下半年A股投資機會在哪里？八大券商最新策略報告如是說……

    本報記者 張穎 見習記者 任世碧

    2022年時間即將過半，如何看待2022年下半年A股市場走勢及其投資機會？

    截至6月8日，包括中金公司、中信建投證券、華泰證券、開源證券、信達證券、東興證券、東莞證券、財通證券等八家券商發(fā)布了2022年下半年或中期策略報告，多數(shù)機構(gòu)認為A股企業(yè)盈利或在二季度末達到底部，三季度開始迎來回升，A股修復行情值得期待。綜合來看，穩(wěn)增長、高景氣、消費等三大賽道是券商下半年較為認可的配置方向。

    看好下半年A股走勢

    對于A股下半年走勢，接受《證券日報》記者采訪的川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂表示，“從估值層面來看，上半年A股市場整體回落較大，當前多數(shù)板塊估值處于合理區(qū)間；從流動性層面來看，高通脹迫使海外采取加息和縮表等方式緩解通脹壓力，海外流動性預計仍將收緊，而國內(nèi)近兩年并未采取過‘大水漫灌’，通脹壓力整體可控，因此流動性方面預計仍將保持；從企業(yè)利潤層面來看，下半年隨著企業(yè)復工復產(chǎn)以及各地對各行業(yè)紓困政策的落地，企業(yè)利潤有望進一步修復。在當前市場整體估值合理、流動性相對寬裕、企業(yè)盈利能力預期修復的背景下，下半年A股市場有望迎來進一步修復。”

    中金公司下半年A股的策略觀點是“穩(wěn)”而后“進”。中金公司認為，中國股市當前估值處在歷史偏低水平，具備中線價值。下半年市場的內(nèi)外部環(huán)境仍可能面臨一定挑戰(zhàn)，市場上行需要更多積極因素支持。從基本面角度看，預計2022年全年A股上市公司盈利將實現(xiàn)低個位數(shù)增長，下半年上下游企業(yè)盈利分化可能會有所收斂。流動性方面，利率水平可能穩(wěn)中趨降，股市流動性好轉(zhuǎn)則依賴風險偏好的改善。對投資者而言，行業(yè)配置上應(yīng)以“穩(wěn)”為主，先守后攻。

    “下半年A股的策略觀點是拾級而上，修復在5月份之后，彈性在10月份之后。”華泰證券認為，下半年A股有望迎來三階段拾級而上行情：5月份至中報季，市場向疫情前震蕩位修復；中報季至10月份，業(yè)績拐點出現(xiàn)，行情以慢牛爬坡為主；10月份后，A股步入“業(yè)績+估值”雙升的彈性行情。

    開源證券預計2022年下半年既不會類似2020年疫情后一帆風順的反轉(zhuǎn)，亦不會類似2018年的持續(xù)熊市。展望未來將有望“絕境逢生，砥礪前行”，我們判斷A股反轉(zhuǎn)仍有希望。

    信達證券表示，下半年市場機會將大于風險：A股ROE下降的風險正在逐步釋放，但當前市場整體盈利依然處于一輪下行周期之中，疊加二季度疫情的擾動，盈利底最快三季度才會到來。

    東興證券下半年策略展望核心關(guān)鍵詞是“謀定后動，知止有得”。東興證券認為，市場風險偏好未出現(xiàn)全面回暖，二季度確認今年的盈利底部之后，增長預期切實改善的行業(yè)會迎來機會。

    “對2022年下半年行情，我們總體偏積極。”東莞證券表示，隨著穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力以及經(jīng)濟面逐漸復蘇，疊加資本市場高質(zhì)量發(fā)展的持續(xù)推進，A股市場有望逐步走出“市場底”，迎來階段性企穩(wěn)反彈機會，修復上半年弱勢格局，“柳暗花明又一村”，下半年市場修復反彈值得期待。

    中信建投證券預計在新一輪政策加碼后，市場在三季度有望再次上攻，且成長風格將領(lǐng)先。

    “‘市場底’已基本探明，大勢上不用悲觀。”財通證券表示，“下半年，市場存量博弈格局尚未改變，市場選股對于短期盈利兌現(xiàn)的重視將超過對估值的關(guān)注。來自海外通貨膨脹與貨幣政策收縮預期的反復，使得市場風格與主線處于徘徊期，低估值穩(wěn)增長主線遭遇高盈利成長股，指數(shù)將呈現(xiàn)震蕩拉鋸戰(zhàn)。”

    聚焦穩(wěn)增長、高景氣與消費三大賽道

    對于下半年行業(yè)配置機會方面，機構(gòu)普遍看好穩(wěn)增長、高景氣、消費等三大賽道的配置機會。

    首先，穩(wěn)增長賽道。中金公司表示，“穩(wěn)增長”相關(guān)或有政策支持的部分領(lǐng)域：基建（傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施及部分新基建）、建材、汽車等有政策預期或?qū)嶋H政策支持的產(chǎn)業(yè)。

    排排網(wǎng)旗下融智投資基金經(jīng)理夏風光對記者表示，“穩(wěn)增長仍是下半年的重點投資主線，雖然短期來說前期超跌股可能會表現(xiàn)更活躍一點，但是市場的邏輯在將復蘇上得到驗證，接下來兩個月將逐步聚焦到中報，必然會反映到穩(wěn)增長相關(guān)的板塊上，包括新基建、大金融等都會吸引更多的關(guān)注。”

    其次，高景氣賽道。中金公司表示，基本面可能見底、或供應(yīng)受限，或景氣程度在繼續(xù)改善的部分領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)、部分有色及部分化工子行業(yè)、煤炭、光伏與軍工等。

    東莞證券下半年建議關(guān)注高景氣行業(yè)的修復機會：電力設(shè)備、新能源汽車、光伏、半導體、軍工等。

    最后，消費賽道。西部證券認為，下半年必需消費品和線下經(jīng)濟復蘇相關(guān)行業(yè)投資價值更為突出，建議關(guān)注三條投資主線：一是與CPI相關(guān)的農(nóng)業(yè)、必選消費板塊仍然是全年的主線行情；二是受疫情影響的業(yè)績修復預期較強品種：快遞物流、餐飲旅游、機場航空以及傳媒等線下相關(guān)行業(yè)；三是隨著經(jīng)濟政策推進，食品飲料、家電等傳統(tǒng)消費板塊有望迎來轉(zhuǎn)機。

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強）