全面構(gòu)建資本市場投資者保護(hù)新格局

    謝若琳

    投資者保護(hù)是資本市場的永恒主題。5月15日，證監(jiān)會在北京舉辦2024年“5·15全國投資者保護(hù)宣傳日”活動。中國證監(jiān)會黨委書記、主席吳清在活動上致辭時表示，投資者是市場之本。保護(hù)投資者特別是中小投資者合法權(quán)益，是資本市場領(lǐng)域踐行習(xí)近平總書記關(guān)于以人民為中心的發(fā)展思想的具體體現(xiàn)。

    “保護(hù)投資者是證券監(jiān)管的首要任務(wù)，也是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要方方面面繼續(xù)給予大力支持。”吳清表示。

    如今，我國資本市場已擁有全球規(guī)模最大、交易最活躍的投資者群體，投資者總數(shù)超過2.21億，其中99.76%為個人投資者。在個人投資者中，持股市值在50萬元以下的小微投資者占比達(dá)到95.99%。這是我國資本市場活力的重要來源，也是市場功能正常發(fā)揮的重要支撐。只有廣大投資者有實(shí)實(shí)在在的獲得感，資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展才能有牢固的根基，從而真正實(shí)現(xiàn)穩(wěn)市場、穩(wěn)信心。

    筆者認(rèn)為，加快完善投資者保護(hù)的制度機(jī)制，營造公開公平公正的市場秩序和法治環(huán)境，讓投資者切實(shí)感受到市場的公平正義，可繼續(xù)從三方面下功夫。

    其一，進(jìn)一步加大證券違法行為處罰力度。

    自新證券法實(shí)施以來，大幅提高了行政處罰力度，建立集體訴訟制度，我國打擊證券市場違法犯罪活動進(jìn)入新階段。5月15日，證監(jiān)會集中發(fā)布《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》《監(jiān)管規(guī)則適用指引—發(fā)行類第10號》《關(guān)于完善證券期貨糾紛多元化解機(jī)制深入推進(jìn)訴源治理的工作方案》以及相關(guān)自律組織、投保機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)則等10項(xiàng)與投資者保護(hù)密切相關(guān)的制度規(guī)則，持續(xù)完善證券執(zhí)法體制機(jī)制建設(shè)。

    在此基礎(chǔ)上，可進(jìn)一步加大執(zhí)法力度，豐富懲戒手段和方式。同時，還應(yīng)進(jìn)一步明確各市場主體的責(zé)任義務(wù)和行為邊界，強(qiáng)化對控股股東、實(shí)際控制人等“關(guān)鍵少數(shù)”違法行為終身追責(zé)制度。

    其二，進(jìn)一步健全證券市場民事賠償制度，不斷提高違法成本。

    近年來，我國證券市場民事賠償制度不斷完善，如開展證券行業(yè)仲裁制度試點(diǎn)；實(shí)施證券糾紛代表人訴訟制度；《最高人民法院關(guān)于審理證券市場因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》發(fā)布，取消民事賠償訴訟前置程序等，均有效保護(hù)了投資者合法權(quán)益。

    但民事賠償仍存在現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)，比如，當(dāng)前證券市場民事賠償案例多為虛假陳述訴訟相關(guān)案件，而其他類型的訴訟案例較少，因此全面追責(zé)的范圍可以更廣一些，加快出臺針對內(nèi)幕交易、操縱市場民事賠償?shù)人痉ń忉?，同時進(jìn)一步強(qiáng)化民事賠償責(zé)任，“追首惡”與“打幫兇”并舉，凈化市場生態(tài)，持續(xù)釋放對證券違法活動“零容忍”的高壓信號。

    其三，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展，營造健康的市場環(huán)境。

    上市公司是市場之基，是投資價值的源泉。當(dāng)前，從上市公司的“入口”到“出口”，監(jiān)管部門正在建立更加嚴(yán)格的制度安排，目的就是堅(jiān)決把造假者擋在門外。進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，不僅有利于促進(jìn)資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展，也是保護(hù)投資者利益的基礎(chǔ)。

    新“國九條”明確提出，“未來5年，基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。投資者保護(hù)的制度機(jī)制更加完善”“到2035年，基本建成具有高度適應(yīng)性、競爭力、普惠性的資本市場，投資者合法權(quán)益得到更加有效的保護(hù)”。

    為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，唯有堅(jiān)持目標(biāo)導(dǎo)向和問題導(dǎo)向相統(tǒng)一，完善投資者保護(hù)制度體系和組織架構(gòu)，不斷豐富投資者保護(hù)的“工具箱”，進(jìn)一步鞏固價值投資為主流的市場生態(tài)，才能切實(shí)增強(qiáng)投資者的獲得感、安全感。