博時(shí)基金魏鳳春：配置以金融消費(fèi)為基礎(chǔ)

    上周，國(guó)際主要股市多數(shù)上漲，A股與港股繼續(xù)上漲，A股主要股指普漲，創(chuàng)業(yè)板指大幅反彈，港股國(guó)企指數(shù)漲幅持續(xù)超出恒指。博時(shí)基金首席宏觀策略分析師魏鳳春表示，A股方面，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)及流動(dòng)性的樂觀預(yù)期支撐內(nèi)地股市向上，短期看預(yù)期難以證偽或逆轉(zhuǎn)，但1月的漲幅顯著，預(yù)計(jì)后續(xù)行情或有限。建議控制A股倉(cāng)位，配置以金融、消費(fèi)和周期為基礎(chǔ)，對(duì)小盤成長(zhǎng)股的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)需要加以防范。

    港股持續(xù)上漲之后或面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，但在估值與盈利支撐下調(diào)整幅度不大。從結(jié)構(gòu)看，因估值以及低成長(zhǎng)預(yù)期，恒生國(guó)企指數(shù)較恒生指數(shù)的彈性或?qū)⒏蟆?/p>

    債券方面，受通脹預(yù)期以及外部利率的影響，長(zhǎng)端國(guó)債收益率或?qū)⒕S持高位，但經(jīng)濟(jì)基本面并不支撐國(guó)債收益率再度上漲。短期仍以短久期、高等級(jí)信用的防守配置為主。

    從全球范圍看，歐洲議息會(huì)議基調(diào)偏“鴿”，修正了之前議席紀(jì)要偏“鷹”的解讀，但考慮到經(jīng)濟(jì)基本面如此強(qiáng)勁的大背景，或不意味歐央行會(huì)進(jìn)一步寬松，全球貨幣政策收縮仍是主基調(diào)。魏鳳春表示，至于國(guó)內(nèi)，2018年初的權(quán)益與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲，是2017年所有利多因素的延續(xù)和疊加，也是投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、貨幣政策以及變革的一致預(yù)期。無論是美歐還是國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與企業(yè)盈利的基本面都在向好，短期打破風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)上漲的邏輯應(yīng)有一種可能，那就是經(jīng)濟(jì)過熱引發(fā)的政策調(diào)整與收縮，反映在美國(guó)長(zhǎng)債利率大幅上升，或者國(guó)內(nèi)債券利率持續(xù)上揚(yáng)。

    OPEC減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)到2018年底，原油供需結(jié)構(gòu)中長(zhǎng)期向好，看好油價(jià)中樞緩慢抬升。短期來看，對(duì)減產(chǎn)協(xié)議、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的樂觀預(yù)期已基本被市場(chǎng)所反應(yīng)，美元走軟也對(duì)油價(jià)有所助力，但隨著消費(fèi)淡季來臨以及美元貶值預(yù)期釋放，油價(jià)或面臨小幅的調(diào)整壓力。