任壽根：中國(guó)逆周期干預(yù)舉措減緩了疫情沖擊波

    此次新冠肺炎疫情發(fā)生后，中國(guó)政府各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定措施“組合拳”強(qiáng)勁有力，穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)秩序，成功防止了系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，匯市、股市、樓市總體平穩(wěn)有序。

    任壽根

    從風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，在一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境復(fù)雜的情況下，如果又出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)沖擊，則兩者交織在一起會(huì)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)疊加效應(yīng)，對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)體系會(huì)產(chǎn)生巨大沖擊，所以該國(guó)首先要處理的是要避免發(fā)生系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。此次新冠肺炎疫情發(fā)生后，雖然同時(shí)又面臨復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境復(fù)雜，但中國(guó)政府各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定措施“組合拳”強(qiáng)勁有力，穩(wěn)定了經(jīng)濟(jì)秩序，成功防止了系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，匯市、股市、樓市總體平穩(wěn)有序。

    2020年疫情發(fā)生后，疫情所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)有多大，成為普遍關(guān)注的問(wèn)題。有不少分析將此次疫情的風(fēng)險(xiǎn)影響與2003年的SARS疫情相比，甚至認(rèn)為這次疫情可能比2003年的SARS疫情風(fēng)險(xiǎn)影響更大。

    從風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度看，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境越復(fù)雜，經(jīng)濟(jì)面臨下行的壓力就越大。從區(qū)域角度看，風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境主要由國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境和一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成。對(duì)于大國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，由于它在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中所占的份額大，因而它對(duì)國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境的構(gòu)成的影響力就大。當(dāng)一國(guó)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境惡化到一定程度就會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。在這次疫情中，國(guó)際國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境更為復(fù)雜，主要體現(xiàn)在五個(gè)方面：第一，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜。2020年全球經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)折階段，由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向低速增長(zhǎng)，甚至有的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已處于停滯增長(zhǎng)和（00001）衰退階段，這主要是過(guò)去十年經(jīng)濟(jì)泡沫累積所產(chǎn)生的結(jié)果。第二，全球經(jīng)濟(jì)受到經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律的影響或制約，而且處于多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的重疊時(shí)期。第三，通貨膨脹出現(xiàn)抬頭跡象。據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局2月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年1月份，中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲5.4%，其中，食品價(jià)格上漲20.6%，食品中漲幅大的主要是豬肉和鮮菜，其價(jià)格分別上漲116.0%和17.1%。第四，樓市泡沫在城市間不同程度地存在。2020年2月20日，胡潤(rùn)研究院與其他機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布報(bào)告，指出2019年全球房?jī)r(jià)漲幅最高的前50名城市，中國(guó)上榜城市最多，有27個(gè)城市進(jìn)入前50，包括大理、西安、石家莊、成都、濟(jì)南、廣州、蘭州、無(wú)錫、福州、南昌和寧波10個(gè)城市等，一線城市中僅廣州進(jìn)入名單，其他城市基本是省會(huì)城市等。第五，中國(guó)國(guó)內(nèi)以制造業(yè)為代表的實(shí)體經(jīng)濟(jì)在疫情發(fā)生之前不同程度地存在經(jīng)營(yíng)方面的壓力，尤其是中小微企業(yè)面臨的壓力加大。

    所以，防止此次疫情發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的難度更大，諸多問(wèn)題交織在一起。中國(guó)政府在戰(zhàn)疫中既要考慮短期刺激，同時(shí)又要考慮后續(xù)風(fēng)險(xiǎn)以及防范風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境進(jìn)一步惡化。諸多企業(yè)經(jīng)營(yíng)者以及投資者個(gè)人非常關(guān)心疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)否產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。那么，2020年疫情是否會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)呢？

    第一，會(huì)否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與疫情大小及其持續(xù)時(shí)間密切相關(guān)。這次疫情感染人數(shù)越多、感染地域越廣、持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的概率就越大。控制疫情擴(kuò)散的根本出發(fā)點(diǎn)是拯救生命，同時(shí)還產(chǎn)生了另一個(gè)重要效應(yīng)，即防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)。所以，中國(guó)政府果斷采取對(duì)武漢封城、舉全國(guó)之力派超過(guò)3萬(wàn)名醫(yī)護(hù)人員馳援武漢、全國(guó)性地延長(zhǎng)復(fù)工復(fù)學(xué)時(shí)間，有效地防止了疫情的廣泛擴(kuò)散，遏制了疫情大面積、大范圍傳播。這里需要指出的是，任何措施都有利弊、都有收益和成本，站在國(guó)家的角度，就是必須盡快解決此次疫情，防止疫情大面積、大范圍感染，所以采取延長(zhǎng)復(fù)工復(fù)學(xué)時(shí)間不得已而為之。

    第二，會(huì)否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與與政府是否迅速出臺(tái)超常規(guī)措施穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序密切相關(guān)。經(jīng)濟(jì)學(xué)界一直存在凱恩斯主義與反凱恩斯主義之爭(zhēng)。凱恩斯主義認(rèn)為，一旦經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退或意外沖擊，政府應(yīng)果斷出手干預(yù)。而反凱恩斯主義認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)應(yīng)任由市場(chǎng)調(diào)節(jié)，反對(duì)政府干預(yù)。模仿經(jīng)濟(jì)學(xué)贊成凱恩斯主義的政策主張，認(rèn)為政府主體與市場(chǎng)主體并不是對(duì)立的，它們均為經(jīng)濟(jì)體系的行為主體，強(qiáng)調(diào)在意外沖擊發(fā)生后，政府應(yīng)當(dāng)擔(dān)任示范主體或示范人的角色，迅速采取有效措施干預(yù)，干預(yù)的時(shí)間越早、行動(dòng)越迅速，意外沖擊產(chǎn)生的不良反應(yīng)就會(huì)越小。疫情意外沖擊發(fā)生后，中國(guó)政府果斷迅速出臺(tái)超常規(guī)政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)秩序，這極大地降低了疫情對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系產(chǎn)生的沖擊波。

    第三，會(huì)否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與投資者的信心如何密切相關(guān)。疫情發(fā)生后，中國(guó)人民銀行、財(cái)政部等經(jīng)濟(jì)管理部門及時(shí)發(fā)聲，傳遞重要信息，維護(hù)市場(chǎng)信心。

    第四，會(huì)否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與人民幣匯率穩(wěn)定密切相關(guān)。如果一國(guó)短期內(nèi)出現(xiàn)貨幣大幅貶值，則通常會(huì)出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。一國(guó)貨幣貶值有利有弊，比如對(duì)出口有利，但往往會(huì)導(dǎo)致資本大規(guī)模流出從而引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)有一種聲音，推崇人民幣貶值甚至是趨勢(shì)性貶值。這種觀點(diǎn)只看到了人民幣貶值的好處，卻忽略了人民幣貶值的弊端。疫情發(fā)生后，中國(guó)應(yīng)首先穩(wěn)住的就是匯率。疫情發(fā)生后，美元出現(xiàn)升值趨勢(shì)，美元指數(shù)接近100關(guān)口，美元對(duì)日元、歐元以及其他一些貨幣升值，人民幣也受到一定的影響，但總體上平穩(wěn)，未出現(xiàn)大幅貶值的情況。

    第五，會(huì)否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與股市是否穩(wěn)定密切相關(guān)。2020年春節(jié)期間，國(guó)外股市出現(xiàn)恐慌，存在不同程度的下跌，對(duì)節(jié)后A股構(gòu)成重要考驗(yàn)。春節(jié)后開(kāi)盤首日，A股出現(xiàn)大幅下跌，如果接下來(lái)的幾天，繼續(xù)出現(xiàn)類似于首日的大跌，其產(chǎn)生的影響可想而知。但春節(jié)后開(kāi)盤的第二天出現(xiàn)反彈，后續(xù)走勢(shì)出現(xiàn)穩(wěn)定修復(fù)態(tài)勢(shì)，一些板塊和個(gè)股更是出現(xiàn)大漲甚至是暴漲。這充分表明A股未出現(xiàn)崩盤，而是恰恰相反，出現(xiàn)較好的局面，有效防范了股市對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的沖擊。

    第六，會(huì)否發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與樓市是否穩(wěn)定密切相關(guān)。盡管2019年以及疫情發(fā)生后，中國(guó)國(guó)內(nèi)少數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)出現(xiàn)倒閉的情況，但疫情發(fā)生后，中國(guó)總體上未出現(xiàn)樓市崩盤以及由此產(chǎn)生的銀行危機(jī)情況。

    （作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士后、管理學(xué)博士后）