搖擺的“大消費信仰”？機(jī)構(gòu)操盤手多短線減持伺機(jī)抄底

    加倉還是減倉，要不要賣掉今年表現(xiàn)最好、但性價比不再那么高的大消費股？

    新舊季度交接，擺在機(jī)構(gòu)投資人面前，最直觀的兩個問題正在顯露。

    針對機(jī)構(gòu)布局思路，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者調(diào)研多家機(jī)構(gòu)。根據(jù)調(diào)研了解，不同機(jī)構(gòu)在這兩大問題上做出迥異的選擇。

    加倉，還是減倉？

    “在4月底、5月初的時候，我們認(rèn)為接下來可能是一個向下的行情，我們清倉了?，F(xiàn)在也沒有什么倉位。”7月4日，錦洋基金合伙人、基金經(jīng)理徐景輝告訴記者。

    按照其邏輯，該機(jī)構(gòu)坦言打算在這波回調(diào)之后再加倉。

    徐景輝解釋：“一波上漲完成后，之后行情要著眼于國內(nèi)的基本面因素。但從現(xiàn)在來看，基本面沒太大的亮點，所以很多機(jī)構(gòu)在賣出，要等到有新的亮點出來之后，大家到時候才會加倉。”

    對于加倉的方式，余景輝表示：“在底部先加3成，然后慢慢再加3成，然后慢慢地再加3成，就是動態(tài)地加。”

    7月4日，上德谷投資董事長趙立松也表示：“我們目前倉位基本上處于50%的水平。”

    “再上漲我覺得應(yīng)該是一些小票，那么拉起來之后，系統(tǒng)性風(fēng)險還要再釋放一次，因為現(xiàn)在觀察宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)還不算是特別好，經(jīng)濟(jì)還處于一個探底的過程當(dāng)中。所以現(xiàn)在來看還不具備牛市的條件。”趙立松表示。

    泉泓私募基金總經(jīng)理李科杰則表示：“我們上半年倉位較重，接下來會調(diào)整倉位，還是要波段操作：追跌殺漲。估計下半年行情還是會有反復(fù)的，總體上還是會漲。但是也別抱大漲的期待。我們看好金融業(yè)，大金融業(yè)，消費升級，核心技術(shù)的裝備制造業(yè)，5G產(chǎn)業(yè)，特色、主業(yè)突出的醫(yī)藥。”

    不過也有數(shù)據(jù)顯示，近期有機(jī)構(gòu)開始大幅回補倉位。

    來自融智7月份的數(shù)據(jù)顯示，目前股票策略型私募基金的平均倉位為72.46%，相比上個月同期的62.00%，環(huán)比上漲超過10個百分點。

    私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，從具體倉位分布來看，14.29%的私募目前處于滿倉狀態(tài)，相比上個月再次有所下降，但是高倉位的私募基金數(shù)量大幅上升，其中87.76%的私募基金在五成倉或者五成倉以上，特別是80%以上的私募基金數(shù)量占比高達(dá)54.08%。低倉位的私募基金數(shù)量大幅下降，目前只有12.24%的私募基金處于半倉以下。

    整體來看，在經(jīng)歷了2個月的調(diào)整之后，市場指數(shù)逐漸明朗，不確定性事件逐漸消除，私募對于市場的信心也逐漸得到有效恢復(fù)。

    而來自公募的數(shù)據(jù)則顯示，6月底偏股型基金較年初出現(xiàn)了明顯加倉。格上財富研究員張婷表示：“從估算看，截至6月底，股票型基金倉位是86.9%，相比年初變化不大，而混合型基金中的偏股混合型基金倉位是80.1%，從年初的74.5%上升到80.1%。”

    而國金證券的數(shù)據(jù)則顯示，6月底股票型基金和偏股混合型基金倉位較上季度末有1個點的下降。

    對此，張婷說：“接下來，倉位繼續(xù)上升的空間已經(jīng)較小，在市場有明顯的趨勢性機(jī)會之前，大概率會保持在當(dāng)前水平。”

    “對于下半年，基本面將成為影響A股的核心變量，在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)之前，難有大行情，但外資仍將進(jìn)入A股，這些資金仍將集中在行業(yè)龍頭個股，因此，投資者仍可以配置，但不宜倉位過重，倉位較大的投資者建議進(jìn)行一定減倉。”張婷說。

    等待繼續(xù)加倉大消費

    今年上半年A股市場大幅反彈，以貴州茅臺為代表的白龍馬股帶領(lǐng)下，投資大消費的基金獲得豐厚回報。

    前海開源基金楊德龍表示：“根據(jù)上半年的業(yè)績，業(yè)績排名靠前的基金多數(shù)都是配置了消費股的基金，消費成為上半年基金業(yè)績增長的一個重要的推動力。”

    其中白酒股最受歡迎。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年業(yè)績排名前5名的基金中，一季度時的第一重倉股全部為白酒——五糧液和貴州茅臺。如果擴(kuò)大至上半年業(yè)績排名前20的基金，第一重倉股中有13只白酒股：五糧液（8只）、貴州茅臺（6只）。如果擴(kuò)大至排名前100的基金，第一重倉股中有41只白酒股：五糧液、貴州茅臺、滬州老窖（3只）。

    張婷表示：“目前不管是外資、公募還是私募，整體呈現(xiàn)個股持倉集中抱團(tuán)現(xiàn)象，從貴州茅臺、五糧液、牧原股份等企業(yè)本身的業(yè)績以及質(zhì)地來看，都是行業(yè)首屈一指的龍頭，這一現(xiàn)象說明，目前資金更傾向于確定性高、盈利穩(wěn)定的行業(yè)龍頭，這也是在目前的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下的一個正?，F(xiàn)象，資金更青睞能產(chǎn)生持續(xù)穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)。”

    “從目前來看，像食品飲料這樣的大消費行業(yè)，盈利增速以及ROE較其他板塊均處于較好的水平，不過從估值來看，確實遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場的平均水平，目前食品飲料行業(yè)的PE（TTM）處于近10年來的65%分位點，處于近5年來的80%分位點，估值并不便宜，因此，目前大消費的性價比已經(jīng)在逐漸降低。”

    凱石基金總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理梁福濤認(rèn)為：“消費股表現(xiàn)較好有風(fēng)險偏好原因，同時也有一定基本面支撐。經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，消費增長相對穩(wěn)定，投資、進(jìn)出口增速回落；與此同時，消費行業(yè)內(nèi)部也在變化，龍頭集中度進(jìn)一步提升。經(jīng)過較多上漲后，確實需要基于業(yè)績增速、業(yè)績持續(xù)性和估值合理性比較進(jìn)行分析決定是否繼續(xù)持有。總體增長可持續(xù)性和穩(wěn)定性強(qiáng)的估值合理的核心消費品表現(xiàn)還會持續(xù)。”

    不過，近期有機(jī)構(gòu)在大量出貨上半年漲得很好的大消費股，比如五糧液和貴州茅臺。

    一位私募人士說：“大消費的很多股票估值還不算非常高，現(xiàn)在基本算是中高的位置，不過，在近期這波上漲中，有一批投資機(jī)構(gòu)在出貨大消費股，獲利了結(jié)，出貨量還蠻多。”

    “當(dāng)他們出完貨，到了底部之后，就是一個真正的加倉點。”上述私募人士說。

    而對于目前是否適合配置白酒股，一位專注于投資白酒的大型公募基金經(jīng)理向記者表示：“績優(yōu)的股票長期具備配置價值。但從估值水平看，白酒目前處在歷史中位水平，PE約為30倍左右，對應(yīng)2005年以來估值分位數(shù)約為53%，至少性價比不能說很高。”

    不過，后市一旦大消費股回調(diào)到位，接受記者采訪的多家機(jī)構(gòu)人士都表示，將會加倉大消費。

    一位上海的公募基金經(jīng)理表示：“如果消費白馬股有比較明顯的回撤，我還是有意愿去增配一些。”

    趙立松指出：“大消費類，目前性價比是中等偏高，是否有上升空間還要謹(jǐn)慎一些，持有這些個股跟估值沒有太多關(guān)系，而是一種配置策略。但大消費類隨著系統(tǒng)往下調(diào)整，以后還是具備增倉的條件。現(xiàn)在大消費暫時先不要配置，等到有一定的回撤后再加上去。”

    徐景輝表示，“在股市完成這一波回調(diào)后，我們將繼續(xù)投資大消費，包括食品飲料等。”

    而梁福濤也表示：“接下來風(fēng)格上部分金融、消費服務(wù)的核心資產(chǎn)行業(yè)龍頭還會演繹，同時有望帶動子行業(yè)龍頭表現(xiàn)，同時也關(guān)注中報等業(yè)績表現(xiàn)較好或相對超預(yù)期的科技子行業(yè)龍頭。”