監(jiān)管層26天三次表態(tài) 更多長期資金入市可期

    擇遠(yuǎn)

    2月22日上午，證監(jiān)會主席易會滿在北京表示，鼓勵更多的保險、養(yǎng)老、銀行理財?shù)荣Y金參與資本市場投資。這是在短短的26天時間里，監(jiān)管層第三次就推動長期資金入市表態(tài)。此前兩次分別是1月28日召開的2021年證監(jiān)會系統(tǒng)工作會議和2月5日舉行的證監(jiān)會新聞發(fā)布會。

    為何監(jiān)管層反復(fù)強(qiáng)調(diào)要推動長期資金入市？筆者認(rèn)為原因是多方面的。

    首先，改善市場投資者結(jié)構(gòu)，提升市場穩(wěn)定性。

    當(dāng)前，我國資本市場以中小投資者為主。根據(jù)中國結(jié)算公布的數(shù)據(jù)，截至2020年年末，我國資本市場共有投資者17777.49萬，其中，自然人17735.77萬，非自然人41.72萬。這意味著，中小投資者占比高達(dá)99.765%。他們“追漲殺跌”等較為情緒性的習(xí)慣，使得市場波動概率上升。而機(jī)構(gòu)投資者在投資過程中往往更加注重上市公司基本面，能夠從長期的視角進(jìn)行投資決策，更多的是追求長期、穩(wěn)定的投資和回報，以實(shí)現(xiàn)預(yù)期的投資目標(biāo)，所以他們的投資時限相對要更長，對維護(hù)市場穩(wěn)定具有重要作用。

    所以，需要大力發(fā)展合格的機(jī)構(gòu)投資者，讓他們更好地踐行長期投資、價值投資、理性投資的理念，幫助普通投資者進(jìn)行資產(chǎn)配置。

    其次，疏導(dǎo)直接融資源頭活水，促進(jìn)直接融資比重的提升。

    易會滿曾撰文指出，長期資金占比是影響資本市場穩(wěn)定的重要因素，也是決定直接融資比重高低的核心變量之一。要加快構(gòu)建長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，壯大專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)力量，大力發(fā)展權(quán)益類基金產(chǎn)品，持續(xù)推動各類中長期資金積極配置資本市場。

    我國資本市場經(jīng)過30多年的發(fā)展，在直接融資功能發(fā)揮方面所取得的成就是有目共睹的，并且在構(gòu)建一個長期資金“愿意來、留得住”的市場環(huán)境方面推出了眾多舉措：把好“入口關(guān)”和“出口關(guān)”，提高上市公司質(zhì)量；完善市場的法治建設(shè)，打擊各類市場亂象，對違法違規(guī)行為堅(jiān)決說“不”……

    這些都是維護(hù)市場穩(wěn)定的重要舉措，是吸引長期資金“愿意來、留得住”的必要條件。正因?yàn)槿绱耍缃?，越來越多的長期資金增加了對我國資本市場的配置?？梢灶A(yù)期的是，未來還會有更多的長期資金紛至沓來。

    第三，增強(qiáng)互動，發(fā)揮對社會保障體系的建設(shè)作用。

    近年來，各路長期資金“多箭齊發(fā)”，在投資A股范圍和規(guī)模上顯著提升。這要得益于資本市場各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度的不斷完善，以及相關(guān)部門不斷暢通資金投資資本市場的渠道。比如，從今年1月1日起正式實(shí)施的《關(guān)于調(diào)整年金基金投資范圍的通知》明確，股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例下限由30%提高至40%，混合型養(yǎng)老金產(chǎn)品投資權(quán)益類資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例上限由30%提高至40%。

    這意味著養(yǎng)老保險體系和資本市場的良性互動進(jìn)一步加強(qiáng)，有利于拓寬年金基金投資渠道，提高投資效率，分散投資風(fēng)險。同時，能使年金長期分享資本市場改革發(fā)展成果，進(jìn)一步增強(qiáng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

    另外，據(jù)人社部此前介紹，自2014年《人力資源社會保障部關(guān)于企業(yè)年金基金股權(quán)和優(yōu)先股投資試點(diǎn)的通知》發(fā)布以來，試點(diǎn)項(xiàng)目均屬于比較優(yōu)質(zhì)的中長期限投資標(biāo)的，不僅付息保障度高、風(fēng)險低，而且企業(yè)年金基金需通過顯示投資方向的專項(xiàng)型養(yǎng)老金產(chǎn)品進(jìn)行投資，有可行的退出機(jī)制作為保障，試點(diǎn)效果良好。

    窺一斑而知全豹，讓更多的長期資金通過資本市場實(shí)現(xiàn)保值升值，對社會保障體系建設(shè)是大有裨益的。

    總之，在筆者看來，監(jiān)管層26天時間里三次表態(tài)，傳遞的是積極的信號。可以預(yù)期的是，未來會有更多的長期資金入市，在降低市場波動性，增強(qiáng)市場價格發(fā)現(xiàn)和資源優(yōu)化配置等功能方面發(fā)揮作用，助力市場實(shí)現(xiàn)長期健康發(fā)展。