券商板塊引領(lǐng)V形反轉(zhuǎn) A股先抑后揚(yáng)韌性十足

    無懼海外市場暴跌，昨日A股再度演繹獨(dú)立行情。隨著北向資金回流及券商板塊大幅拉升，昨日午后A股三大指數(shù)全線翻紅，一掃隔夜歐美市場大跌的陰霾，在全球市場中一枝獨(dú)秀。

    截至昨日收盤，上證指數(shù)收于3288.91點(diǎn)，上漲1.02%；深證成指收于12023.79點(diǎn)，上漲0.2%；創(chuàng)業(yè)板指收于2548.31點(diǎn)，上漲0.07%。滬深兩市成交額連續(xù)第3個(gè)交易日破萬億元。北向資金流向跟隨指數(shù)先抑后揚(yáng)，尾盤大幅進(jìn)場搶籌，全天合計(jì)凈買入39.45億元。

    美股走勢對A股的影響及A股獨(dú)立性問題，一直以來都是市場熱衷的話題。4月下旬以來，A股頻頻以獨(dú)立姿態(tài)示人，其流動(dòng)性預(yù)期擴(kuò)張、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期相對確定等內(nèi)在走強(qiáng)邏輯正逐漸深入人心。

    大金融板塊引領(lǐng)反轉(zhuǎn)

    券商、銀行、保險(xiǎn)板塊攜手并進(jìn)，引領(lǐng)了昨日A股的V形反轉(zhuǎn)。其中，券商股的表現(xiàn)尤為搶眼，光大證券再度封板，財(cái)達(dá)證券、紅塔證券、長城證券等漲停。

    值得注意的是，光大證券最近5個(gè)交易日斬獲了4個(gè)漲停，累計(jì)漲幅超過50%。

    光大證券的強(qiáng)勢表現(xiàn)，不免讓人聯(lián)想起兩年前的牛市行情前夕。據(jù)財(cái)通證券研究發(fā)現(xiàn)，2014年至2020年，光大證券分別在2014年11月、2015年11月、2020年6月出現(xiàn)過類似的短期連續(xù)漲?，F(xiàn)象，而在光大證券大漲之后的1個(gè)月內(nèi)，上證綜指均實(shí)現(xiàn)了正收益。

    2020年6月17日，國常會(huì)要求實(shí)際融資成本明顯下降，加之次日央行下調(diào)14天逆回購利率20BP，市場形成降息預(yù)期，帶動(dòng)情緒提升。光大證券股價(jià)自同年6月19日起的3個(gè)交易日上漲32.3%，帶動(dòng)新一輪行情。后續(xù)10個(gè)交易日，光大證券股價(jià)繼續(xù)大幅上漲105.7%，整個(gè)券商板塊則上漲35.3%。上證指數(shù)其間漲幅達(dá)到16.2%。

    如今，光大證券再次“王者歸來”，不知能否帶動(dòng)券商板塊和A股走出一輪上漲行情？

    國泰君安證券表示，近期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著抬升，符合低估值、有政策催化的板塊個(gè)股漲幅非常顯著。也是基于市場風(fēng)格的原因，推薦券商板塊尤其是更為受益風(fēng)險(xiǎn)偏好的券商股。隨著市場的關(guān)注點(diǎn)重回基本面，看好機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的券商股。

    北向資金尾盤搶籌

    北向資金在經(jīng)歷上一個(gè)交易日的大幅流出后，昨日重現(xiàn)流入態(tài)勢。

    6月14日，北向資金流向跟指數(shù)走勢基本一致，開盤后以流出為主，尾盤大幅進(jìn)場搶籌，全天凈買入39.45億元。其中，滬股通凈買入36.38億元；深股通凈買入3.07億元。個(gè)股方面，貴州茅臺(tái)、伊利股份、特變電工分別獲凈買入4.56億元、4.37億元、3.58億元。比亞迪凈賣出額居首，金額為6.29億元。

    5月底以來，北向資金打破邊際平衡轉(zhuǎn)向大幅凈流入，帶動(dòng)市場情緒回暖。從資金具體流向看，本輪北向資金主要回流大消費(fèi)領(lǐng)域的釀酒、食品飲料行業(yè)，持續(xù)加倉新能源的光伏設(shè)備等符合中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的領(lǐng)域。

    光大證券表示，北向資金在重新恢復(fù)持續(xù)流入時(shí)行業(yè)偏好較為固定。參考北向資金過去3次重新持續(xù)回流期間對行業(yè)的加倉情況，醫(yī)藥生物、食品飲料、銀行、電子、電力設(shè)備、非銀金融等行業(yè)更受歡迎。而此前凈流出金額較多的行業(yè)不一定會(huì)受到青睞。

    A股緣何走出獨(dú)立行情

    近期A股緣何走出獨(dú)立行情？

    據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì)，歷史上美股下跌時(shí)A股往往同步走低，但近期A股已與美股“逆向”而行。去年12月至今年4月A股和美股普跌，但4月下旬以來美股經(jīng)歷了多次單日跌幅超過3%的急跌，次日A股表現(xiàn)卻與美股背道而馳，可見近期A股已開始對美股下跌逐漸“脫敏”。

    海通證券認(rèn)為，背后的原因主要是中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，以及中美股市估值所處的位置不同。目前，美國仍處在經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)能下滑而通脹高企的滯脹期，我國已經(jīng)處于政策托底經(jīng)濟(jì)的衰退后期，A股的宏觀環(huán)境要優(yōu)于美股。同時(shí)，A股估值仍處于歷史低位區(qū)間，而美股估值依然處于中等偏高水平。

    “不宜將美聯(lián)儲(chǔ)加息納入判斷A股大級別行情的框架中。美聯(lián)儲(chǔ)加息對A股的影響至多是月度級別或周度級別的。”信達(dá)證券策略首席分析師樊繼拓表示，歷次美聯(lián)儲(chǔ)加息周期中，A股的大級別漲跌并無顯著規(guī)律。

    在樊繼拓看來，相較于加息，海外經(jīng)濟(jì)下行、美股劇烈波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)更值得關(guān)注。“每輪加息周期結(jié)束后，美國均會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下行，美股會(huì)出現(xiàn)15%至50%不等的大級別下跌，1970年以來未有例外。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，美股劇烈波動(dòng)曾導(dǎo)致A股熊轉(zhuǎn)牛的拐點(diǎn)滯后1至3個(gè)月。”