A股“中考”收官在即 大跌后估值優(yōu)勢(shì)明顯

    今天是上半年的最后一個(gè)交易日，A股“中考”收官在即，各大股指連續(xù)下跌后，市場(chǎng)整體估值水平已處于歷史底部區(qū)域。業(yè)界多數(shù)認(rèn)為，目前A股估值優(yōu)勢(shì)十分明顯，繼續(xù)調(diào)整的空間有限。

    A股跌至低估區(qū)域

    經(jīng)過(guò)連續(xù)下跌之后，上證綜指近日展開(kāi)“磨底行情”，昨日盤(pán)中再度創(chuàng)出2782點(diǎn)新低。深證成指盤(pán)中一度沖高，但尾盤(pán)回落走低，同樣創(chuàng)出兩年多新低9065點(diǎn)。截至昨日收盤(pán)，2018年上半年以來(lái)，上證綜指和深證成指分別跌15.73%和17.83%。

    今年以來(lái)，中小創(chuàng)欲漲還休，業(yè)界期待的二八風(fēng)格轉(zhuǎn)換并未完成。從股指表現(xiàn)上看，中小板指上半年累計(jì)跌17.13%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)跌11.92%。創(chuàng)業(yè)板指2月以來(lái)一度強(qiáng)勢(shì)反彈，最高攀至4月2日的1918點(diǎn)，但隨后節(jié)節(jié)下行，并在6月22日創(chuàng)出股災(zāi)以來(lái)的三年多新低。

    在業(yè)界人士看來(lái)，A股遲遲不能走出反彈行情，主要受制于市場(chǎng)信心，需要時(shí)間進(jìn)行消化。但從估值上看，A股已跌至低估區(qū)域。上交所的統(tǒng)計(jì)資料顯示，與2016年1月27日的最低2638點(diǎn)水平相比，截至6月28日收盤(pán)，滬市主板平均市盈率為13.77倍；而在2016年1月27日，當(dāng)時(shí)滬市主板平均市盈率為13.73倍?？梢?jiàn)，兩者的市盈率水平幾乎相同。

    相較而言，深市三大股指如今的估值優(yōu)勢(shì)更為明顯。截至6月28日收盤(pán)，深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板平均市盈率分別僅為16.66倍、28.54倍和38.39倍，而2016年1月27日收盤(pán)深市主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板平均市盈率分別為23.40倍、49.85倍和80.28倍。

    化工股表現(xiàn)良好

    統(tǒng)計(jì)顯示，雖然各大股指整體弱勢(shì)，個(gè)股方面也是跌多漲少，但仍有一批個(gè)股表現(xiàn)獨(dú)立特行，亞夏汽車(chē)、超頻三、建新股份、平治信息、神馬股份今年以來(lái)股價(jià)累計(jì)漲超1倍，成為今年上半年的明星股。

    其中，亞夏汽車(chē)因?yàn)橹泄逃鲀r(jià)185億元借殼，將成教育新龍頭。在5月23日復(fù)牌后，該股漲勢(shì)一度非常凌厲，雖然近日有所調(diào)整，但至昨日收盤(pán)累計(jì)漲幅仍達(dá)到160.30%，領(lǐng)銜滬深兩市漲幅榜。

    統(tǒng)計(jì)顯示，不計(jì)2017年7月1日后上市的次新股和長(zhǎng)期停牌股、退市股，在可統(tǒng)計(jì)的3268只個(gè)股中，僅390只股票上半年漲幅為正，占比略超一成。統(tǒng)計(jì)顯示，總共有29只個(gè)股上半年漲幅超過(guò)50%，其中大消費(fèi)股占據(jù)了12席，包括片仔癀、愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥、智飛生物等9只醫(yī)藥股，順鑫農(nóng)業(yè)、涪陵榨菜這2只食品飲料股及一只紡織服裝股森馬服飾。

    由于前期環(huán)保風(fēng)暴促進(jìn)的供給側(cè)改革導(dǎo)致化工產(chǎn)品價(jià)格上漲，化工企業(yè)盈利在2018年大都處于周期高位，相關(guān)化工股表現(xiàn)良好。建新股份、神馬股份上半年累計(jì)漲幅分別為155.38%和104.13%。此外，藍(lán)曉科技、新安股份、美聯(lián)新材、藍(lán)帆醫(yī)療累計(jì)漲幅也均超過(guò)50%。

    與強(qiáng)勢(shì)股一時(shí)風(fēng)光相比，上半年總共有133只弱勢(shì)股股價(jià)遭到腰斬，主要集中在傳媒、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備、有色金屬、通信、電子等板塊。其中ST股是弱勢(shì)股的重災(zāi)區(qū)，跌幅居前的15只個(gè)股中，ST股就占據(jù)了10只。*ST富控、*ST保千位居熊股榜首，上半年分別累計(jì)跌85.94%和84.70%。

    市場(chǎng)風(fēng)格欲轉(zhuǎn)還休

    從上半年的市場(chǎng)風(fēng)格來(lái)看，業(yè)界熱議的二八轉(zhuǎn)換并沒(méi)有出現(xiàn)，中小創(chuàng)成長(zhǎng)股的強(qiáng)勢(shì)未能持續(xù)，反倒成了消費(fèi)股的天下，而近期周期股一度主導(dǎo)反彈，但隨著大盤(pán)持續(xù)下挫，這種反彈目前還有待觀察。

    對(duì)于下半年市場(chǎng)風(fēng)格，申萬(wàn)宏源認(rèn)為，傳統(tǒng)風(fēng)格切換是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期趨勢(shì)變化在股票市場(chǎng)的映射，基本面趨勢(shì)是風(fēng)格切換的起點(diǎn)。長(zhǎng)期而言，業(yè)績(jī)趨勢(shì)相對(duì)變化是傳統(tǒng)風(fēng)格切換的邏輯起點(diǎn)。例如，2016年以來(lái)隨著供給側(cè)改革帶來(lái)企業(yè)盈利大幅回暖，主板業(yè)績(jī)相對(duì)創(chuàng)業(yè)板持續(xù)占優(yōu)，A股價(jià)值股迎來(lái)了2010年以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，驗(yàn)證了相對(duì)業(yè)績(jī)主導(dǎo)A股的風(fēng)格變化。

    上半年，作為創(chuàng)業(yè)板的重要組成部分，以計(jì)算機(jī)、軟件、芯片等概念股為主導(dǎo)的題材股一度有望帶領(lǐng)創(chuàng)業(yè)板成長(zhǎng)股完成風(fēng)格轉(zhuǎn)換，但這一趨勢(shì)未能持續(xù)，這與該板塊中報(bào)業(yè)績(jī)分化明顯有關(guān)。另一方面，近日藍(lán)籌防御類(lèi)個(gè)股也在補(bǔ)跌狀態(tài)之中，或許下半年超跌個(gè)股中，兼具成長(zhǎng)性和業(yè)績(jī)優(yōu)良的相關(guān)標(biāo)的會(huì)成為引領(lǐng)市場(chǎng)風(fēng)格變化的主導(dǎo)力量。