程序化交易要好好管管

    ■安寧

    近日，證監(jiān)會有關負責人就活躍資本市場、提振投資者信心答記者問時表示，適時推出程序化交易報告制度。筆者認為，通過實施報告制度，可進一步提升此類交易的監(jiān)管透明度，降低信息不對稱帶來的風險，從而維護市場的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

    所謂程序化交易，是指通過既定程序或特定軟件，自動生成或執(zhí)行交易指令的交易行為。與傳統(tǒng)的人工交易相比，程序化交易能夠更快速地處理大量的交易信息，在瞬間做出決策并執(zhí)行交易操作，大大提高了交易效率和靈活性，有增加流動性等積極作用。

    但是，在市場大幅波動期間，程序化交易頻繁申報和頻繁撤銷申報等操作手法也會對市場產(chǎn)生助漲助跌作用?？梢哉f，程序化交易是一把“雙刃劍”，對資本市場運行有利有弊，需要不斷完善監(jiān)管措施。

    近年，隨著程序化交易的廣泛使用，世界各國對程序化交易的監(jiān)管力度不斷加大。如德國在2013年出臺了全球第一部針對程序化高頻交易的法案，內(nèi)容涵蓋“最小報價單位、程序化交易的定義、金融服務機構獲取高頻交易許可”等多個方面；美國從公司內(nèi)控、行業(yè)自律和外部監(jiān)管三個層次建立了對程序化交易的監(jiān)管制度。

    我國證券監(jiān)管部門在2015年提出了加強程序化交易監(jiān)管的基本思路。經(jīng)過多年努力，證券監(jiān)管部門已針對程序化交易可能引發(fā)的風險，建立了部分監(jiān)管規(guī)則和執(zhí)法措施。

    在2019年頒布的《證券法》中規(guī)定，程序化交易須向證券交易所報告。今年發(fā)布的滬深主板交易規(guī)則中也增加了程序化交易報告制度的相關規(guī)定，明確程序化交易應當符合相關規(guī)定，并履行報告義務。

    適時推出程序化交易報告制度，有利于市場公平公正公開原則的落實，有利于防止此類交易帶來的市場波動和風險，促進程序化交易有序發(fā)展。

    筆者認為，在推出程序化交易報告制度、完善此類交易監(jiān)管手段的基礎上，應當整體梳理關于此類交易監(jiān)管的規(guī)則，形成系統(tǒng)性的監(jiān)管框架。要進一步完善程序化交易不同策略類型的差異化監(jiān)管；進一步優(yōu)化事前、事中、事后三個維度的監(jiān)管，打造立體化的程序化交易風控體系。總之，要通過制度完善和監(jiān)管優(yōu)化，努力實現(xiàn)證券交易效率與安全的動態(tài)平衡。