調(diào)整即買點(diǎn) 軍工股主線機(jī)遇顯現(xiàn)

    4月中旬以來持續(xù)下跌的國防軍工指數(shù)昨日大跌3.14%，僅次于4月23日下跌4.14%的水平；并且在全部行業(yè)指數(shù)中表現(xiàn)墊底，而同期滬綜指跌幅為0.20%。這為軍工品種未來走勢蒙上陰影。不過當(dāng)前主流券商大多表示樂觀，認(rèn)為行業(yè)景氣度依然向上，隨著多家院所改制相繼獲批，目前板塊即將進(jìn)入夏季行情，配置窗口已經(jīng)打開。

    布局窗口漸啟

    經(jīng)過持續(xù)的調(diào)整，軍工板塊內(nèi)部分優(yōu)質(zhì)個(gè)股估值已進(jìn)入歷史底部區(qū)域。隨著軍改影響的消除，以及步入“十三五”中后期軍品采購的加速，軍工企業(yè)2018年業(yè)績增長無虞。

    從一季報(bào)情況來看，板塊總量指標(biāo)喜人，訂單指標(biāo)集體共振放量，同時(shí)基金持倉依然低配。

    天風(fēng)證券分析稱，板塊一季報(bào)符合預(yù)期指標(biāo)喜人，其中預(yù)收賬款增長40.9%，代表著軍方訂貨款的大量上升，預(yù)示著訂單的高速放量出現(xiàn)。板塊核心軍品供應(yīng)企業(yè)9家樣本集來看，毛利率、存貨、研發(fā)、預(yù)收賬款等均處于上升通道，行業(yè)整體訂單及交付指標(biāo)出現(xiàn)共振上行，后續(xù)將逐步進(jìn)入裝備交付和訂單高峰，訂單主線得到印證。

    對于近一階段板塊持續(xù)回落，東興證券表示，從基本面（訂單、收入確認(rèn)和回款二季度起將全面改善）、估值（軍工板塊逆周期屬性、行業(yè)高景氣度確定性將提振整體估值）、事件驅(qū)動(dòng)（下半年科研院所改制、軍品定價(jià)改革或?qū)⒅鸩絻冬F(xiàn)）等方面看軍工股行情都將貫穿全年，調(diào)整即布局時(shí)機(jī)。

    機(jī)會(huì)貫穿2018年

    據(jù)媒體報(bào)道，近期還將有多家軍工科研院所改制單位獲批，短期內(nèi)將陸續(xù)公布。當(dāng)前我國軍工集團(tuán)的主要研發(fā)和設(shè)計(jì)力量都在科研院所，科研院所也是軍工集團(tuán)最核心的資產(chǎn)。隨著首批41家試點(diǎn)范圍內(nèi)科研院所改制的批復(fù)以及后續(xù)批次范圍的擴(kuò)大，科研院所資產(chǎn)證券化進(jìn)程有望加快。

    中信建投證券認(rèn)為，軍工科研院所通過改制，有望真正建立產(chǎn)權(quán)明晰的現(xiàn)代企業(yè)制度，打造更加面向市場的產(chǎn)業(yè)化能力以及具備適應(yīng)市場化運(yùn)作模式的經(jīng)營管理能力，同時(shí)通過軍用技術(shù)轉(zhuǎn)化有望進(jìn)一步推動(dòng)軍民融合深度發(fā)展。軍工科研院所技術(shù)實(shí)力突出，在不少領(lǐng)域都占據(jù)了我國科技的制高點(diǎn)，轉(zhuǎn)為企業(yè)后將促進(jìn)其具有市場拓展?jié)摿Φ母咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，進(jìn)一步提升盈利能力。

    當(dāng)前，各軍工集團(tuán)中，除兵器裝備、中船重工、中航工業(yè)的資產(chǎn)證券化率走在前列外，中電科、航天科技和航天科工整體偏低，均在25%左右，低于平均水平，而中電科、航天科技、航天科工三大軍工集團(tuán)旗下二級(jí)機(jī)構(gòu)絕大多數(shù)為研究院所，是研究院所資產(chǎn)比例最高的軍工集團(tuán)。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，6月進(jìn)入傳統(tǒng)夏季軍工行情。由于半年報(bào)于8-9月發(fā)布，6-8月空檔期為擴(kuò)散行情機(jī)會(huì)期，建議擇機(jī)于5月末開始對板塊年度主線、副線開啟配置。行情擴(kuò)散分為三類：一是激勵(lì)機(jī)制的持續(xù)落地、定價(jià)機(jī)制（訂單主線）；二是改制資產(chǎn)證券化（改革線）；三是民參軍。

    中泰證券提出，2018年軍工行業(yè)會(huì)出現(xiàn)拐點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)軍工板塊“改革+成長”邏輯。