科創(chuàng)板發(fā)行上市將更具包容性

    ■本報(bào)記者 朱寶琛

    作為我國資本市場的一項(xiàng)重點(diǎn)工作，業(yè)界對(duì)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制保持著高度的關(guān)注。而相關(guān)制度規(guī)則何時(shí)能夠公開征求意見，業(yè)界也是充滿期待。

    “一直都在等。”一位來自上海的券商投行人士對(duì)記者表示，“關(guān)鍵還要看怎么操作。”

    不過，上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝昨日在2019陸家嘴資本夜話年度高峰論壇上的講話，或許能從中找到科創(chuàng)板制度設(shè)計(jì)的構(gòu)想。

    “科創(chuàng)板市場設(shè)計(jì)的要點(diǎn)，我概括為三個(gè)部分。”施東輝介紹：第一是市場的包容性，也就是說要把資本市場的上市標(biāo)準(zhǔn)設(shè)計(jì)得更具包容性。因?yàn)榭苿?chuàng)板企業(yè)涉及不同的行業(yè)，又都處于不同的發(fā)展階段。

    “我們的設(shè)想，是在企業(yè)基本合規(guī)、基本的經(jīng)營條件、基本的信息披露條件都滿足基本標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上，設(shè)置一些包容性的上市標(biāo)準(zhǔn)，比如企業(yè)的現(xiàn)金流、收入、利潤、研發(fā)投入，包括上市后預(yù)計(jì)的市值，把這些不同的條件進(jìn)行組合。”施東輝說，“也就是說這一款不滿足，那么可以選另一款，總有一款適合你。如果沒有一款適合，那么回去接著練。”

    第二是強(qiáng)調(diào)定價(jià)的有效性。主要是想在交易機(jī)制方面設(shè)計(jì)一些能自我平衡的交易制度的安排，同時(shí)強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任。中介機(jī)構(gòu)要在企業(yè)發(fā)展、上市、上市后的持續(xù)經(jīng)營過程中，發(fā)揮更大的作用，保證定價(jià)的有效性。

    第三，通過制度設(shè)計(jì)來充分保護(hù)投資者的利益。會(huì)設(shè)立投資者門檻，包括投資年限、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、資產(chǎn)賬戶規(guī)模等。同時(shí)，有嚴(yán)格的退市條件，比如上市公司有重大的虛假信息披露，就得退市；經(jīng)營每況愈下，任何一套原來的上市標(biāo)準(zhǔn)都滿足不了，也得退。

    這與證監(jiān)會(huì)副主席李超此前的表述相契合：重點(diǎn)是設(shè)置符合科技創(chuàng)新企業(yè)特點(diǎn)的發(fā)行上市條件，切實(shí)增強(qiáng)對(duì)科技創(chuàng)新的包容性。

    在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，改進(jìn)信息披露體系，建立和完善以信息披露為中心的發(fā)行上市制度，逐步將現(xiàn)行發(fā)行審核條件中可以由投資者判斷的事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為更加嚴(yán)格的信息披露要求。

    實(shí)行更加市場化的基礎(chǔ)制度安排，充分發(fā)揮專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者在新股定價(jià)中的作用，建立符合科技創(chuàng)新企業(yè)特點(diǎn)和投資者適當(dāng)性要求的交易機(jī)制，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，優(yōu)化、豐富強(qiáng)制退市指標(biāo)和類型，實(shí)施嚴(yán)格的退市制度。

    券商在等待規(guī)則落地的同時(shí)，也對(duì)所儲(chǔ)備的項(xiàng)目是否能上科創(chuàng)板充滿期待。

    上述來自上海的券商投行人士對(duì)記者表示，之前有地方政府向公司要了推薦企業(yè)名單。不過，可以預(yù)判的是，初期上報(bào)的企業(yè)，是以大型券商儲(chǔ)備的項(xiàng)目為主。