“去中國(guó)化”甚囂塵上 應(yīng)對(duì)美元霸權(quán)威脅不必緊張

    證券時(shí)報(bào)記者 孫璐璐

    美國(guó)近期在貿(mào)易、科技領(lǐng)域發(fā)起的諸多摩擦，以及在金融領(lǐng)域出臺(tái)限制性措施的潛在風(fēng)險(xiǎn)的上升，讓市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注未來(lái)爭(zhēng)端向金融領(lǐng)域延伸的可能性。年初以來(lái)，針對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在疫情期間與諸多外國(guó)央行建立貨幣互換機(jī)制但未與中國(guó)央行合作，有學(xué)者提醒要警惕世界金融“去中國(guó)化”。不過(guò)，從市場(chǎng)的反應(yīng)看，更多關(guān)注的是未來(lái)美國(guó)究竟是否會(huì)利用美元在世界貨幣體系的霸主地位，對(duì)中國(guó)切斷進(jìn)入美元支付清算系統(tǒng)。

    綜合多位受訪的資深金融人士的觀點(diǎn)看，中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，也是金融大國(guó)，從理性角度，世界金融很難、也不應(yīng)該“去中國(guó)化”。缺乏中國(guó)參與，世界將失去巨大的現(xiàn)實(shí)商業(yè)利益和發(fā)展?jié)摿?。從過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)看，美國(guó)金融制裁一般會(huì)采取漸進(jìn)式的方式，通過(guò)持續(xù)博弈來(lái)實(shí)現(xiàn)制裁目的，不太可能直接動(dòng)用諸如阻斷被制裁對(duì)象的美元國(guó)際收付，甚至要求環(huán)球銀行間金融電訊協(xié)會(huì)（SWIFT）除名等極限制裁方式。

    國(guó)家外匯局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英上周表示，人民幣資產(chǎn)在全球范圍內(nèi)還是有非常好的投資價(jià)值，今年以來(lái)，境外投資者增持境內(nèi)股票和債券的規(guī)模增速呈兩位數(shù)增長(zhǎng)；同時(shí)，盡管受疫情影響，今年以來(lái)全球的直接投資總體低迷，但上半年中國(guó)利用外資達(dá)到了4722億元，二季度增長(zhǎng)8.4%，這是非?？上驳某煽?jī)。境外資金中長(zhǎng)期增持人民幣資產(chǎn)的格局沒(méi)有變。

    不必對(duì)世界金融

    “去中國(guó)化”過(guò)于緊張

    前不久，國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)關(guān)于世界金融“去中國(guó)化”的觀點(diǎn)廣受關(guān)注。他認(rèn)為，建立將中國(guó)和人民幣排除在外的新全球貨幣金融體系的步伐從未停止，甚至有加快之勢(shì)。今年3月，受疫情引發(fā)的全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩影響，美聯(lián)儲(chǔ)在已有的美元互換工具基礎(chǔ)上，與多國(guó)央行建立臨時(shí)性美元流動(dòng)性互換安排，進(jìn)一步加碼向全球提供美元流動(dòng)性，但這一輪貨幣互換安排并未包含中國(guó)央行。李揚(yáng)以此為例曾在公開(kāi)場(chǎng)合表示，一個(gè)以美元為核心、明確排除人民幣、聯(lián)合各主要經(jīng)濟(jì)體的新國(guó)際貨幣金融網(wǎng)絡(luò)已呈雛形，美元借助“美元荒”的蔓延，進(jìn)一步鞏固甚至提升了其國(guó)際地位。

    不過(guò)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)陳道富在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，貨幣互換是雙邊國(guó)家間的流動(dòng)性安排，主要用于應(yīng)對(duì)緊急的流動(dòng)性緊缺。為應(yīng)對(duì)金融動(dòng)蕩下的全球美元荒，美國(guó)近些年有兩輪大范圍簽訂貨幣互換協(xié)議，一次是2008年的全球金融危機(jī)，另一次則是這次的疫情沖擊。我國(guó)持有3萬(wàn)多億美元的外匯儲(chǔ)備，且最早實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，金融市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)健，并沒(méi)有出現(xiàn)美元流動(dòng)性緊張狀況。因此，并沒(méi)有特別的必要與美國(guó)簽訂主要應(yīng)對(duì)準(zhǔn)危機(jī)狀態(tài)的國(guó)家間流動(dòng)性供給方式——貨幣互換，也不宜僅根據(jù)此就得出世界金融“去中國(guó)化”傾向。當(dāng)然，從提醒的角度則無(wú)可厚非，但不必過(guò)于緊張。

    陳道富進(jìn)一步表示，金融因連接和流動(dòng)而發(fā)展壯大，因相互信任相互依賴(lài)而具有功能和影響力。越來(lái)越多國(guó)家參與統(tǒng)一市場(chǎng)，更能發(fā)揮金融優(yōu)化資源配置功能。因此，從金融內(nèi)在發(fā)展邏輯角度，并沒(méi)有動(dòng)力將某個(gè)大國(guó)剝離“去化”。

    “當(dāng)然，短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)一些國(guó)家利用其掌握的金融影響力，以損害體系長(zhǎng)遠(yuǎn)利益為代價(jià)實(shí)現(xiàn)特定目的，但大概率會(huì)采取‘定點(diǎn)襲擊’方式，以國(guó)際社會(huì)可接受的理念，在一定時(shí)期通過(guò)特定方式控制在特定領(lǐng)域和特定對(duì)象，應(yīng)不會(huì)過(guò)度泛化。”陳道富稱(chēng)，中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，與國(guó)際經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，從理性角度，世界金融很難、也不應(yīng)該“去中國(guó)化”。缺乏中國(guó)參與，所謂的“世界金融”將隱含巨大的代表性問(wèn)題。隨著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放和人民幣國(guó)際化，也將失去巨大的現(xiàn)實(shí)商業(yè)利益和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

    被SWIFT除名概率極低

    從過(guò)去美國(guó)對(duì)其他國(guó)家實(shí)施過(guò)的金融制裁措施看，美國(guó)可能出手的“牌”通常有跡可循。光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰對(duì)記者介紹，金融制裁主要通過(guò)阻礙資金流動(dòng)來(lái)使受制裁國(guó)承受經(jīng)濟(jì)及政治壓力，常用方式主要為凍結(jié)在美資產(chǎn)、限制國(guó)際投融資、切斷美元獲取能力等。

    在上述美國(guó)常用的金融制裁招數(shù)中，市場(chǎng)最關(guān)注的莫過(guò)于未來(lái)美國(guó)是否會(huì)對(duì)中國(guó)切斷美元支付清算系統(tǒng)，特別是近期有關(guān)內(nèi)地或香港是否存在被SWIFT除名的可能性。

    SWIFT是全球最重要的國(guó)際收付電文傳送與交換處理體系，為全球金融機(jī)構(gòu)提供支付結(jié)算信息傳輸服務(wù)，是最重要的國(guó)際收付清算體系的基礎(chǔ)設(shè)施。

    作為中國(guó)大陸首位SWIFT董事，海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)銀行原副行長(zhǎng)王永利近日就解釋稱(chēng)，國(guó)際收付清算體系主要包括兩大部分：一是各國(guó)自己主導(dǎo)的，主要運(yùn)行本國(guó)貨幣的資金清算體系，如紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)（CHIPS）、人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）等；二是各國(guó)統(tǒng)一共享的國(guó)際收付電訊運(yùn)行體系，如SWIFT。二者相輔相成、緊密聯(lián)系，缺一不可。SWIFT只是國(guó)際收付體系中的電訊通道，它還必須與各國(guó)的資金賬戶清算體系連接，真正將資金從付款方賬戶轉(zhuǎn)到收款方賬戶，才能完成國(guó)際收付清算，形成完整的國(guó)際收付清算體系。

    值得注意的是，多位受訪人士認(rèn)為，盡管美國(guó)對(duì)該組織有較大影響力，但仍無(wú)法形成“一言堂”，鑒于我國(guó)的經(jīng)濟(jì)金融規(guī)模，被全面切斷美元支付清算體系的這種極端情況出現(xiàn)的概率極低。

    陳道富表示，美國(guó)應(yīng)不會(huì)也不能全面切斷與世界有緊密聯(lián)系大國(guó)的美元支付清算體系。中國(guó)經(jīng)濟(jì)已高度融入全球，世界已不是需不需要中國(guó)，而是如何與中國(guó)相處的問(wèn)題。全面切斷與中國(guó)的美元支付清算體系，可能會(huì)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)崩潰。這種后果誰(shuí)也不愿意輕易面對(duì)和承擔(dān)。

    “中國(guó)是SWIFT重要的增量市場(chǎng)和收入來(lái)源，SWIFT高度重視，繼荷蘭、美國(guó)之后，于1994在香港設(shè)立第三個(gè)支持中心。美國(guó)對(duì)該組織有較大影響力，特別是2001年反恐中獲得調(diào)取‘與恐怖活動(dòng)有關(guān)’的金融交易和資金流通信息，但仍無(wú)法形成‘一言堂’。”陳道富稱(chēng)，除非美國(guó)能引導(dǎo)全世界主要國(guó)家認(rèn)定應(yīng)全面制裁，如對(duì)伊朗等國(guó)家，否則無(wú)法考慮采用全面切斷美元支付清算體系的方式。即使到了可以制裁的程度，美國(guó)也無(wú)法以自身意志逼迫SWIFT全面切斷支付體系，如對(duì)俄羅斯?？紤]到我國(guó)經(jīng)濟(jì)規(guī)模和世界聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)俄羅斯，被全面切斷美元支付清算體系這種極端情況出現(xiàn)的概率極低。

    王一峰也表示，從美國(guó)金融制裁的程度來(lái)看，有罰沒(méi)或凍結(jié)在美資產(chǎn)、限定特定對(duì)象美元交易等多重方式，切斷SWIFT屬于極限手段，不太會(huì)直接使用。金融制裁同樣有成本，過(guò)多使用金融制裁會(huì)弱化美元在國(guó)際金融體系中的地位。

    “美國(guó)要將整個(gè)香港完全‘踢出’SWIFT，是非常復(fù)雜而敏感的，幾乎是不可能的。香港目前屬于亞洲最重要的轉(zhuǎn)口貿(mào)易與國(guó)際金融中心，美國(guó)在港擁有巨大的經(jīng)貿(mào)與金融利益，將香港踢出SWIFT，不僅中資機(jī)構(gòu)和香港會(huì)受到影響，所有在香港的國(guó)際機(jī)構(gòu)都將受到嚴(yán)重影響。”王永利稱(chēng)。

    防患未然

    中國(guó)能做什么？

    雖然內(nèi)地或香港被SWIFT除名可能性極低，但美國(guó)在金融領(lǐng)域?qū)χ袊?guó)實(shí)施其他限制性措施的風(fēng)險(xiǎn)依然存在，防患于未然必不可少。

    “美國(guó)目前仍謹(jǐn)慎采取針對(duì)一個(gè)國(guó)家的金融制裁，往往是在認(rèn)為國(guó)家利益受到嚴(yán)重威脅和重大損害時(shí)，借助聯(lián)合國(guó)安理會(huì)決議發(fā)起，或由總統(tǒng)啟動(dòng)緊急狀況簽署總統(tǒng)令推動(dòng)的。但以美元霸權(quán)和支付清算體系為主要手段的隔離式和單點(diǎn)式的‘聰明制裁’，運(yùn)用得更加頻繁。”陳道富稱(chēng)，我國(guó)近些年的部分金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體，因牽涉美國(guó)制裁對(duì)象國(guó)和項(xiàng)目，被美國(guó)通過(guò)“長(zhǎng)臂管轄”實(shí)施次級(jí)制裁，主要以罰款為主，這種情景仍是我國(guó)需要防范的重點(diǎn)。就支付清算和美元匯兌交易，比較有可能的，是美國(guó)借助“三反”和“長(zhǎng)臂管轄”，對(duì)特定機(jī)構(gòu)或特定對(duì)象限制使用SWIFT系統(tǒng)。

    因此，陳道富建議，有關(guān)主體應(yīng)動(dòng)態(tài)、及時(shí)掌握美國(guó)制裁清單，做好規(guī)避和業(yè)務(wù)隔離，在法律上應(yīng)盡快增加涉外條款，考慮類(lèi)似歐盟的阻斷立法等。

    據(jù)悉，阻斷法是某一司法管轄區(qū)用于阻止外部其他司法管轄區(qū)的法律在其境內(nèi)生效的法律，專(zhuān)門(mén)用于應(yīng)對(duì)域外管轄。歐盟制定的阻斷法，就是以法律形式明確不承認(rèn)美國(guó)法律對(duì)于本國(guó)企業(yè)的適用性，通過(guò)立法的方式打破美國(guó)單邊制裁的有效性，維護(hù)本國(guó)企業(yè)和個(gè)人在海內(nèi)外的合法經(jīng)營(yíng)權(quán)益。

    “阻斷法可能無(wú)法完全應(yīng)對(duì)域外管轄的風(fēng)險(xiǎn)，但是，可以給相關(guān)企業(yè)、機(jī)構(gòu)提供一種緩沖機(jī)制，在一定程度上降低美國(guó)金融制裁不可預(yù)見(jiàn)性和隨意選擇性的損害程度。”國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室高級(jí)研究員鄭聯(lián)盛曾表示。

    同時(shí)，深化人民幣國(guó)際化、加速完善人民幣支付清算系統(tǒng)，是被不少業(yè)內(nèi)人士看作應(yīng)對(duì)美元霸權(quán)、防范世界金融“去中國(guó)化”的主要應(yīng)對(duì)手段。不過(guò)，中國(guó)銀行研究院資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家周景彤對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，中國(guó)作為世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，擁有足夠的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和巨額國(guó)際貿(mào)易，增長(zhǎng)潛力大、韌性足，人民幣已經(jīng)成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，具備進(jìn)一步國(guó)際化的基礎(chǔ)。在中美戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)加劇的形勢(shì)下，人民幣國(guó)際化有其必要性。但是要順勢(shì)而為，不能為了國(guó)際化而強(qiáng)推國(guó)際化，這樣最后結(jié)果可能適得其反。

    周景彤建議，下一步，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大與我國(guó)簽訂人民幣貨幣互換協(xié)議的國(guó)家數(shù)量，加快布局和推進(jìn)人民幣貿(mào)易與投資結(jié)算。同時(shí)，加快人民幣國(guó)際化制度建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和系統(tǒng)建設(shè)，積極推進(jìn)人民幣計(jì)價(jià)石油期貨市場(chǎng)的發(fā)展和CIPS的建設(shè)。充分發(fā)揮超大規(guī)模進(jìn)口市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，積極擴(kuò)大與貿(mào)易對(duì)手開(kāi)展人民幣貿(mào)易結(jié)算。

    陳道富表示，2008年以來(lái)各國(guó)都體會(huì)到過(guò)度依賴(lài)美元和美元支付清算體系的后果，采取了一系列措施減弱對(duì)美元和美元支付清算體系的依賴(lài)。實(shí)際上，SWIFT系統(tǒng)是上世紀(jì)70年代開(kāi)發(fā)的，以銀行賬戶為基礎(chǔ)，通過(guò)電文實(shí)現(xiàn)銀行間信息傳輸。近幾十年來(lái)，跨境支付系統(tǒng)有了多維度發(fā)展，一是發(fā)展了以銀行卡為基礎(chǔ)的跨境支付體系，主要有VISA、MASTER和銀聯(lián)。二是以電子錢(qián)包為基礎(chǔ)的跨境支付體系，如支付寶、微信等，通過(guò)與其他國(guó)家的電子錢(qián)包標(biāo)準(zhǔn)對(duì)接，實(shí)現(xiàn)跨境合作。三是基于區(qū)塊鏈的去中心化，甚至是單幣種的跨境支付嘗試，如比特幣、LIBRA等。

    “未來(lái)的跨境支付清算體系已呈現(xiàn)多維發(fā)展，是有可能出現(xiàn)不同維度之間的替代和競(jìng)爭(zhēng)的。我國(guó)宜積極推動(dòng)多元跨境支付體系的發(fā)展，在完善CIPS建設(shè)的基礎(chǔ)上，更好發(fā)揮基于卡、電子錢(qián)包和區(qū)塊鏈的跨境支付體系的作用。”陳道富稱(chēng)。

    鄭聯(lián)盛則建議中國(guó)應(yīng)當(dāng)借鑒歐洲經(jīng)驗(yàn)，考慮構(gòu)建一個(gè)“備份”支付清算體系。他曾表示，2019年1月，英國(guó)、法國(guó)和德國(guó)宣布建立支持貿(mào)易往來(lái)工具（INSTEX），這是一個(gè)以迂回方式來(lái)與伊朗或其他經(jīng)濟(jì)體進(jìn)行交易的系統(tǒng)，也是一個(gè)備份系統(tǒng)，此系統(tǒng)的開(kāi)啟主要是對(duì)美國(guó)將SWIFT等全球金融公共基礎(chǔ)設(shè)施予以私用的一種應(yīng)對(duì)。中國(guó)應(yīng)該加快推進(jìn)人民幣支付清算體系建設(shè)，尤其是將與國(guó)家安全緊密相關(guān)的能源、糧食、礦產(chǎn)、基礎(chǔ)原材料等的經(jīng)貿(mào)交易、支付、清算納入其中，形成一個(gè)完善的支付清算系統(tǒng)。

    此外，不少分析人士指出，面對(duì)國(guó)際形勢(shì)的深刻變化，中國(guó)要“苦練內(nèi)功”，堅(jiān)定深化經(jīng)濟(jì)金融體制和機(jī)制改革的步伐，進(jìn)一步深化金融開(kāi)放；加快推進(jìn)金融市場(chǎng)開(kāi)放，提升內(nèi)外市場(chǎng)一體化水平，爭(zhēng)取國(guó)際社會(huì)更多的信任和支持。