機(jī)構(gòu)：繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情 投資“天平”不再傾斜

    首批基金2017年年報(bào)出爐，投資者得以一窺公募基金的投資新動(dòng)向。

    在藍(lán)籌股估值大幅修復(fù)和中小創(chuàng)泡沫大幅擠壓后，越來越多的基金經(jīng)理開始將注意力重新轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。此外，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加大，基金認(rèn)為，需要更加注重投資的安全性，也需要適時(shí)調(diào)整倉位與行業(yè)配置。

    繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性行情

    雖然面臨通脹和去杠桿的壓力，多數(shù)基金經(jīng)理依舊認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)表現(xiàn)良好，而A股也將繼續(xù)演繹結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

    富蘭克林國海彈性市值的基金經(jīng)理判斷，中國和全球經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)仍將維持較強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，增長(zhǎng)基礎(chǔ)也更加堅(jiān)實(shí)。消費(fèi)增長(zhǎng)已經(jīng)成為推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)力，外需仍將會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?，固定資產(chǎn)投資尤其是企業(yè)的技術(shù)資本投資將有明顯好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)投資預(yù)計(jì)將平穩(wěn)回落。供給側(cè)改革將繼續(xù)深化，但力度和節(jié)奏上的變化值得關(guān)注。

    華安策略優(yōu)選的基金經(jīng)理也判斷，中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)在增速基本平穩(wěn)、供求逐步平衡、結(jié)構(gòu)不斷升級(jí)、制度穩(wěn)步變革的大框架下運(yùn)行。在他看來，市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。優(yōu)勢(shì)企業(yè)盈利繼續(xù)改善、市場(chǎng)份額提升，這些公司如果估值合理，則股價(jià)仍然具有穩(wěn)定上揚(yáng)的中期趨勢(shì)。

    與此同時(shí)，沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力、不適應(yīng)轉(zhuǎn)型的傳統(tǒng)行業(yè)公司，以及新興行業(yè)中競(jìng)爭(zhēng)力不足、股票估值泡沫仍很明顯的公司，將隨著時(shí)間流逝而被證偽，股價(jià)震蕩下行。

    從全球視角看，富蘭克林國海深化價(jià)值的基金經(jīng)理認(rèn)為，結(jié)合中國股市在全球的估值比較和配置情況，中國的股票資產(chǎn)將迎來外資繼續(xù)增持。美國減稅政策的推出，在導(dǎo)致部分資本回流美國的同時(shí)，將帶動(dòng)美國的消費(fèi)和投資，并在全球范圍內(nèi)產(chǎn)生需求提振，預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)回暖。

    投資“天平”不再傾斜

    隨著藍(lán)籌股的估值修復(fù)及成長(zhǎng)股的估值消化，越來越多基金經(jīng)理傾向于認(rèn)為，成長(zhǎng)股和價(jià)值股的機(jī)會(huì)將更趨均衡。

    富蘭克林國海彈性市值的基金經(jīng)理認(rèn)為，經(jīng)過2016年和2017年的藍(lán)籌估值大幅修復(fù)和中小創(chuàng)泡沫大幅擠壓后，從長(zhǎng)期成長(zhǎng)性看，中小創(chuàng)中優(yōu)秀成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)將逐漸顯現(xiàn)。

    同時(shí)，在金融去杠桿和經(jīng)濟(jì)持續(xù)走好的背景下，金融股尤其是銀行板塊出現(xiàn)了較明顯的投資機(jī)會(huì)。全年來看，由于市場(chǎng)利率將維持相對(duì)高的位置，市場(chǎng)全面提升估值的時(shí)機(jī)仍然未到，市場(chǎng)上漲主要來自于企業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

    匯安豐澤的基金經(jīng)理認(rèn)為，2018年，資金有望持續(xù)流入股市，整體來看，市場(chǎng)下行空間并不大。目前A股大部分傳統(tǒng)行業(yè)的公司估值修復(fù)基本完成，部分公司有泡沫化趨勢(shì)，但總體來看并未明顯高估，得益于宏觀經(jīng)濟(jì)增速換擋、行業(yè)集中度提升等因素，龍頭公司基本面向好確定性很高，未來盈利持續(xù)增長(zhǎng)有望繼續(xù)打開收益空間。與此同時(shí)，部分具有長(zhǎng)期邏輯支撐的新興行業(yè)估值已經(jīng)合理，具備中長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    從行業(yè)選擇來說，富蘭克林國海深化價(jià)值的基金經(jīng)理表示，受益新能源新技術(shù)新材料新模式、有堅(jiān)實(shí)的需求增長(zhǎng)支撐、具備國際競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)性行業(yè)，符合消費(fèi)升級(jí)需求的消費(fèi)行業(yè)，部分周期性行業(yè)如化工品及地產(chǎn)，以及反映全社會(huì)增長(zhǎng)速度和質(zhì)量且估值較低的金融行業(yè)，未來或呈現(xiàn)可持續(xù)的高景氣周期或較好的市場(chǎng)表現(xiàn)。

    紅土創(chuàng)新新興產(chǎn)業(yè)的基金經(jīng)理認(rèn)為，制造業(yè)ROE將持續(xù)改善，中國制造從求數(shù)量階段進(jìn)入求質(zhì)量階段，必將涌現(xiàn)大批世界級(jí)的優(yōu)秀公司。當(dāng)全社會(huì)收入水平達(dá)到一定程度后，人們對(duì)于消費(fèi)需求將更加重視品質(zhì)的提升，伴隨消費(fèi)升級(jí)而崛起的優(yōu)質(zhì)公司值得高度關(guān)注。新能源汽車在逐步走上市場(chǎng)化發(fā)展道路，供應(yīng)鏈經(jīng)過長(zhǎng)期的優(yōu)勝劣汰之后，優(yōu)質(zhì)公司會(huì)進(jìn)入份額擴(kuò)張期，帶來盈利和估值的雙升。