ETF換購(gòu)催生減持潮 監(jiān)管層發(fā)聲嚴(yán)格規(guī)范

    近日，上市公司股東通過ETF換購(gòu)現(xiàn)象引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，滬深交易所同日發(fā)聲，并表示將嚴(yán)格規(guī)范ETF股票認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù)。今年以來(lái)，上市公司重要股東減持規(guī)模遠(yuǎn)超去年同期，不少大規(guī)模減持涉及ETF換購(gòu)。

    招商證券在研報(bào)中表示，ETF換購(gòu)興起致部分股票減持規(guī)模明顯擴(kuò)大。

    ETF換購(gòu)助力減持潮

    上市公司股東換購(gòu)ETF是指在基金募集期內(nèi)，持有某只ETF基金成份股的股東以所持成份股直接換取該ETF基金份額的投資方式，簡(jiǎn)而言之就是用一只股票去交換一籃子股票。

    上市公司股東換購(gòu)ETF并非新鮮事。2012年，海康威視第三大股東新疆威訊將所持股份600萬(wàn)股（占總股本0.60%）換購(gòu)華泰柏瑞滬深300ETF。而最早的案例則是2012年2月份，回天膠業(yè)（現(xiàn)回天新材）第二大股東大鵬創(chuàng)投通過ETF的方式減持公司股份。

    整體來(lái)看，此前上市公司股東換購(gòu)ETF的案例并不太多。自2017年5月監(jiān)管層發(fā)布減持新規(guī)后，上市公司股東參與ETF份額換購(gòu)的公告開始不斷出現(xiàn)。今年以來(lái)，減持新規(guī)疊加ETF火熱，上市公司股東通過ETF換購(gòu)減持興起，不少公司換購(gòu)金額也較大。

    據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)超1600家上市公司重要股東發(fā)布減持公告，凈減持規(guī)模超3000億元，而去年同期1071家上市公司重要股東累計(jì)凈減持規(guī)模為1700多億元，減持規(guī)模較去年明顯增加（按公告日期）。

    不少凈減持規(guī)模居前的公司涉及ETF換購(gòu)。以Wind增減倉(cāng)參考市值來(lái)看，萬(wàn)科A重要股東年內(nèi)凈減持規(guī)模排名第四位。根據(jù)9月20日晚公告，大家人壽將持有的1.96億股萬(wàn)科A股換購(gòu)成“平安中證粵港澳大灣區(qū)發(fā)展主題ETF”基金份額，導(dǎo)致其在萬(wàn)科的持股比例從6.02%降至4.29%。

    此外，產(chǎn)業(yè)資本凈減持市值居前的中興通訊、三七互娛等均涉及ETF換購(gòu)。中興通訊于5月16日晚公告表示，公司第一大股東中興新通訊有限公司完成工銀瑞信滬深300ETF份額的認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)對(duì)價(jià)為中興新通訊持有的4192.67萬(wàn)股公司A股股份（約占公司總股本的1%），用于認(rèn)購(gòu)基金份額的公司A股股份均價(jià)為29.77元/股。以3月12日首次披露認(rèn)購(gòu)公告時(shí)收盤價(jià)計(jì)算，中興新通訊換購(gòu)A股股份涉及市值超10億元。

    三七互娛于今年2月與5月發(fā)布兩例股東認(rèn)購(gòu)基金份額的公告。3月13日晚，公司公告，控股股東、實(shí)際控制人之一吳緒順已將持有的公司股份2120萬(wàn)股（占總股本1%）換購(gòu)銀華MSCI中國(guó)ETF基金份額，持股比例由換購(gòu)前的6.12%減至換購(gòu)后的5.12%。另一次ETF換購(gòu)于7月23日晚公告，公司股東吳衛(wèi)東將持有的公司股份1800萬(wàn)股（占總股本的0.85%）換購(gòu)華安中證民企成長(zhǎng)ETF與匯添富中證長(zhǎng)三角一體化發(fā)展主題ETF的基金份額。

    根據(jù)公告來(lái)看，上市公司股東參與認(rèn)購(gòu)基金份額的目的主要是為了豐富投資組合、優(yōu)化資產(chǎn)配置、實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化以及經(jīng)營(yíng)需要等。

    招商證券認(rèn)為，通過換購(gòu)ETF來(lái)減持股票相較于普通減持，流程簡(jiǎn)單，節(jié)約成本，且對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊小。同時(shí)換購(gòu)也會(huì)帶動(dòng)ETF份額擴(kuò)張。但換購(gòu)也會(huì)帶來(lái)一些問題，由于ETF換購(gòu)再減持具有一定隱蔽性，如果上市公司頻繁換購(gòu)，則可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)減持的擔(dān)憂，影響市場(chǎng)表現(xiàn)，所以部分上市公司進(jìn)行換購(gòu)時(shí)會(huì)明確在基金成立一定時(shí)間內(nèi)不減持。

    監(jiān)管層密切關(guān)注

    11月13日，上交所、深交所相繼發(fā)布公告，嚴(yán)格規(guī)范ETF股票認(rèn)購(gòu)業(yè)務(wù)。公告指出，參照減持新規(guī)監(jiān)管ETF基金的股票認(rèn)購(gòu)行為，目前上市公司相關(guān)股東使用股票認(rèn)購(gòu)ETF的行為，不存在變相減持、違規(guī)減持的情形，換購(gòu)操作對(duì)二級(jí)市場(chǎng)影響較小。

    針對(duì)有市場(chǎng)人士擔(dān)憂，上市公司股東認(rèn)購(gòu)ETF份額有變相減持的隱患，滬深交易所表示，為防止市場(chǎng)主體變相減持、違規(guī)減持，對(duì)上市公司股東以股份認(rèn)購(gòu)ETF，按照減持規(guī)則的規(guī)定，從嚴(yán)實(shí)施監(jiān)管。

    事實(shí)上近期，已有不止一家上市公司先后宣布終止換購(gòu)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，網(wǎng)宿科技、航發(fā)動(dòng)力、四維圖新三家公司均公告，公司股東擬放棄認(rèn)購(gòu)ETF份額。

    11月4日晚，四維圖新發(fā)布公告稱，該公司收到通知，副董事長(zhǎng)孫玉國(guó)與董事、總經(jīng)理程鵬由于其他原因，決定放棄以持有的公司股份參與認(rèn)購(gòu)基金份額，尚未參與認(rèn)購(gòu)的基金份額在認(rèn)購(gòu)期間內(nèi)將不再認(rèn)購(gòu)。而此前10月，四維圖新曾發(fā)布公告表示，副董事長(zhǎng)孫玉國(guó)擬以其持有的公司股份不超過93萬(wàn)股，董事、總經(jīng)理程鵬擬以其持有的公司股份不超過105萬(wàn)股參與富國(guó)中證科技50策略ETF的份額認(rèn)購(gòu)，即網(wǎng)下股票認(rèn)購(gòu)方式。

    11月8日晚，網(wǎng)宿科技公告，公司收到劉成彥發(fā)來(lái)的《關(guān)于終止以本人持有的公司股份參與認(rèn)購(gòu)基金份額的告知函》，劉成彥決定放棄以持有的公司股份參與認(rèn)購(gòu)基金份額。此前網(wǎng)宿科技曾公告，公司持股5%以上股東劉成彥擬以其持有的公司股份不超過2400萬(wàn)股參與富國(guó)科技50ETF的份額認(rèn)購(gòu)。

    同日晚間，航發(fā)動(dòng)力發(fā)布公告表示，由于換購(gòu)時(shí)期公司正在籌劃發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)事宜，并處于停牌階段，不具備認(rèn)購(gòu)條件，公司股東航空工業(yè)集團(tuán)決定終止本次基金份額認(rèn)購(gòu)。航空工業(yè)集團(tuán)原計(jì)劃于2019年6月28日起的六個(gè)月內(nèi)將持有的公司股份換購(gòu)富國(guó)中證軍工龍頭交易型開放式指數(shù)證券投資基金份額，擬認(rèn)購(gòu)不超過2812萬(wàn)股（占公司總股本的1.25%）股票價(jià)值對(duì)應(yīng)的基金份額。

    不過，ETF換購(gòu)計(jì)劃的終止并沒有改變部分股東的減持計(jì)劃，四維圖新、航發(fā)動(dòng)力在發(fā)布放棄認(rèn)購(gòu)公告的同時(shí)披露相關(guān)擬減持計(jì)劃。以航發(fā)動(dòng)力為例，公司表示因自身資金需求，航空工業(yè)集團(tuán)計(jì)劃自公告日起六個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式合計(jì)減持不超過2812.3萬(wàn)股（占公司總股本比例的1.25%）。