跟著巴菲特學(xué)“逆周期布局”

    現(xiàn)在建立公募基金管理人“逆周期布局”已經(jīng)具備一定條件。首先，是可選投資標(biāo)的已足夠豐富。其次，是公募基金經(jīng)理的數(shù)量和素質(zhì)有顯著提升。第三，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化讓“逆周期布局”成為可能

    ■閻岳

    證監(jiān)會(huì)近日公布了活躍資本市場(chǎng)一攬子政策措施，明確提出“建立公募基金管理人‘逆周期布局’激勵(lì)約束機(jī)制，減少順周期共振”。筆者認(rèn)為，開展“逆周期布局”，可以借鑒巴菲特投資日本股市的策略。

    2020年8月份，伯克希爾·哈撒韋公司購(gòu)買大約60億美元日本股票，沃倫·巴菲特作為公司掌舵者，看中的是日本股市的低估值、日本的低通脹率和高疫苗接種率。2022年初，巴菲特繼續(xù)加倉(cāng)日本股票。

    巴菲特購(gòu)買的日本股票，日本國(guó)內(nèi)投資者基本上是敬而遠(yuǎn)之。今年以來，巴菲特購(gòu)買的日本股市五大商社股價(jià)漲幅超過30%，最大漲幅超過70%。人們?cè)诟锌?ldquo;股神”的神來之筆時(shí)，也在痛惜：為何學(xué)不來、用不好巴菲特的投資策略呢？

    筆者認(rèn)為，巴菲特投資日本股市就是典型的“逆周期布局”，是“人棄我取、別人恐懼我貪婪”投資策略的具體表現(xiàn)。做決策前，穿透基本面的層層迷霧，發(fā)現(xiàn)前進(jìn)道路上的點(diǎn)點(diǎn)星光；做出決策之后，則需要?jiǎng)有娜绦裕瑸榈诌_(dá)勝利的彼岸而披荊斬棘。

    我們當(dāng)然希望公募基金管理人中能出現(xiàn)巴菲特這樣的投資家，但更希望能夠涌現(xiàn)出一批具備“逆周期布局”能力的基金經(jīng)理，真正實(shí)現(xiàn)行業(yè)發(fā)展與投資者利益同提升、共進(jìn)步。

    筆者認(rèn)為，現(xiàn)在建立公募基金管理人“逆周期布局”已經(jīng)具備一定條件。

    首先，是可選投資標(biāo)的已足夠豐富。從產(chǎn)品類型看，股票型基金、混合型基金開展“逆周期布局”的需求最為迫切。目前A股上市公司超過5000家，截至今年一季度資產(chǎn)管理行業(yè)產(chǎn)品數(shù)量為197989只，二季度公募基金產(chǎn)品數(shù)量為10980只……無論是從投資標(biāo)的數(shù)量，還是行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展角度考慮，公募基金管理人進(jìn)行“逆周期布局”的條件和需求都已經(jīng)具備。

    其次，是公募基金經(jīng)理的數(shù)量和素質(zhì)有顯著提升。我國(guó)的公募基金發(fā)展已歷經(jīng)25年，公募基金經(jīng)理數(shù)量已超過3400人。在這些基金經(jīng)理中，擁有碩士學(xué)位的占比高達(dá)86%，博士占比10%，所學(xué)專業(yè)聚集在金融學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)等，畢業(yè)院校多為中外名校。在掌握“逆周期布局”、擁有自己的獨(dú)門絕技之后，假以時(shí)日，這些人中一定會(huì)出現(xiàn)國(guó)際級(jí)投資大師。要構(gòu)建“逆周期布局”激勵(lì)約束機(jī)制，為“堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，努力做難而正確的事”的基金經(jīng)理提供時(shí)間跨度合適的考核機(jī)制。

    第三，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型以及資本市場(chǎng)生態(tài)環(huán)境的持續(xù)優(yōu)化讓“逆周期布局”成為可能。在我國(guó)科技自立自強(qiáng)的進(jìn)程中，資本市場(chǎng)的孵化作用會(huì)更加突出，隨時(shí)會(huì)出現(xiàn)開創(chuàng)性的行業(yè)與企業(yè)。公募基金管理人如何看待這些新生行業(yè)與企業(yè)，一方面是對(duì)視野、格局的考驗(yàn)，另一方面也將成為獲得超額收益的契機(jī)。公募基金的規(guī)模越來越大，開展“逆周期布局”的空間也隨之?dāng)U大。