優(yōu)化詢價轉(zhuǎn)讓制度 公募基金大有可為

    王思文

    科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度已實施兩年，無論是從定價限制、受讓方鎖定期來看，還是從轉(zhuǎn)讓比例來看，科創(chuàng)板首創(chuàng)的詢價轉(zhuǎn)讓制度，都是一項符合市場化需求的減持制度。作為資本市場規(guī)模最大的長期機(jī)構(gòu)投資者，兩年來，公募基金公司積極參與科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓。

    數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，至少有21家公募基金公司獲配公司股東通過詢價轉(zhuǎn)讓減持的股份及存托憑證，實際成交金額近77億元，并且公募基金公司多次成為單批受讓股數(shù)最高的機(jī)構(gòu)投資者。尤其值得一提的是，目前超過五成的詢價轉(zhuǎn)讓額度都“交棒”給了公募基金，可見公募基金在科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓中的份量。

    筆者認(rèn)為，公募基金在詢價轉(zhuǎn)讓制度下，與創(chuàng)投資本等原股東達(dá)成的每一次交易共識，都是一次雙贏。

    自開板以來，科創(chuàng)板聚集了一批極具“含科量”的企業(yè)，這些企業(yè)蘊藏著我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的澎湃力量，因而持續(xù)受到公募基金的青睞。更準(zhǔn)確地說，頗具成長性的股票資產(chǎn)是公募基金積極參與詢價轉(zhuǎn)讓的基礎(chǔ)。

    從定價機(jī)制角度看，公募基金參與詢價轉(zhuǎn)讓，有機(jī)會以相對公允的價格建倉，從而獲得其長期看好的股票資產(chǎn)，這對于公募基金來說也頗具吸引力。

    公募基金的參與，也激發(fā)了各方參與詢價轉(zhuǎn)讓交易的積極性。有別于大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓對象的相對單一，多方投資者通過詢價轉(zhuǎn)讓向出讓方發(fā)起邀約，能更有序地滿足股東退出的需求，實現(xiàn)從大股東減持到機(jī)構(gòu)投資者建倉的有序接力。

    同時，通過科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度能有效降低大額減持對二級市場的沖擊，也為公募基金等機(jī)構(gòu)投資者創(chuàng)造了更為穩(wěn)定的投資環(huán)境，形成良性閉環(huán)。

    在此過程中，需要注意的是，詢價轉(zhuǎn)讓參與各方不僅要把握機(jī)會，更應(yīng)保持敬畏。尤其對公募行業(yè)來說，一方面基金公司應(yīng)合理運用市場化約束機(jī)制，面對價格折扣的吸引力，公募基金絕不能有“代持”“過橋”等設(shè)計；另一方面要用專業(yè)的投研實力理性估值，有效甄別上市公司的內(nèi)在價值與市場價格，為市場輸出真正具有參考價值的報價決策和定價體系。

    時間是一條金河，作為制度創(chuàng)新的科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓還很年輕，公募基金作為資產(chǎn)管理行業(yè)的重要力量，需要通過積極參與和實踐，與各方共同優(yōu)化完善科創(chuàng)板詢價轉(zhuǎn)讓制度，把詢價轉(zhuǎn)讓這件好事辦好。