寬松預期增強 三季度A股結(jié)構(gòu)性機會猶存

    分析人士表示，近期多重利好疊加，市場情緒好轉(zhuǎn)，短期外圍不確定性對風險偏好的壓制將漸趨尾聲，利于三季度行情的展開。如果市場震蕩調(diào)整，反而是撿便宜的機會。

    24日，為A股“入富”首個交易日，兩市窄幅震蕩，上證指數(shù)上漲0.21%，深證成指下跌0.02%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.61%，在連續(xù)三個交易日反彈后，市場出現(xiàn)調(diào)整。北上資金也出現(xiàn)6月份以來的第二次凈流出。數(shù)據(jù)顯示，全天北上資金凈流出19.11億元，其中滬股通資金凈流出7.58億元，深股通資金凈流出11.53億元。

    兩市震蕩調(diào)整

    A股“入富”首個交易日，市場窄幅震蕩，上證指數(shù)圍繞3000點展開爭奪。最終在連續(xù)三個交易日的反彈后，兩市首現(xiàn)調(diào)整，同時兩市量能顯著縮量，滬市成交額為2112.37億元，深市成交額為2838.34億元，成交額較前兩個交易日超過6000億元，縮量明顯。

    兩市個股跌多漲少，下跌個股數(shù)超過2000只，漲停個股數(shù)為82只，市場賺錢效應有所下降，但結(jié)構(gòu)性機會依然明顯。從行業(yè)板塊方面來看，行業(yè)表現(xiàn)分化，申萬一級28個行業(yè)中，有16個行業(yè)上漲，其中鋼鐵、食品飲料、有色金屬行業(yè)漲幅居前，分別上漲1.81%、1.13%、0.95%；在其他12個下跌的行業(yè)中，通信、電子、傳媒行業(yè)跌幅居前，分別下跌1.02%、0.91%、0.63%。從上漲、下跌的行業(yè)板塊中可以看到，權重股有所上漲，銀行、家電、食品飲料板塊均有所上漲，如貴州茅臺、五糧液均在盤中創(chuàng)下歷史新高，貴州茅臺股價盤中最高報999.69元，距離千元一步之遙。而在權重搭臺的同時，題材股表現(xiàn)相對較弱，未能延續(xù)前幾個交易日反彈時的活躍狀態(tài)。

    概念板塊方面，農(nóng)業(yè)板塊逆市走強，局部熱度明顯，鄉(xiāng)村振興、生物育種等概念板塊漲幅居前，漲幅均超過3%。而5G、近端次新股、電子競技等前幾個交易日活躍的板塊均有所下跌。

    調(diào)整行情下，北上資金出現(xiàn)了6月份以來的第二次凈流出現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示，6月份以來北上資金凈流入432.77億元，期間僅有6月14日和6月24日出現(xiàn)凈流出情況，相比而言，24日凈流出的19.11億元金額稍大。另一方面，24日也是A股“入富”后的首個交易日，北上資金出現(xiàn)凈流出，但在上周五，北上資金凈流入了73.31億元。

    在北上資金凈流出的同時，歷來為外資所喜好的金融、消費股均有所上漲，申萬一級銀行指數(shù)上漲0.23%，申萬一級家用電器指數(shù)上漲0.73%，申萬一級食品飲料指數(shù)上漲1.13%。

    從中長期而言，國金證券表示，從A股納入MSCI的經(jīng)驗來看，納入國際性指數(shù)確實帶來了外資流入，A股“入富”后將再迎新增量。近期人民幣匯率企穩(wěn)，且海外流動性寬松預期提高，美股有所回升，共同促使外資近期恢復流入，而A股“入富”有助于外資凈流入格局持續(xù)。下半年，A股納入MSCI比例提高、納入標普道瓊斯等事件密集，在一定程度上利于外資流入，有助于支撐市場底部區(qū)域。

    寬松預期提升

    與此同時，因為市場寬松預期提升，流動性正持續(xù)改善。一方面，全球?qū)捤深A期正不斷提升，此前已有多國央行降息降準，而在上周，歐洲央行行長德拉吉作了“需要采取再次降息或購買資產(chǎn)等額外刺激措施來應對未來的任何挑戰(zhàn)”的表態(tài)，美聯(lián)儲主席鮑威爾也表示：“若美國經(jīng)濟面臨的不確定性增加，將采取適當措施以保證美國經(jīng)濟持續(xù)擴張”。這意味美聯(lián)儲降息預期加強，對此，恒大研究院首席經(jīng)濟學家任澤平表示，從美國經(jīng)濟運行周期來看，當前美國庫存周期、產(chǎn)能周期、房地產(chǎn)周期向下，內(nèi)生經(jīng)濟增長動力減弱，經(jīng)濟進入周期性放緩階段。從外部基本面來看，美國出口、通脹、就業(yè)、金融市場受到負面影響，進一步加劇美國經(jīng)濟放緩程度。預計7月降息概率較大。

    另一方面，在全球?qū)捤深A期不斷提升的同時，國內(nèi)也在不斷釋放流動性來緩解流動性壓力，國內(nèi)寬松預期也在不斷升溫。上周五晚間，四家頭部券商公告稱，央行核準提高短期融資券余額上限，相比之前上限大幅提高。同時6月扶持消費和基建托底的政策已落地，近期穩(wěn)金融、防風險的預期管理不斷強化。

    新時代證券表示，美國經(jīng)濟增長放緩的外溢效應會使外需環(huán)境繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，疊加國內(nèi)本身制造業(yè)投資、地產(chǎn)投資和消費的回落，預計三季度國內(nèi)經(jīng)濟的下行壓力仍然不小。那么，國內(nèi)政策在近期表現(xiàn)出的逆周期調(diào)節(jié)意愿在三季度會進一步增強，主要手段仍是在基建和社融，而兩者都需要更寬松的流動性支持。中信證券也表示，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境存在較大不確定性，下半年亟待逆周期調(diào)節(jié)再度發(fā)力。

    華創(chuàng)證券認為，貨幣政策呵護流動性的基調(diào)不改，通脹壓力在三季度有望減緩，貨幣政策靈活調(diào)整空間已經(jīng)打開。傾向于降準在貨幣政策選擇欄的第一序列，或可期待，但短期內(nèi)暫無降息必要。

    機構(gòu)看好后市

    在全球市場寬松預期提升的情況下，市場上資金風險偏好有望持續(xù)修復。

    對于后市，中信證券表示，今年第二輪上漲已經(jīng)開啟，預計至少持續(xù)一個月至7月底，幅度上有望沖擊前高。建議配置上繼續(xù)堅守價值主線，以金融消費為底倉，以成長股龍頭謀彈性，同時積極參與全球流動性寬松拐點下大宗商品及工業(yè)品板塊的輪動機會。

    華泰證券表示，當前全球經(jīng)濟下行壓力加大，隨著美聯(lián)儲態(tài)度轉(zhuǎn)鴿，全球貨幣寬松趨勢進一步得到確認，6月以來全球主要股市在這一背景下顯著反彈。而國內(nèi)A股6月以來反彈幅度明顯弱于海外股市，但上周受外部因素緩和預期疊加內(nèi)部資本市場改革的影響，A股顯著反彈，資本市場改革是市場反彈的核心驅(qū)動力。行業(yè)配置維持對大金融和科技成長股的推薦，券商在資本市場改革深化的過程中承擔重要使命，科技股在流動性偏寬、產(chǎn)業(yè)鏈并購松綁之下成長路徑拓寬，關注國企混改主題和經(jīng)開區(qū)題材。

    中信建投證券表示，在當前牛市第二階段逐步開啟的條件下，市場化改革政策的持續(xù)影響是牛市第二階段的驅(qū)動力。發(fā)展直接融資是金融供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，轉(zhuǎn)融通制度的修訂將進一步強化資本市場價值發(fā)現(xiàn)的功能，并購重組新規(guī)將增強服務實體經(jīng)濟的能力。這對于券商等非銀金融機構(gòu)而言都構(gòu)成巨大的政策紅利。看好三季度行情，建議加配券商保險等非銀金融板塊，堅持藍籌基石、科創(chuàng)先鋒的行業(yè)配置思路，迎接牛市第二階段上漲的到來。