健全退市機制 重塑市場生態(tài)

    近年來，健全退市機制方面的制度建設(shè)取得了一定突破。但是，與國際成熟資本市場現(xiàn)狀和我國資本市場改革要求相比，“退市難”問題仍較突出。可以預(yù)見，《健全上市公司退市機制實施方案》將開啟一個“退得下”“退得穩(wěn)”的退市常態(tài)化新局面，助力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場

    11月2日，中央全面深化改革委員會第十六次會議審議通過《健全上市公司退市機制實施方案》。

    健全退市機制是資本市場一個經(jīng)常提及的話題。近年來，這方面的制度建設(shè)取得了一定突破。從2019年至今年9月底，有46家上市公司通過各種渠道退市。其中，強制退市24家，為此前6年強制退市數(shù)量總和的2倍。

    但是，與國際成熟資本市場現(xiàn)狀和我國資本市場改革要求相比，“退市難”問題仍較突出。在注冊制從試點向全面實行推進的關(guān)鍵節(jié)點，更需要深化退市制度改革，將其作為資本市場全面深化改革的重點之一來抓。這不僅是實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰、提高上市公司質(zhì)量的有力舉措，更是加速重塑市場生態(tài)、構(gòu)建良好市場秩序的重要路徑。

    健全退市機制，一個總的原則是堅持市場化、法治化方向，完善退市標(biāo)準，簡化退市程序，拓寬多元退出渠道，嚴格退市監(jiān)管，完善常態(tài)化退出機制。尤其值得注意的是，市場上一直有一種呼吁，對于欺詐發(fā)行上市后被強制退市的公司不能“一退了之”，要讓不法者付出沉重的代價，不能讓二級市場的投資者承受雙重打擊和損失。此次《健全上市公司退市機制實施方案》緊盯這些突出問題，提高了改革的戰(zhàn)略性、前瞻性和針對性，使改革更好對接發(fā)展所需，民心所向，特別提出了要拓寬投資者賠償資金來源，更快更好地推進先行賠付、責(zé)令回購、集體訴訟制度實施，以進一步加強對投資者合法權(quán)益的保護。隨著與退市相關(guān)的投資者保護制度進一步加強，相關(guān)法治保障的建立，以及已退市公司監(jiān)管和風(fēng)險處置制度的完善，飽受詬病的“一退了之”等怪象將得到更好治理。

    目前，證監(jiān)會和交易所正在根據(jù)有關(guān)部署，吸收借鑒科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊制退市改革經(jīng)驗，抓緊完善退市規(guī)則修改，相關(guān)配套制度將加速落地。一些已在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板實行的新退市制度安排已初顯效果。比如，在財務(wù)指標(biāo)類方面，取消單一的連續(xù)虧損退市指標(biāo)，制定凈利潤與營業(yè)收入相結(jié)合的財務(wù)指標(biāo)，側(cè)重考量上市公司持續(xù)經(jīng)營能力，推動無主業(yè)、靠賣資產(chǎn)或財政補貼保殼的企業(yè)及時出清。再如，在退市流程中，取消暫停上市和恢復(fù)上市環(huán)節(jié)等。這些制度規(guī)定會在總結(jié)經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，適時在全市場全面推開。

    此外，還要嚴厲打擊通過財務(wù)造假、利益輸送、操縱市場等方式惡意規(guī)避退市的行為。與此同時，進一步推進并購重組市場化改革，支持通過吸收合并、重組上市等方式有效盤活存量，鼓勵優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司?？梢灶A(yù)見，《健全上市公司退市機制實施方案》將開啟一個“退得下”“退得穩(wěn)”的退市常態(tài)化新局面，助力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。