■本報記者 朱寶琛
《科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》和《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法》昨日征求意見正式結束,而上交所層面的六個配套業(yè)務規(guī)則的征求意見在上周已經(jīng)結束。在業(yè)界看來,隨著征求意見的結束,辦法和配套業(yè)務規(guī)則正式發(fā)布也是指日可待。
在上交所設立科創(chuàng)板并試點注冊制緊鑼密鼓地推進的同時,一系列的制度也引起了各方的高度關注。2月28日,上交所網(wǎng)站發(fā)布了兩份由上海證券交易所資本市場研究所撰寫的報告,分別是《全球主要資本市場退市情況研究及對科創(chuàng)板的啟示》和《全球主要資本市場IPO新股發(fā)行上市審核研究及對科創(chuàng)板的啟示》。兩份報告的成文時間分別為2018年12月份和2019年1月份。
《全球主要資本市場IPO新股發(fā)行上市審核研究及對科創(chuàng)板的啟示》指出,借鑒美國與香港地區(qū)的注冊制審核經(jīng)驗,在上交所科創(chuàng)板建設并試點注冊制的過程中,建議要重視會計與法律問題,在未來的審核中,要嚴格審核營業(yè)收入的確認標準;重視營業(yè)成本、股本等財務信息;也要重視潛在的法律訴訟等風險。
要重視量化指標,杜絕夸張性文字描述,在未來的審核中,要盡可能使用量化指標代替定性指標的描述,并要求引用可靠獨立第三方機構的數(shù)據(jù),還要求發(fā)行人全面分析這些量化指標的變化對財務報表的影響。
重視審核效率,給發(fā)行人以穩(wěn)定預期,要根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)的細分領域設置不同的行業(yè)審核小組,并設置第一輪審核反饋時間上限,還要加強審核人員的專業(yè)知識培訓與審核技能的學習,不斷完善審核方法。
重視公開透明,保持與市場充分溝通??蓪徍艘庖姟l(fā)行人答復及時在網(wǎng)站公開,保證審核過程的公開性;成立聽證委員會,發(fā)行人可就不認可的審核意見或者結果向聽證委員會進行申訴,保證審核結果的公平公正;還要成立行業(yè)專家委員會,參考行業(yè)專家對科創(chuàng)企業(yè)主營業(yè)務的評價,提高審核的專業(yè)化水平。
改革定價配售制度,提高市場化程度。要逐漸放開定價限制,把定價權交給發(fā)行人與投資者;同時,要實行自主配售,提高IPO新股定價效率,還要對配售對象范圍做出嚴格規(guī)定,嚴禁利益輸送,加大對自主配售違規(guī)行為的處罰力度。
《全球主要資本市場退市情況研究及對科創(chuàng)板的啟示》指出,退市制度是資本市場健康發(fā)展的基礎性制度之一。在成熟資本市場,上市公司退市是一種常態(tài)現(xiàn)象。紐交所、納斯達克、倫交所等交易所的年均退市公司數(shù)量在兩百家左右。“有進有退”的機制保證了上市公司整體質量。在即將到來的科創(chuàng)板中,科技型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)是上市主體,這些公司的發(fā)展模式、會計盈利以及上市標準等方面與傳統(tǒng)企業(yè)大不相同,亟需健全完善與之匹配的退市機制,以保證科創(chuàng)板上市公司整體質量,保障投資者權益。
報告同時指出,借鑒國際經(jīng)驗,建議在科創(chuàng)板的退市制度中,要設立多維度的強制退市標準,完善持續(xù)性經(jīng)營指標,設立與多元化IPO上市標準匹配的量化指標,此外,還應豐富流動性與經(jīng)營合規(guī)性方面的退市標準;要設立嚴格的退市程序,設置退市委員會決策機制,給予當事人合理的救濟途徑和救濟手段,并明確退市過程中的重要相關環(huán)節(jié);要健全投資者保護制度,設置周密有效的投資者保護機制,完善配套法律制度,最大限度地維護投資者權益。長遠來看,將擾亂市場秩序、業(yè)績指標持續(xù)惡化的公司清出市場,才是維護投資者權益的治本之策。
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