安寧
東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至5月30日,有1558家上市公司存在控股股東股權(quán)質(zhì)押情況,占上市公司總數(shù)的30%,其中,有229家上市公司控股股東股權(quán)質(zhì)押比例超80%。
股權(quán)質(zhì)押是上市公司大股東較為常用的一種融資方式,因其具有靈活性較強(qiáng)、交易結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單且效率高等優(yōu)勢(shì),成為上市公司大股東青睞的融資方式。股權(quán)質(zhì)押還是一把“雙刃劍”,很好地滿足上市公司大股東實(shí)際需求的同時(shí),也帶來(lái)了一定潛在風(fēng)險(xiǎn)。
市場(chǎng)記憶猶新的是,2018年,資本市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押規(guī)模達(dá)到歷史高位。為化解風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管層通過(guò)多種方式、多方合力給予紓解。例如,在滬深交易所發(fā)行紓困專(zhuān)項(xiàng)債;券商設(shè)立紓解股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的集合資管計(jì)劃;保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司設(shè)立專(zhuān)項(xiàng)產(chǎn)品,參與化解上市公司大股東股票質(zhì)押流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如今,A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押規(guī)模與2018年高峰期相比明顯收縮。數(shù)據(jù)顯示,2022年,大股東高比例質(zhì)押的上市公司加速下降至270家,較最高峰減少了超過(guò)六成。全市場(chǎng)股份質(zhì)押市值占比已從最高峰的接近12%降至不到5%。
筆者認(rèn)為,雖然目前A股市場(chǎng)股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已大幅緩解,但后續(xù)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范化解仍然是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)。尤其是高比例質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn),需要牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線,久久為功??傮w來(lái)看,用好股權(quán)質(zhì)押這把“雙刃劍”,可以從三個(gè)維度著手。
首先,監(jiān)管層應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)的規(guī)范引導(dǎo)和風(fēng)險(xiǎn)防范,加強(qiáng)信息共享和監(jiān)測(cè)預(yù)警,強(qiáng)化場(chǎng)內(nèi)外一致性監(jiān)管,及時(shí)發(fā)現(xiàn)和處置風(fēng)險(xiǎn)隱患,守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。
其次,上市公司大股東要合理利用股權(quán)質(zhì)押這一融資工具,合理控制質(zhì)押比例和杠桿水平,探索在公司內(nèi)部建立專(zhuān)門(mén)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和評(píng)估部門(mén),制定與自身相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)防控制措施,建立科學(xué)合理且高效的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理機(jī)制。
最后,金融機(jī)構(gòu)要審慎開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù),應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格制定質(zhì)押人的準(zhǔn)入門(mén)檻,合理控制質(zhì)押率、預(yù)警線和平倉(cāng)線等關(guān)鍵參數(shù),全面落實(shí)好質(zhì)押前的調(diào)查與風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估,防止出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。
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