中信建投：新動(dòng)能方興未艾 下半年關(guān)注五大投資機(jī)會(huì)

    中信建投證券2018年中期投資策略會(huì)昨日在北京召開(kāi)，中信建投證券宏觀首席分析師黃文濤在會(huì)上表示，今年“高質(zhì)量發(fā)展”、“新經(jīng)濟(jì)”成為政策主基調(diào)，預(yù)計(jì)以房地產(chǎn)投資、基建投資、出口為代表的舊動(dòng)能將會(huì)趨弱。

    關(guān)注五大領(lǐng)域

    “新動(dòng)能方興未艾。”黃文濤分析稱(chēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在不斷優(yōu)化，這也蘊(yùn)藏著五個(gè)維度的投資機(jī)會(huì)：一是促進(jìn)結(jié)構(gòu)改善和產(chǎn)業(yè)升級(jí)惠及的領(lǐng)域，如高端制造、軍民融合、集成電路、生物醫(yī)藥等；二是改善民生福祉、消費(fèi)升級(jí)惠及的領(lǐng)域，如大眾消費(fèi)、出境旅游、文娛消費(fèi)等；三是區(qū)域振興規(guī)劃惠及的領(lǐng)域，如粵港澳大灣區(qū)等；四是鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略惠及的領(lǐng)域，如農(nóng)業(yè)機(jī)械等；五是環(huán)?；菁暗念I(lǐng)域，如新能源汽車(chē)等。

    從大類(lèi)資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，中信建投認(rèn)為，久期較長(zhǎng)的利率債最優(yōu)，股票和大宗商品市場(chǎng)則存在著相當(dāng)程度的壓力；在行業(yè)配置方面，建議堅(jiān)守成長(zhǎng)和消費(fèi)板塊，規(guī)避周期品和金融地產(chǎn)等強(qiáng)周期板塊。

    金融板塊前景光明

    在談及銀行板塊時(shí)，中信建投銀行業(yè)首席分析師楊榮判斷，今年下半年金融去杠桿工作步入尾聲，對(duì)銀行的負(fù)面影響將逐漸減少。

    楊榮預(yù)測(cè)，今年下半年還會(huì)有至少兩次的降準(zhǔn)機(jī)會(huì)，這將會(huì)提高銀行凈息差并增厚行業(yè)利潤(rùn)。

    楊榮還分析稱(chēng)，今年下半年銀行負(fù)債綜合成本率可能會(huì)向下，資產(chǎn)綜合收益率確定性向上，從而息差將明顯改善；下半年各家銀行非息收入增長(zhǎng)將分化，其中股份行增長(zhǎng)最多；下半年銀行資產(chǎn)質(zhì)量將延續(xù)不斷改善的態(tài)勢(shì)，但改善幅度可能有所減弱。

    證券行業(yè)方面，中信建投證券非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，短期來(lái)看，CDR將在今年為券商帶來(lái)18.21億~57.57億元的增量收入，中信證券、中金公司、華泰證券等龍頭券商將作為托管人從中受益；長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)存托憑證在大型紅籌股回歸、獨(dú)角獸企業(yè)上市和滬倫通落地中應(yīng)用前景廣闊。

    與此同時(shí)，在資管新規(guī)落地后，今年部分外溢銀行理財(cái)資金將成為券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的增量資金來(lái)源，回歸主動(dòng)凈值化穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的集合資管計(jì)劃將成為券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)的優(yōu)良載體，券商資管業(yè)務(wù)有望在資金端和資產(chǎn)端兩方面為財(cái)富管理業(yè)務(wù)創(chuàng)造機(jī)遇。

    保險(xiǎn)方面，中信建投證券非銀研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端再次進(jìn)入轉(zhuǎn)型變革之年。今年年為產(chǎn)品轉(zhuǎn)型之年，對(duì)標(biāo)2011~2012年保險(xiǎn)渠道轉(zhuǎn)型之年疊加銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率處于4.9%的高位，儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品保費(fèi)增長(zhǎng)相對(duì)承壓，但長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品銷(xiāo)售實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，新業(yè)務(wù)價(jià)值有望實(shí)現(xiàn)同比0~10%正增長(zhǎng)。由于新業(yè)務(wù)價(jià)值占內(nèi)含價(jià)值比例最高已達(dá)24%，新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長(zhǎng)0~15%的情況下，內(nèi)含價(jià)值增長(zhǎng)有望維持20%~28%的高增速。資管新規(guī)下，保險(xiǎn)加大對(duì)優(yōu)質(zhì)非標(biāo)資產(chǎn)的配置，推動(dòng)保險(xiǎn)投資率上行。