兩地金融股走勢持續(xù)分化 AH股溢價指數(shù)創(chuàng)一年新低

    今年以來，港股市場雖然呈現(xiàn)大幅波動態(tài)勢，但總體上漲，表現(xiàn)強(qiáng)于A股市場。同時，衡量A股與H股股價比的恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)自2018年2月6日達(dá)到年內(nèi)高點138.96點后，出現(xiàn)了持續(xù)走低的現(xiàn)象。4月30日盤中該指數(shù)更是跌穿了120點的整數(shù)關(guān)口，創(chuàng)2017年5月17日以來新低。

    市場分析人士表示，AH股溢價指數(shù)持續(xù)走低，表明占該指數(shù)大比重的金融股A股與H股之間走勢出現(xiàn)持續(xù)的分化，H股表現(xiàn)明顯偏強(qiáng)。機(jī)構(gòu)更看好H股市場金融股未來走勢。

    溢價指數(shù)持續(xù)走低

    恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)主要用于度量A股及H股的價差比，該指數(shù)數(shù)值越高，則證明A股的溢價越高，A股相對H股越貴。恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)中金融股占絕大部分的比重，因此其成份股中金融股的走勢很大程度上左右該指數(shù)的走勢。

    數(shù)據(jù)顯示，今年以來，恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)自2月6日盤中觸及138.96的年內(nèi)高點后，一路下跌。截至5月2日收盤，該指數(shù)報120.12。前一交易日盤中，該指數(shù)更是跌破了120的整數(shù)關(guān)口，刷新2017年5月17日以來的新低。目前AH股溢價指數(shù)追蹤的99只成份股中，包括國泰君安、中國太保、建設(shè)銀行、中國銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、工商銀行、中國平安等多只權(quán)重金融股AH比價低于指數(shù)均值，并且多數(shù)金融股近期A股對H股溢價大幅縮小。目前恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)追蹤的99只成分股中，AH股中溢價率超過100%的有22只，超過50%的有52家，中國平安、鞍鋼股份和海螺水泥3只股價出現(xiàn)倒掛。

    截至5月2日收盤，今年以來恒生指數(shù)漲幅2.69%，而上證綜指跌幅6.83%，港股市場總體表現(xiàn)強(qiáng)于A股市場，并且兩市主要指數(shù)走勢分化自2月上旬至今也出現(xiàn)了分化態(tài)勢。值得注意的是，恒生港股通中國內(nèi)地銀行指數(shù)漲幅11.29%，領(lǐng)漲17個恒生主要指數(shù)。其成份股中漲幅靠前的郵儲銀行年初至今漲幅32.51%，農(nóng)業(yè)銀行漲22.25%，中信銀行漲14.90%，建設(shè)銀行漲14.31%，中國銀行漲10.42%，工商銀行漲10.17%，交通銀行漲8.79%，招商銀行漲8.68%，光大銀行漲7.67%，重慶農(nóng)商行漲5.96%，中資銀行H股在金融板塊中表現(xiàn)尤其突出。

    而與港股市場普漲行情相反，A股市場上，上證50指數(shù)年內(nèi)跌幅為7.26%，該指數(shù)50只成份股中，38只個股年初至今出現(xiàn)跌幅。各大銀行股中，除了農(nóng)業(yè)銀行和招商銀行略有上漲，年初至今漲幅分別為0.78%和1.86%外，其他銀行股紛紛收跌，而保險股表現(xiàn)較銀行股表現(xiàn)更弱，多數(shù)保險股均出現(xiàn)雙位數(shù)跌幅。金融板塊個股多數(shù)出現(xiàn)走勢明顯分化的現(xiàn)象，導(dǎo)致恒生滬深港通AH股溢價指數(shù)持續(xù)走低。

    H股金融板塊優(yōu)勢明顯

    市場分析人士表示，近日公布的銀行業(yè)一季度業(yè)績好于市場預(yù)期，且資管新規(guī)延長了過渡期，這些都利好金融板塊尤其是中資銀行股的表現(xiàn)。然而港股市場相對A股市場而言，具有更明顯的優(yōu)勢，因此H股金融板塊表現(xiàn)更為突出。

    首先，兩地市場投資者有不同風(fēng)險偏好，A股投資者以散戶為主，H股則以機(jī)構(gòu)投資者為主。散戶更加關(guān)注股價波動以及帶來的短期收益，而機(jī)構(gòu)投資者更側(cè)重企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展以及現(xiàn)金分紅能力。今年2月以來，外圍不確定因素使市場交易情緒受到打擊，憂慮情緒升溫，而在這種環(huán)境下，港股市場上的機(jī)構(gòu)投資者以結(jié)構(gòu)性布局為多，持倉更為穩(wěn)定，H股股價受情緒左右相對較小。

    其次，中資銀行股由于中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、凈息差見底等因素走勢強(qiáng)勁，而港股近期新政密集落地，有利于提高市場交投活躍度，各券商股也受到提振。此外，港股市場金融板塊整體估值偏低，存在補(bǔ)漲要求。

    中金發(fā)表最新報告表示，中資銀行股今年首季業(yè)績符合預(yù)期，整體凈利息收入及利潤同比增長7.2%及5.3%，增速較2017年增長為快。隨著資管新規(guī)落地，預(yù)計流動性邊際放松，股份行營收將持續(xù)改善。該行表示，維持對中資銀行股今明兩年盈利增長預(yù)測為8.7%及9.7%，重申中資銀行迎來“水漲船高”的第二階段，認(rèn)為H股表現(xiàn)繼續(xù)好于A股。

    瑞銀最新研究報告稱，內(nèi)地銀行經(jīng)營趨勢大致符合預(yù)期，由于第一季凈息差擴(kuò)大，大型銀行凈利息收入達(dá)雙位數(shù)增長，而資產(chǎn)質(zhì)素趨向穩(wěn)定。中資銀行股H股估值較低，且基本因素穩(wěn)健，相信將會是防守性選擇。