把好入口和出口兩道關(guān) 實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰

    ■本報(bào)記者 朱寶琛

    提高上市公司質(zhì)量，在推動(dòng)優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市的同時(shí)，也要嚴(yán)格退市制度，將不再符合上市要求的企業(yè)清理出去。

    這一點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿日前已經(jīng)明確表態(tài)：加快推進(jìn)資本市場(chǎng)綜合性改革和對(duì)外開(kāi)放，堅(jiān)持增量和存量并重，把好市場(chǎng)入口和出口兩道關(guān)，以增量帶動(dòng)存量，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化優(yōu)勝劣汰，持續(xù)提高上市公司質(zhì)量，以關(guān)鍵制度創(chuàng)新促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

    入口：IPO“即報(bào)即審”趨勢(shì)明顯

    根據(jù)證監(jiān)會(huì)最新公布的數(shù)據(jù)，截至5月16日，IPO排隊(duì)企業(yè)共有322家，其中，上交所主板企業(yè)122家，深交所中小板企業(yè)70家，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)129家，另外，還有1家試點(diǎn)創(chuàng)新企業(yè)，為小米集團(tuán)。這一數(shù)據(jù)較年初有所增加。

    統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自3月份新一屆發(fā)審委上任以來(lái)，截至5月19日，已經(jīng)審核了30家企業(yè)的IPO申請(qǐng)。其中，28家獲得通過(guò)，2家被否，通過(guò)率為93.3%。

    通過(guò)對(duì)比，記者注意到，上一屆發(fā)審委履職的2018年3月和4月，IPO過(guò)會(huì)率分別為58.33%和57.89%。

    原因何在？聯(lián)儲(chǔ)證券溫州營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理胡曉輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，從過(guò)會(huì)企業(yè)來(lái)看，上市公司質(zhì)量并沒(méi)有降低，企業(yè)無(wú)論營(yíng)收還是前景大多都是佼佼者，因此并不存在監(jiān)管審批放松的因素；從市場(chǎng)來(lái)看，自我約束力加強(qiáng)是其根本因素。

    “近年來(lái)證監(jiān)會(huì)一直在加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，加強(qiáng)信息披露等措施，是直接帶動(dòng)上市公司質(zhì)量提升的主因。”胡曉輝說(shuō)。

    中證焦桐共享金融研究院負(fù)責(zé)人左劍明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年IPO審核通過(guò)率提升，主要有兩方面原因：其一，企業(yè)的質(zhì)地得到了一定程度的提高。在過(guò)去很長(zhǎng)的一段時(shí)間當(dāng)中，有“先排隊(duì)后上車”現(xiàn)象的存在，這是因?yàn)榇嬖?ldquo;堰塞湖效應(yīng)”，企業(yè)排隊(duì)時(shí)間往往都會(huì)超過(guò)兩年，甚至三年以上，所以會(huì)有先匆忙排隊(duì)的過(guò)程。現(xiàn)在“堰塞湖”已經(jīng)基本上得到有效解決，排隊(duì)時(shí)間已經(jīng)壓縮到了9個(gè)月到12個(gè)月，所以很多企業(yè)會(huì)把規(guī)范性先做好再去排隊(duì)。其二，過(guò)會(huì)企業(yè)數(shù)量相對(duì)比較少，這與去年同期相比后就可見(jiàn)一斑。“個(gè)人認(rèn)為，只有那些經(jīng)過(guò)精挑細(xì)選后的企業(yè)，才會(huì)有上會(huì)的可能。”左劍明表示。

    值得關(guān)注的一個(gè)現(xiàn)象是，“即審即發(fā)”的趨勢(shì)愈發(fā)明顯，多家企業(yè)從過(guò)會(huì)到核發(fā)批文周期明顯縮短。

    四川天味食品集團(tuán)股份有限公司是新一屆發(fā)審委成立以來(lái)，審核的第一家企業(yè)。公司于今年3月12日上會(huì)并獲得通過(guò)，3月22日，證監(jiān)會(huì)核發(fā)了公司的IPO批文，用時(shí)只有短短的10天。

    這與半年之前過(guò)審的IPO企業(yè)需要平均5個(gè)月時(shí)間才能拿到批文的審核速度相比，有了非常明顯的提升。對(duì)此，有分析認(rèn)為，2019年至今過(guò)會(huì)企業(yè)存量消化已基本完成，剩余個(gè)別2019年之前過(guò)會(huì)但尚未拿到批文的都或多或少存在一些問(wèn)題需要解決，因此IPO實(shí)際上已經(jīng)進(jìn)入了“即審即發(fā)”的節(jié)奏，這種情況或與科創(chuàng)板的開(kāi)閘審核存在一定關(guān)聯(lián)。

    出口：退市公司數(shù)量明顯增加

    提高上市公司質(zhì)量，一方面是要把好“入口關(guān)”，另一方面，則體現(xiàn)在“出口”方面，即退市。

    5月11日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿明確表示，要探索創(chuàng)新退市方式，實(shí)現(xiàn)多種形式的退市渠道。對(duì)嚴(yán)重?cái)_亂市場(chǎng)秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市、一退到底，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時(shí)出清。

    話音剛落，5月17日，滬深交易所決定，依法依規(guī)對(duì)*ST海潤(rùn)、*ST上普、*ST華澤、*ST眾和4家公司的股票實(shí)施終止上市。

    在業(yè)界看來(lái)，這再次向市場(chǎng)表明了滬深交易所切實(shí)擔(dān)起退市主體責(zé)任、嚴(yán)把退市出口關(guān)、堅(jiān)持“有一家退一家”的監(jiān)管態(tài)度。

    中國(guó)人民大學(xué)營(yíng)商環(huán)境法治研究中心主任葉林認(rèn)為，退市是一個(gè)至關(guān)重要的基礎(chǔ)性制度。要嚴(yán)格落實(shí)退市主體責(zé)任，堅(jiān)決做到“出現(xiàn)一家，退市一家”，退市標(biāo)準(zhǔn)一定是獨(dú)立系統(tǒng)，不可以與上市標(biāo)準(zhǔn)掛鉤。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者注意到，此次退市的四家公司，3家是因?yàn)檫B續(xù)虧損觸發(fā)退市機(jī)制，1家則是因?yàn)闊o(wú)法出具審計(jì)意見(jiàn)造成的。

    左劍明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年的上市公司退市比例或者說(shuō)退市的數(shù)量已經(jīng)開(kāi)始得到一個(gè)提升，這一方面會(huì)告訴大家，對(duì)于提高上市公司質(zhì)量不能夠單純的通過(guò)一個(gè)“入口”的角度來(lái)進(jìn)行，出口也要打開(kāi)，就是淘汰落后的一些企業(yè)，而這在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間中都被市場(chǎng)所詬病，現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入到了實(shí)質(zhì)性階段。

    另一方面，是嚴(yán)格地執(zhí)行退市制度。過(guò)去上市公司可以通過(guò)財(cái)務(wù)美化或者是資產(chǎn)重組來(lái)“保殼”，如今”保殼”難度會(huì)增，因此退市的企業(yè)數(shù)量勢(shì)必會(huì)得到一個(gè)提升。

    “資本市場(chǎng)制度建設(shè)越來(lái)越完善，近期退市制度的執(zhí)行明顯提速，這將推動(dòng)集體訴訟及損害賠償兩個(gè)資本市場(chǎng)基石的加速推進(jìn)。”胡曉輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    他進(jìn)一步表示，我國(guó)資本市場(chǎng)成立近三十年來(lái)，始終有一個(gè)“怪圈”，就是估值偏高，投資者也始終圍繞估值作為投資的參考。殊不知，由于退市制度的缺失，長(zhǎng)期以來(lái)我們的估值處于失真狀態(tài)。

    “很簡(jiǎn)單的一個(gè)邏輯，市場(chǎng)中大量的虧損股，甚至是萬(wàn)倍市盈率股的存在，嚴(yán)重干擾了投資者做出正確判斷。”胡曉輝說(shuō)，而從另一個(gè)角度看，虧損股、問(wèn)題股這些股市“不死鳥(niǎo)”的存在，嚴(yán)重扭曲了正確的投資理念。炒題材、炒概念，炒垃圾股，甚至專門(mén)有所謂”牛散”因?yàn)橥顿Y暫停上市股而一夜暴富，這種扭曲的價(jià)值觀嚴(yán)重制約了市場(chǎng)發(fā)展。

    除了退市，今年以來(lái)還有9家上市公司被暫停上市。這一數(shù)據(jù)較往年大幅增加。

（策劃 朱寶?。?/p>