳可轉(zhuǎn)債開盤價范圍70元至130元。

    在可轉(zhuǎn)債市場不設(shè)置漲跌幅限制，實施T+0交易并通過股票賬戶交易，這樣的制度設(shè)計初衷是優(yōu)化市場交易程序、遵循市場交投規(guī)律，推動可轉(zhuǎn)債價格隨著市場供求關(guān)系自由變動。在制度設(shè)計之初，可轉(zhuǎn)債交易價格并非完全“裸奔”，也設(shè)置了集合競價范圍、臨時停牌機制和熔斷機制等限制。但極少數(shù)投資者脫離企業(yè)基本面和實際業(yè)績投機炒作的行為，嚴重擾亂了市場秩序，必須從嚴監(jiān)管、從重處罰。

    一方面，繼續(xù)完善可轉(zhuǎn)債二級市場交易規(guī)章制度，尤其是從業(yè)人員能否參與可轉(zhuǎn)債交易的配套規(guī)則要盡快明確，不給極少數(shù)行業(yè)內(nèi)部的投機分子以可乘之機。對逾越紅線者，必須一罰到底，絕不手軟。

    另一方面，要加強投資者教育，在可轉(zhuǎn)債一級市場，繼續(xù)規(guī)范發(fā)行秩序，控制發(fā)行節(jié)奏，減少可轉(zhuǎn)債大規(guī)模破發(fā)以及擴容過快給二級市場健康發(fā)展帶來的不利影響。在交易環(huán)節(jié)，適當鼓勵更多中長期資金進入可轉(zhuǎn)債市場，稀釋追漲殺跌的游資力量，穩(wěn)定市場情緒。

    此外，從投資者角度看，要進一步豐富居民財富管理市場，增加大類資產(chǎn)配置的投資標的，讓廣大投資者除了炒作可轉(zhuǎn)債之外，還有更豐富的理財產(chǎn)品可供選擇，避免資金“扎堆”“抱團”炒作給市場和投資者帶來風險。

    歸根結(jié)底，要減緩可轉(zhuǎn)債市場的劇烈波動，還應加快提高上市公司質(zhì)量，做強公司業(yè)績，為可轉(zhuǎn)債、正股投資交易行穩(wěn)致遠奠定基礎(chǔ)。