四季度大概率震蕩調(diào)整權益資產(chǎn)中長期樂觀

    證券時報記者 曹雯璟

    當前，醫(yī)藥、食品飲料、科技等機構長期看好的板塊估值已處于較高水平，擇股難度加大。興業(yè)研究精選混合擬任基金經(jīng)理鄒慧認為，經(jīng)過兩年的估值修復行情，熱門行業(yè)龍頭公司處于估值溢價狀態(tài)。未來幾年的權益投資較難獲取行業(yè)貝塔收益。只有依靠獲取公司盈利和成長的阿爾法才可能跑贏基準。

    通過深度研究獲取阿爾法收益

    鄒慧曾在湘財證券、長江證券等多家券商從事研究和投資；2018年3月加入興業(yè)基金，目前擔任興業(yè)基金研究部門負責人。

    “作為基金經(jīng)理，要做出超額收益，為投資結果負責。而風險和收益是相匹配的，要獲取超額收益，一定要承擔相應的風險。”在獲取超額收益選擇個股方面，鄒慧有著自己的標準。

    鄒慧表示，近年來，經(jīng)濟周期特征不明顯，機構更多地是從產(chǎn)業(yè)角度看待市場、行業(yè)和公司。“基于行業(yè)驅(qū)動的自上而下的景氣周期中，除長期看好的食品飲料、科技、醫(yī)藥等板塊，汽車、家電等景氣度日益回升的行業(yè)，以及那些估值較低且基本面改善、可能出現(xiàn)戴維斯雙擊的公司，都是值得配置的目標。而水泥、工程機械等行業(yè)，從供給側看馬太效應較強，龍頭公司確定性很高，同樣非常值得看好。

    鄒慧在考察個股時有一套標準，首先看公司核心治理有沒有瑕疵；再看管理層的能力和管理團隊的水平；第三是看公司在所屬行業(yè)中的競爭優(yōu)勢、行業(yè)地位、行業(yè)容量及行業(yè)整體景氣度，等等。

    短期震蕩不改長期看好

    展望四季度乃至更長期的行情，鄒慧認為，從歷史統(tǒng)計規(guī)律看，四季度市場大概率會是一個震蕩調(diào)整的狀態(tài)，一些做絕對收益的機構或投資人年底都有收益兌現(xiàn)的動力。但從中長期來看，并沒有看到明顯的資金流出跡象。而目前險資在股票上的配置比例偏低，均衡配置股票和債券的趨勢依然在持續(xù)。

    在鄒慧看來，市場走牛的基本邏輯依然存在，即資本市場的定位提升和配套制度的修訂完善，以及市場開放帶來的海外增量資金。加上與海外市場相比，中國權益資產(chǎn)的比較優(yōu)勢明顯，這些因素決定了可以對權益資產(chǎn)保持中長期樂觀，慢牛格局長期可期。

    市場短期出現(xiàn)了一些調(diào)整，鄒慧認為主要是醫(yī)藥、食品、科技等行業(yè)前期估值偏高，加上海外疫情二次爆發(fā)和美國大選等不確定因素影響了市場風險偏好，這種調(diào)整是正常的。

    具體板塊上，鄒慧看好食品飲料、醫(yī)藥、消費電子、半導體、新能源車和光伏等。他認為，新能源汽車受益于政策利好，行業(yè)可能迎來10倍級別的擴容。海內(nèi)外光伏行業(yè)需求激增，也將迎來一個爆發(fā)期。此外，基于對消費品必需性而帶來的確定性成長判斷，休閑食品、復合調(diào)味品等細分領域值得關注；在醫(yī)?？刭M的大背景下，創(chuàng)新藥的周期剛剛啟動；科技行業(yè)的發(fā)展邏輯則主要來自5G建設和國產(chǎn)替代所帶來的科技創(chuàng)新。