嘉合基金固收部投資總監(jiān)姚文輝：監(jiān)管影響短期債券市場(chǎng)但長(zhǎng)期建倉(cāng)機(jī)會(huì)已不遠(yuǎn)

    去年10月、11月期間債券市場(chǎng)出現(xiàn)了一輪快速下跌。在經(jīng)歷12月份短暫橫盤(pán)震蕩后，步入2018年，近期債券市場(chǎng)再次出現(xiàn)連續(xù)大跌。同時(shí)，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，今年上半年市場(chǎng)利率仍將維持高位，十年期國(guó)債收益率接下來(lái)會(huì)正式突破4%的。

    近期銀監(jiān)會(huì)印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化整治銀行業(yè)市場(chǎng)亂象的通知》，金融監(jiān)管力度再度加強(qiáng)。嘉合基金固定收益部投資總監(jiān)姚文輝認(rèn)為，債券市場(chǎng)短期受監(jiān)管因素、市場(chǎng)悲觀(guān)情緒影響。不過(guò)從經(jīng)濟(jì)基本面、利率歷史走勢(shì)來(lái)看，當(dāng)前利率水平已出現(xiàn)超調(diào)，債券市場(chǎng)長(zhǎng)期配置機(jī)會(huì)已開(kāi)始凸顯。

    “鑒于監(jiān)管政策和經(jīng)濟(jì)基本面情況，我們對(duì)上半年債券市場(chǎng)的看法仍然偏保守謹(jǐn)慎。”姚文輝認(rèn)為，金融監(jiān)管的壓力依然比較大，短期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)偏穩(wěn)健，而通脹壓力又比去年更大些，貨幣政策將保持偏緊態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)上半年整體市場(chǎng)利率高位偏震蕩，債券市場(chǎng)難有起色。

    姚文輝表示，在上半年弱市環(huán)境下，伴隨著金融監(jiān)管手段加碼，疊加信用債到期高峰將至，信用利差還會(huì)逐步擴(kuò)大，這對(duì)低評(píng)級(jí)債券的影響偏空。“我們會(huì)重點(diǎn)關(guān)注高評(píng)級(jí)、短久期債券品種，并抓好波段型的交易機(jī)會(huì)，博取階段性的高收益。”

    日前，嘉合基金新發(fā)行了一款債券型基金產(chǎn)品——嘉合磐通債券型基金。姚文輝表示：“當(dāng)前債券市場(chǎng)仍偏空，但建倉(cāng)時(shí)機(jī)已至，我們?cè)谕顿Y上將不低于80%的基金資產(chǎn)配置在流動(dòng)性較好的固定收益率標(biāo)的上，謹(jǐn)慎判斷優(yōu)選具有良好流動(dòng)性、市場(chǎng)認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)個(gè)券，同時(shí)靈活把握債券市場(chǎng)波動(dòng)交易機(jī)會(huì)，力爭(zhēng)取得穩(wěn)定票息和息差收益。”

    震蕩市更考驗(yàn)管理人的投資水平。據(jù)了解，嘉合基金固定收益團(tuán)隊(duì)核心成員均來(lái)自業(yè)內(nèi)知名基金、信托等金融機(jī)構(gòu)，平均從業(yè)年限炒過(guò)8.5年，在債券交易和流動(dòng)性管理方面積累了深厚的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。

    姚文輝說(shuō)：“不過(guò)，債市從長(zhǎng)期來(lái)看，樂(lè)觀(guān)因素會(huì)更多一些。從估值角度而言，考慮到目前經(jīng)濟(jì)基本面和利率的歷史走勢(shì)，當(dāng)前我國(guó)市場(chǎng)利率水平已經(jīng)升到了一個(gè)比較高的位置，利率水平超出了基本面的因素出現(xiàn)超調(diào)，這主要的原因是去杠桿和金融強(qiáng)監(jiān)管壓力比較大。從中長(zhǎng)期來(lái)看，債券市場(chǎng)配置價(jià)值凸顯，而短期市場(chǎng)更受監(jiān)管影響，受趨勢(shì)影響，如果監(jiān)管力度稍微放松，市場(chǎng)就很容易產(chǎn)生行情。”

    近日，全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布了2017年度銀行間本幣市場(chǎng)交易300強(qiáng)，嘉合基金成功入圍；同時(shí)在中債登2017年優(yōu)秀成員評(píng)選中，嘉合基金獲得了年度“資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)步獎(jiǎng)”。