弱市顯韌性 軍工板塊修復(fù)預(yù)期漸強

    昨日兩市全線回落，不過中信國防軍工板塊卻是行業(yè)板塊中跌幅最小的一個，引起投資者注意。分析人士指出，年初以來，在兩市持續(xù)調(diào)整中，軍工板塊整體跌幅較大，其回升勢頭也數(shù)度為利空所打斷，目前主流軍工龍頭企業(yè)的長期增長已具有一定確定性，有望享受確定性溢價。

    板塊走勢堅韌

    昨日，兩市全線回落，在這樣背景下，國防軍工板塊全天沖高回落，收盤跌0.66%，在中信行業(yè)板塊中跌幅最小。

    國慶假期后，市場出現(xiàn)持續(xù)下修，在這樣的背景下，上周國防軍工板塊全周跌幅超10%，不僅完全吞噬此前反彈成果，還一度創(chuàng)下階段新低。把時間軸拉長，年初軍工板塊經(jīng)歷了持續(xù)2個月的上漲，但其后板塊經(jīng)歷了一輪顯著的回調(diào)。從漲跌幅來看，自4月中旬截至上周五板塊創(chuàng)新低，中信國防軍工指數(shù)累計跌幅超25%，而上證綜指同期跌幅亦超過15%，整體而言，軍工板塊的表現(xiàn)還是要顯著弱于大盤。

    分析人士表示，近兩年來，以漲跌幅來看，軍工板塊在行業(yè)中也一直處于偏后水平。當前估值也依舊處于歷史底部附近的軍工板塊，因而在其低位之際往往都能引來市場對板塊后市空間的遐想。

    東吳證券同樣強調(diào)，目前軍工標的2018年P(guān)E中位數(shù)為41倍，部分標的小于30倍，同時在當前市場環(huán)境下，行業(yè)依然高度景氣，板塊逆周期特性凸顯，龍頭軍工企業(yè)長期增長確定性高。而當前股價和估值處于底部，9月以來板塊跌幅較大，后市可加大配置力度。

    交易機會出現(xiàn)

    業(yè)內(nèi)人士表示，軍工板塊受益于軍改落地，以及軍民融合、軍品定價機制改革等相關(guān)政策推動。而業(yè)績兌現(xiàn)、估值不斷趨向合理有望令軍工股重獲資金青睞。在板塊基本面預(yù)期向好以及政策利好確定一推一拉背景下，后市板塊整體演繹空間可觀。

    方正證券認為當前軍工板塊估值具有上行潛力。該機構(gòu)強調(diào)，當前方正軍工板塊機構(gòu)持倉整體處于歷史低位，軍工板塊估值較最高估值水平下跌72%，處于近三年最低位；主要公司備考PE分別為23倍（25%配套融資）、29倍（50%配套融資），備考估值亦處于合理區(qū)間低位。由于行業(yè)基本面向好趨勢未變，因而當前的調(diào)整也恰恰為增配業(yè)績優(yōu)異的整機廠和低估值龍頭創(chuàng)造了機會。

    從交易的角度來看，天風證券表示，10月12日富國軍工B級分級基金觸發(fā)下折，15日重啟交易。下折對板塊的影響主要為下折恐慌的磁吸效應(yīng)，在下折執(zhí)行日后反向投資者開始涌入，回顧2015年至今，市場上6只軍工B級基金共下折10次，其中9次在20個交易日內(nèi)出現(xiàn)反彈。細節(jié)看，對應(yīng)的B級基金在下折后的5、10、20個交易日漲幅平均值分別為2.89%、13.18%、8.24%。此次富國軍工B下折后的反向交易機會將在近期出現(xiàn)，可關(guān)注由本次下折觸發(fā)的、跌幅較大的價值成長企業(yè)。

    針對后市，天風證券強調(diào)，當前行業(yè)上行邏輯未變，高景氣+逆周期為板塊提供長期上行機遇，后市優(yōu)選景氣傳導(dǎo)必經(jīng)之路上的低估值白馬與稀缺主題，長期投資可關(guān)注民參軍自主可控領(lǐng)域。