天風(fēng)策略：堅(jiān)持以金融“守正”、以成長(zhǎng)“出奇”

    我們堅(jiān)持以金融“守正”、以成長(zhǎng)“出奇”。

    守正的方向繼續(xù)重點(diǎn)看好銀行、地產(chǎn)龍頭，雖然年初以來(lái)漲幅就遠(yuǎn)超預(yù)期，但目前的龍頭估值水平尚未出現(xiàn)泡沫化的跡象，仍然具備全年配置的價(jià)值。這里需要強(qiáng)調(diào)的是，我們重點(diǎn)看好銀行、地產(chǎn)龍頭公司的邏輯，即在金融、經(jīng)濟(jì)去杠桿的背景下，疊加經(jīng)濟(jì)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)逐步化解的過(guò)程，首先更有利于大銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的下降和資產(chǎn)質(zhì)量的提升，其次金融收縮反而更有利于地產(chǎn)龍頭公司集中度更進(jìn)一步的提升。

    出奇的方向重點(diǎn)布局以創(chuàng)業(yè)板指和中證500中為代表的低估值中盤成長(zhǎng)股，這里我們并不是泛泛地看好中小股票，有三個(gè)明確的條件：（1）市值要有門檻，太小的股票會(huì)持續(xù)被給予流動(dòng)性折價(jià)；（2）規(guī)避此前連續(xù)依靠外延并購(gòu)保持高增長(zhǎng)的公司，業(yè)績(jī)承諾和商譽(yù)的問(wèn)題仍然沒(méi)有過(guò)去；（3）選擇相對(duì)盈利增長(zhǎng)的確定性被低估的股票，PEG在0.5-1左右。