政策邊際改善 機(jī)構(gòu)齊言“做多窗口”來臨

    近期，國務(wù)院常務(wù)會議提出積極財政政策要更加積極、穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度等要求，多位基金經(jīng)理表示，目前政策的邊際放松信號明確，緩解了經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂，對市場反彈形成支撐。對于市場走勢，經(jīng)歷了2638點(diǎn)以來的估值階段性低點(diǎn)，A股已進(jìn)入修復(fù)階段。有觀點(diǎn)認(rèn)為A股市場將出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會，“做多窗口期”或來臨，下半年的日子會比上半年好過一些，看好新經(jīng)濟(jì)、新消費(fèi)等行業(yè)。

    政策改善支撐市場修復(fù)

    從央行表態(tài)“保持流動性合理充裕”，到上周五發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步明確規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項(xiàng)的通知》針對資管新規(guī)過渡期安排進(jìn)行了適當(dāng)放松，再到7月23日國務(wù)院常務(wù)會議進(jìn)一步確認(rèn)了貨幣政策邊際放松的方向，并提出“積極的財政政策要更加積極”。在多位基金經(jīng)理看來，一系列的措施步步推進(jìn)，政策的邊際放松信號已經(jīng)十分明確，這些向好因素一定程度上能夠?qū)_宏觀經(jīng)濟(jì)下行等負(fù)面壓制因素，對市場反彈形成支撐。

    富榮基金副總經(jīng)理胡長虹表示，近期政策層面出現(xiàn)了一系列拐點(diǎn)，顯示出政策支撐變得更為積極，政策的發(fā)布利好國內(nèi)A股市場。廣發(fā)基金邱璟旻也認(rèn)為，這些政策緩解了A股投資者對經(jīng)濟(jì)失速的擔(dān)憂，在利好政策的推動下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望保持穩(wěn)健增長，一些順周期產(chǎn)品、可選消費(fèi)品，比如白酒等行業(yè)，可能會有比較大的投資機(jī)會。

    朱雀投資分析表示，對資本市場而言，監(jiān)管的預(yù)調(diào)微調(diào)有利于提升市場整體流動性與風(fēng)險偏好。此前股票二級市場的整體流動性與市場風(fēng)險偏好已處于歷史較低分位水平，例如兩市每日成交額已維持在3000-3500億一段時間；再例如，工商銀行（5.85+0.52%）、建設(shè)銀行（7.19+0.70%）的市凈率均曾一度跌至0.9左右，隱含了市場對兩家銀行未來不良率提升至15%左右的悲觀預(yù)期。在此背景下，上市公司大股東增持上市公司股票的案例開始增多，部分價值投資者也開始堅(jiān)定看好股票市場。政策的邊際改善有利于股票市場進(jìn)一步恢復(fù)信心。

    但深圳聯(lián)合利業(yè)指出，雖然市場風(fēng)險偏好會有一定程度的提升，但目前看不到全面寬松尤其是放開房地產(chǎn)調(diào)控政策的跡象，政策對經(jīng)濟(jì)刺激的力度不會太大。

    對下半年保持樂觀

    “在政策面出現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折的情況下，A股市場已經(jīng)進(jìn)入了修復(fù)階段，預(yù)計(jì)下半年國內(nèi)政策環(huán)境將對股市更為友好，市場也有望進(jìn)一步走出確認(rèn)中期底部和盤出底部區(qū)域的漸進(jìn)過程。”金鷹基金首席策略分析師楊剛表示。久旱逢甘霖，在經(jīng)歷了上半年下跌市場中的煎熬之后，隨著政策面趨緩的消息層層累積，不少基金經(jīng)理開始轉(zhuǎn)換思路，對下半年行情已抱有一定期待。

    “可以肯定的是，下半年的日子會比上半年好過一些。”上海一家大型公募基金投資總監(jiān)表示，目前A股市場整體的估值水平已經(jīng)較為充分地反映了投資者對于貿(mào)易戰(zhàn)周期拉長和（84.20+0.42%）去杠桿力度較大的悲觀預(yù)期，一邊是被壓至低位的預(yù)期，一邊是邊際改善的政策走勢，雖然宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力等風(fēng)險仍然存在，但可以預(yù)期下一階段的市場表現(xiàn)好于上半年是大概率事件，“起碼可以預(yù)期一波像樣的反彈。”

    華寶基金研究部總經(jīng)理、華寶先進(jìn)成長基金經(jīng)理曾豪也認(rèn)為，目前股市的情緒、估值都處于歷史低位，隨著政策邊際略有寬松，預(yù)計(jì)下半年會有階段性機(jī)會，但是部分利空因素可能持續(xù)壓制市場情緒的提升，行情的力度可能不會很大，整體仍處于震蕩筑底期。

    邱璟旻認(rèn)為短期內(nèi)A股市場大幅度反轉(zhuǎn)向上的可能性并不大，會出現(xiàn)個股分化行情，需要把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會。深圳聯(lián)合利業(yè)也表示，下半年A股大概率會延續(xù)弱勢震蕩的格局，不斷會有個股和板塊的表現(xiàn)，其基金倉位上相對于前期會明顯提升。

    看好創(chuàng)新類成長股

    市場風(fēng)格方面，曾豪表示看好成長股龍頭。成長股和價值股的相對業(yè)績趨勢決定市場風(fēng)格，下半年創(chuàng)業(yè)板盈利預(yù)計(jì)更好，二、三、四季度的累計(jì)盈利增速預(yù)計(jì)分別為16%、20%和26%，中報后預(yù)計(jì)會有所回升；而價值股隨著名義GDP回落，盈利大概率會下降。但是成長股也并非都有機(jī)會，要精選成長股龍頭。

    行業(yè)機(jī)會方面，多個機(jī)構(gòu)均表示看好成長創(chuàng)新行情。邱璟旻表示，看好能夠規(guī)避風(fēng)險，甚至在一定程度上提升行業(yè)機(jī)會的板塊，主要聚焦在新科技、新消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。胡長虹認(rèn)為，短期內(nèi)，以基建為代表的周期股會有較好的表現(xiàn)，但展望未來，可能會繼續(xù)回到創(chuàng)新成長行情，有業(yè)績的創(chuàng)新成長類公司值得關(guān)注。薛掌柜基金組合研究院研究副總監(jiān)楊鋼則看好生物醫(yī)藥、節(jié)能環(huán)保、新能源汽車、IT設(shè)備、軍民融合等方向，認(rèn)為這些行業(yè)存在著較好的景氣度，政策支持比較顯著。

    長信基金總經(jīng)理助理安昀還表示，當(dāng)下白馬股的估值已經(jīng)較為便宜，三季度還會經(jīng)歷估值切換，優(yōu)質(zhì)白馬股值得投資者關(guān)注；金融股方面，一些大行的估值已經(jīng)降至0.8倍PB，大行的風(fēng)險可控，從絕對收益角度來看，未來存在比較確定的估值修復(fù)空間。