清華大學國家金融研究院副院長王嫻：構(gòu)建完善的金融宏觀審慎監(jiān)管體系仍面臨諸多的挑戰(zhàn)

    本報記者 劉琪

    11月18日，以“推進金融安全科技新發(fā)展”為主題的2019北京國際金融安全論壇在北京金融安全產(chǎn)業(yè)園召開。在論壇上，清華大學國家金融研究院副院長王嫻表示，由于系統(tǒng)性風險防范高度的復(fù)雜性和艱巨性，構(gòu)建完善的金融宏觀審慎監(jiān)管體系仍面臨諸多的挑戰(zhàn)。

    第一個挑戰(zhàn)是，由于金融本身面臨著非常大的不確定性，這為構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)控指標體系帶來復(fù)雜性和艱巨性。系統(tǒng)性風險的復(fù)雜性源自于系統(tǒng)性風險的內(nèi)生性，從實踐來看金融工具與實體經(jīng)濟的聯(lián)系，以及金融市場本身所具有的順周期性以及他們受到?jīng)_擊之后的反應(yīng)和影響以及恢復(fù)的非對稱性使得金融系統(tǒng)風險一旦發(fā)生，它傳染的路徑和傳染的速度以及傳染的影響面都很難以預(yù)先的評估，這就使金融系統(tǒng)性風險的監(jiān)測和防范具有非常大的難度。系統(tǒng)性風險的風險源和觸發(fā)機制具有非常大的隱蔽性，系統(tǒng)性風險往往會在一個非常隱蔽的機構(gòu)/環(huán)節(jié)被觸發(fā)，風險一旦被觸發(fā)就可能通過系統(tǒng)性金融機構(gòu)、金融資產(chǎn)的拋售、預(yù)期的變化等等途徑迅速的傳播和蔓延并影響到實體經(jīng)濟。

    第二個挑戰(zhàn)是，宏觀審慎監(jiān)管的目標與貨幣政策、微觀審慎監(jiān)管的目標本身具有一致性，但是也存在一定的矛盾。理想的監(jiān)管部門的設(shè)置應(yīng)該一個政策目標由一個職能部門來行使，這樣各個職能部門可以各司其職，也就可以強化對各個部門職責履行的監(jiān)督以保證監(jiān)管的效率。但是現(xiàn)實中并不存在這樣的情況，金融監(jiān)管與各個金融監(jiān)管主體的政策目標之間不可能建立一一對應(yīng)的關(guān)系，一個部門可能有多個政策目標，那么一個金融監(jiān)管工具實施也可能會對其他金融監(jiān)管部門的目標產(chǎn)生影響。

    對于如何建立更加穩(wěn)健的宏觀審慎監(jiān)管體系，王嫻認為，首先要建立宏觀優(yōu)先的原則，在宏觀優(yōu)先原則的指導下，優(yōu)化宏觀審慎的決策執(zhí)行和監(jiān)督體系。其次要保證宏觀審慎部門的監(jiān)管資源。系統(tǒng)性風險的監(jiān)測難度也在于監(jiān)管的信息分布在不同的監(jiān)管部門甚至是政府的職能部門，這就需要打破部門之間的壁壘，打破信息孤島建立信息共享。最后，宏觀審慎監(jiān)管還有“軟信息”，這些信息存儲在一線監(jiān)管人員或者監(jiān)管政策決策者頭腦中的信息。當危機發(fā)生時，我們要去判斷這個危機將蔓延到什么程度、將以什么樣的路徑傳播，這需要監(jiān)管人員及時的會商，形成監(jiān)管的對策。因此，這就需要宏觀審慎部門及時的調(diào)配相應(yīng)的監(jiān)管資源來迅速的做出決策，這個監(jiān)管資源的保證不僅是協(xié)調(diào)機制的問題，也是宏觀審慎資源所需要的資源調(diào)配和征集的制度化、機制化的問題。

（編輯 孫倩）