消費熱金融冷 北向資金調(diào)倉看長做短

    近期，北上資金一個很大的特點就是在配置消費和金融為代表的價值藍籌板塊時已開始出現(xiàn)些許分化。究其原因，一方面，市場不確定性有所升高，北上資金此時減倉與指數(shù)相關(guān)程度較高的大金融板塊反映出一定避險情緒；另一方面，展望未來5年，從人口紅利、消費習(xí)慣等多個因素來看，大消費的發(fā)展大趨勢較為確定，在此次回調(diào)中成為多頭的“避風(fēng)港”，同時還具備長線配置價值。從超額收益的角度看，這一板塊后市出現(xiàn)進一步表現(xiàn)的可能性較大。

    北上資金熱情高漲

    5月市場先揚后抑，上周上證指數(shù)出現(xiàn)2.11%的跌幅，持續(xù)的回調(diào)更令投資者心中蒙上了一層陰影。上周五作為6月首個交易日，市場全線下挫，上證指數(shù)跌幅為0.66%。

    更受市場關(guān)注的是，6月1日亦是A股“入摩”后首個交易日，此前市場普遍預(yù)期“入摩”后首個交易日A股將呈現(xiàn)“開門紅”的盛景。因而，上周五的下跌多少也為A股在“入摩”后的行情平添了幾分不確定性。

    英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄表示，“入摩”首日，兩市的下跌其實并非意料之外，主要受到兩方面因素影響，首先是外圍市場普遍走低對A股構(gòu)成了一定的壓力；其次，此前主動型資金已提前進場完成配置，因而在“入摩”首日反應(yīng)稍顯低迷。

    據(jù)統(tǒng)計，今年來北上資金對A股持續(xù)流入，今年前4個月凈買入規(guī)模遞增，Wind數(shù)據(jù)顯示，5月北上資金更是加速配置，凈買入金額更達到508.51億元，創(chuàng)下單月最高紀錄。

    上周北上資金數(shù)據(jù)同樣也反映出這一趨勢。在近期盤面持續(xù)回調(diào)中，北上資金一直延續(xù)凈買入態(tài)勢。即便在跌幅慘重的上周三，北上資金依舊凈流入12.70億元，其中滬股通凈流出3.78億元，深股通凈流入16.48億元。上周五，即“入摩”首日，縱然兩市全線下挫，但滬股通、深股通也同樣出現(xiàn)了凈買入。

    分析人士表示，A股被正式納入MSCI，在這一具有A股國際化標志性意義的時間節(jié)點前后，以北上資金為代表的境外資金無懼A股調(diào)整，從一個側(cè)面反映出其對當(dāng)前A股配置價值的認同。

    事實上，在近期盤面的持續(xù)回調(diào)中，不少機構(gòu)仍堅定看好。方正證券就強調(diào)，當(dāng)前無論是國內(nèi)經(jīng)濟先行指標超預(yù)期，還是6月影響市場的幾個“靴子”將逐個落地，市場環(huán)境有望逐步改善，A股將“熬”過黎明前的黑暗，跌出來的系統(tǒng)性機會遠大于結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。當(dāng)前A股進攻型板塊表現(xiàn)較弱，防御型板塊表現(xiàn)較強，意味大盤進攻的號角還未吹響，時空轉(zhuǎn)換還需等待，只要對比中長期跌漲幅比，就知道此時堅守的意義所在。

    資金“厚此薄彼”

    5月“入摩”關(guān)鍵時點，北上資金凈流入可謂是“馬不停蹄”。數(shù)據(jù)顯示，北上資金5月來的凈流入規(guī)模達508.51億元，日均凈流入25.42億元。尤其是“入摩”個股，普遍受到北上資金加倉。上周四，也就是“入摩”前的最后一個交易日，滬股通、深股通使用額度活躍，分別達36.26億元和30.03億元，并且在尾盤集中流入。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，這種現(xiàn)象應(yīng)該是外資集中配置所造成。

    去年以來，在對趨勢及風(fēng)格把握方面，北向資金的確做到了“先知先覺”，被部分投資者稱為“聰明錢”。而在近期市場持續(xù)調(diào)整過后，這些“聰明錢”的動作又開始顯得“亢奮”起來。以往經(jīng)驗也顯示，每當(dāng)北向資金積極買入時往往對應(yīng)著市場的相對低點。那么近期北上資金買入了哪些股票？又賣出了哪些股票？

    近7個交易日，北上資金買入金額居前的依次為貴州茅臺、五糧液、美的集團、中國平安（77.50+0.78%）、海螺水泥（48.20+0.21%）、雙匯發(fā)展、洋河股份、萬科A、格力電器、蘇寧易購。

    同期，?？低?、伊利股份、中國國旅、云南白藥、康得新、平安銀行、老板電器、工商銀行（6.50+0.00%）、建設(shè)銀行（7.94+0.25%）、農(nóng)業(yè)銀行（4.05-0.25%）凈流出規(guī)模居前。

    本次納入MSCI的A股標的以大金融和大消費板塊為主導(dǎo)。權(quán)重超過5%的行業(yè)包括銀行、非銀金融、食品飲料、地產(chǎn)、醫(yī)藥生物、電子。參考上述數(shù)據(jù)，從滬股通北上資金行為分析來看，年初以來消費類白馬雖有所調(diào)整，但從滬港通北上資金最新持倉變化來看，食品飲料等消費類板塊依舊是其“最愛”。相較來看，權(quán)重較大的銀行板塊卻集體“失寵”，值得注意。

    分析人士表示，北上資金持倉相對國內(nèi)機構(gòu)呈現(xiàn)重倉個股相對穩(wěn)定且集中度較高、持倉風(fēng)格及個股較為穩(wěn)定、青睞“強者恒強”的特點。因而，由上述數(shù)據(jù)中不難發(fā)現(xiàn)，盡管近期盤面持續(xù)回調(diào)，但A股中消費類板塊的長線配置價值卻依然受到外資認可，后市不乏表現(xiàn)機會。不過，與此同時，金融板塊尤其是銀行股遭到凈賣出從短線來看也并非積極現(xiàn)象。