券商中期策略：消費與產(chǎn)業(yè)升級帶來機會

    多家券商發(fā)布的中期策略認為，在托底政策、經(jīng)濟基本面仍具韌性、市場估值處于底部等因素作用下，下半年屬于“有為時期”。建議在新舊動能轉(zhuǎn)換的大背景下，關注消費升級與產(chǎn)業(yè)升級帶來的投資機會。

    向好因素有望逐步增多

    光大證券認為，當下中美金融周期異步，意味著中國經(jīng)濟增長面臨下行壓力，而美國貨幣政策正常化則有加速的可能性。這樣一種增長引擎減速、全球央行收水的組合，我們將其稱之為G2雙殺風險。雖然博弈強化了G2雙殺風險，但有政策托底和估值低位的支撐。

    展望下半年，中金公司認為，在企業(yè)資本開支周期繼續(xù)深化、地產(chǎn)庫存偏低、出口整體穩(wěn)健等因素支持下，經(jīng)濟增長依然穩(wěn)健?？紤]到全年穩(wěn)健中性的貨幣政策目標，中金宏觀組預計政策靈活性可能在下半年顯現(xiàn)，2018年GDP有望實現(xiàn)6.8%左右增長，A股盈利有望在去年高增長基礎上實現(xiàn)11.3%左右增長。

    估值方面，經(jīng)歷了近日下跌后，海通國際認為，從主要市場指數(shù)看，上證綜指、上證50、滬深300、中小板指PE已接近上證綜指2638點時估值水平。之所以認為上證綜指2638點的估值底具有對標參考意義，原因在于過去兩年對應的背景是宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)增長，估值回到上證綜指2638點附近實際上是在考驗宏觀經(jīng)濟平穩(wěn)的大背景，即L型的一橫能否持續(xù)，目前看市場回調(diào)空間已比較充分。

    市場在消化國內(nèi)外負面因素影響的同時，資金面下半年有望改善。中金公司表示，MSCI年內(nèi)第二步納入A股2.5%比例將在8月實施；QFII/RQFII資金進出限制打開將增強投資中國的吸引力；資管新規(guī)的推進使得短端利率逐步回落；養(yǎng)老金入市已啟動；房地產(chǎn)長效機制推進將逐步減小居民財富配置地產(chǎn)的增量。

    消費與產(chǎn)業(yè)升級有持續(xù)性

    申萬宏源認為，市場出現(xiàn)深幅調(diào)整的概率不大，上證綜指3000點以下總體處于底部區(qū)域。三季度的主旋律是逐步夯實底部，四季度將是可為的時間窗口。四季度可能出現(xiàn)基本面改善+政策催化+高性價比的組合，屆時反彈幅度可能超預期。四季度大金融和強周期龍頭的彈性可能較大，但這些板塊在三季度尚有中期風險待消化，現(xiàn)階段需要耐心等待性價比更高的位置。

    興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，現(xiàn)在市場處于底部區(qū)域，二季度末至三季度初是不錯的加倉期。

    具體到下半年的投資主線，中金公司表示，消費升級與產(chǎn)業(yè)升級是最具持續(xù)性的趨勢，繼續(xù)超配大消費與服務、科技硬件等相關領域，如家電、食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、電子、金融中的保險等。另外，根據(jù)市場預期及政策邊際變化，階段性配置傳統(tǒng)經(jīng)濟領域，如煤炭、水泥、化工、部分金屬原材料等。

    從新舊動能轉(zhuǎn)換的視角來看，中原證券表示，行業(yè)配置的主線仍是消費和制造業(yè)升級代表的新經(jīng)濟。消費方面，通過篩選，基本面改善且可能被低估的二級行業(yè)是漁業(yè)、汽車零部件、景點、汽車服務、化學制藥、林業(yè)、醫(yī)療器械、飲料制造、醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)療服務、食品加工、中藥、旅游綜合。新經(jīng)濟推薦關注TMT領域，物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、北斗等具備投資機會。從產(chǎn)能擴張的角度，篩選供需兩旺業(yè)績有望維持高增長，且估值業(yè)績匹配度較好的行業(yè)，包括餐飲旅游、紡織服裝、建材、通信、醫(yī)藥。