市場(chǎng)擾動(dòng)需時(shí)修復(fù) 尋找跌出來(lái)的機(jī)會(huì)

    受到外圍股市大跌、上市公司業(yè)績(jī)地雷等影響，A股走出了驚心動(dòng)魄的一周，滬指累計(jì)大跌9.6%。分析認(rèn)為，外圍市場(chǎng)擾動(dòng)尚需時(shí)間修復(fù)，但從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯現(xiàn)的穩(wěn)健性和強(qiáng)韌性、A股估值及盈利狀況、流動(dòng)性走向來(lái)看，A股市場(chǎng)有著較強(qiáng)的支撐。隨著情緒因素的逐步消解，A股將逐步恢復(fù)常態(tài)。

    滬指今周跌近一成

    受到外圍股市大跌的影響，周五A股低開低走，滬指盤中一度跌破3100點(diǎn)，深成指盤中失守萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)，創(chuàng)業(yè)板指午后一度跳水。截止收盤，滬指收?qǐng)?bào)3129.85點(diǎn)，大跌4.05%，深成指報(bào)10001.23點(diǎn)，跌幅3.58%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1592.91點(diǎn)，跌2.98%。驚心動(dòng)魄的一周過(guò)后，滬指累計(jì)大跌9.6%。

    分析普遍認(rèn)為，近期A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整是多方面因素綜合作用的結(jié)果。國(guó)泰基金表示，A股調(diào)整主要是受到短期情緒的影響，一方面與國(guó)內(nèi)清理信托、業(yè)績(jī)地雷、資管新規(guī)不設(shè)過(guò)渡期傳言等有關(guān)，另一方面則是受前期美股大跌的影響，全球市場(chǎng)均出現(xiàn)巨大跌幅，很大程度上影響了A股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

    “從外部因素來(lái)看，美國(guó)通脹預(yù)期和加息預(yù)期強(qiáng)化，疊加程序化交易，引起美股巨幅調(diào)整，美國(guó)市場(chǎng)的擾動(dòng)對(duì)包括A股在內(nèi)的全球其他市場(chǎng)股市均形成明顯負(fù)面沖擊和傳導(dǎo)。從內(nèi)部因素來(lái)看，信托去杠桿、年報(bào)業(yè)績(jī)爆雷、高比例股票質(zhì)押平倉(cāng)擔(dān)憂上升、監(jiān)管層表示將推動(dòng)居民去杠桿等也加劇了A股緊張情緒，滬深港通北向資金的賣出和調(diào)倉(cāng)行為也加劇了價(jià)值藍(lán)籌的明顯回調(diào)。”九泰基金指出。

    上投摩根首席宏觀策略分析師李文杰認(rèn)為，海外市場(chǎng)下跌確實(shí)對(duì)A股有一定影響，從內(nèi)部因素看，2016年以來(lái)市場(chǎng)整體已累計(jì)了較大的漲幅，個(gè)別板塊估值已經(jīng)明顯修復(fù)，春節(jié)效應(yīng)下，投資者有一定的鎖定收益需求。短期來(lái)看，市場(chǎng)還是受到了情緒影響，銀行等板塊存在過(guò)度調(diào)整的可能，一些金融股的PB已經(jīng)低于1，在盈利沒(méi)有下降的情況下，這種錯(cuò)殺就不太理性。

    匯豐晉信消費(fèi)紅利基金經(jīng)理是星濤對(duì)記者表示，這輪下跌有外因也有內(nèi)因；外因主要是海外市場(chǎng)下跌，其背后是對(duì)于美國(guó)利率拐頭向上的擔(dān)憂，但由于我國(guó)利率已經(jīng)上漲一年，風(fēng)險(xiǎn)提前釋放，無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂；內(nèi)因主要是以上證50為代表的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌此前估值高企，通過(guò)快速下跌風(fēng)險(xiǎn)基本釋放。

    廣發(fā)證券（14.68-5.66%）指出，美股本輪下跌的一個(gè)重要原因是估值偏高，而上證綜指估值在全球股市中仍處于偏低位置，整體而言不存在估值偏高的問(wèn)題。美股震蕩雖然短期擾動(dòng)A股，但全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增量資金流入A股的大邏輯并未中斷，因此無(wú)需過(guò)度解讀與恐慌。

    尋找跌出來(lái)的機(jī)會(huì)

    近期，中小創(chuàng)比上證50成份股表現(xiàn)相對(duì)抗跌。有分析認(rèn)為主要是因?yàn)橹行?chuàng)已經(jīng)超跌，創(chuàng)業(yè)板新低之后部分從主板流出的抄底資金加速流入一些基本面質(zhì)地不錯(cuò)的中小創(chuàng)。山西證券稱，短期創(chuàng)業(yè)板行情主要驅(qū)動(dòng)因素源自市場(chǎng)對(duì)管理層有關(guān)不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)表態(tài)的博弈，此次潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)主要源自股權(quán)質(zhì)押?jiǎn)栴}，目前不少中小票股價(jià)已經(jīng)進(jìn)入股權(quán)質(zhì)押警戒線，投資者可以挖掘一些基本面過(guò)硬、中長(zhǎng)期有價(jià)值的“真成長(zhǎng)”股。

    是星濤指出，目前對(duì)于市場(chǎng)不應(yīng)過(guò)于悲觀，和此前的股災(zāi)不同，市場(chǎng)并未形成很強(qiáng)的負(fù)反饋機(jī)制。待股市企穩(wěn)后，原本估值有壓力的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌會(huì)跌出價(jià)值，可能仍然是主線；大金融、消費(fèi)龍頭仍然值得看好。但是市場(chǎng)風(fēng)格可能不會(huì)像去年一樣二八分化如此嚴(yán)重，本輪下跌對(duì)于中小創(chuàng)中的優(yōu)質(zhì)公司可能是最后的估值擠壓，有可持續(xù)內(nèi)生增長(zhǎng)的成長(zhǎng)股也會(huì)有很大機(jī)會(huì)。

    九泰基金表示，年關(guān)將近，流動(dòng)性層面的壓力將會(huì)季節(jié)性上升，疊加外圍市場(chǎng)擾動(dòng)尚需時(shí)間修復(fù)，盡管短期一些質(zhì)優(yōu)股因情緒因素遭遇錯(cuò)殺，短期內(nèi)市場(chǎng)可能仍需要時(shí)間換取空間。與此同時(shí)，從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯現(xiàn)的穩(wěn)健性和強(qiáng)韌性、A股估值及盈利狀況、流動(dòng)性走向來(lái)看，A股市場(chǎng)有著較強(qiáng)的支撐。隨著情緒因素的逐步消解，A股將逐步恢復(fù)常態(tài)。

    中歐基金認(rèn)為，短期內(nèi)市場(chǎng)對(duì)于恐慌情緒過(guò)度解讀。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的步伐仍將持續(xù)，依舊長(zhǎng)期看好A股市場(chǎng)。國(guó)泰基金稱，A股長(zhǎng)期震蕩向上的趨勢(shì)大概率不會(huì)改變：1、估值合理，特別是調(diào)整后A股的整體估值更具吸引力；2、基本面堅(jiān)挺，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面韌性較強(qiáng)，大部分行業(yè)盈利好轉(zhuǎn)；3、長(zhǎng)期看居民大類資產(chǎn)配置對(duì)股票資產(chǎn)仍有較強(qiáng)需求，增量資金可期。

    “雖然外部風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存，但國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、各領(lǐng)域改革有序推進(jìn)均有利于A股市場(chǎng)長(zhǎng)期趨勢(shì)，我們沒(méi)有理由去過(guò)度悲觀。以戰(zhàn)略和發(fā)展的眼光去看，這一次的大幅調(diào)整不排除是未來(lái)長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)性牛市一個(gè)重要的支點(diǎn)，也許最大的機(jī)會(huì)正在其中醞釀，現(xiàn)在承受的壓力和恐慌，將是未來(lái)巨大收獲的心理經(jīng)驗(yàn)和基礎(chǔ)。”民族證券黃博指出。

    招商基金表示，經(jīng)過(guò)急速下跌之后，風(fēng)險(xiǎn)或釋放相對(duì)充分。宏觀層面對(duì)于市場(chǎng)變化的影響機(jī)理持續(xù)在變化，投資研究上堅(jiān)持回歸本源，堅(jiān)守價(jià)值投資，在風(fēng)險(xiǎn)充分釋放后的市場(chǎng)中尋找估值更具優(yōu)勢(shì)的投資機(jī)會(huì)，更加重視盈利和估值的匹配程度以及業(yè)績(jī)的確定性，同時(shí)留意市場(chǎng)調(diào)整后可能出現(xiàn)的主線板塊。