滬深交易所雷霆出擊劍指異常交易

    2月20日，滬深交易所對寧波靈均采取暫停（限制）交易等監(jiān)管措施

    滬深交易所雷霆出擊劍指異常交易

    本報記者 田鵬

    2月20日，滬深交易所對寧波靈均投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）采取暫停（限制）交易等監(jiān)管措施，直指其名下多個證券賬戶通過計算機程序自動生成交易指令、短時間內集中大量下單等異常交易行為。這與中國證監(jiān)會2月18日至19日召開系列座談會，錨定加強資本市場監(jiān)管、防范化解風險、推動資本市場高質量發(fā)展相呼應。

    據悉，上述座談會提出，堅持以投資者為本的理念，規(guī)范各類交易行為，提升制度公平性。實際中，交易所作為一線監(jiān)管者始終堅持對股票交易實行實時監(jiān)控和自律管理，對異常交易行為從嚴監(jiān)管。

    華東政法大學國際金融法律學院教授鄭彧在接受《證券日報》記者采訪時表示，對于異常交易行為的嚴格監(jiān)管，意在確保市場價格形成機制的正常運行，減少價格形成過程中人為干涉或者價格操縱的可能，保障通過交易反映出的價格信號的有效性，同時切實維護證券市場投資者之間交易的公平性。

    逾970起異常交易

    被采取監(jiān)管措施

    證券市場同樣適用價格形成規(guī)律，即證券價格以其內在價值為基礎，圍繞供求關系上下波動。因此，真實供求關系信息的反饋事關投資決策，進而影響著投資者切身利益和整個市場價格形成機制的公允。在此背景下，交易所充分發(fā)揮一線監(jiān)管應有職責，在規(guī)范交易行為方面盡顯雷霆之勢。

    據滬深交易所官網公開數據統計，截至2月20日，年內滬深交易所已對逾970起拉抬打壓、虛假申報等證券異常交易行為采取了書面警示等監(jiān)管措施。與此同時，對152起上市公司重大事項進行核查，并上報證監(jiān)會9起涉嫌違法違規(guī)案件線索。

    上海功承瀛泰（臨港新片區(qū)）律師事務所主任、合伙人翁冠星對《證券日報》記者表示，異常交易的本質是突破交易制度的一種不公平行為，會破壞市場秩序和法治，使得市場價值發(fā)現功能失效，進而迫使踐行長期價值投資理念的理性投資者離開市場，最終演變成“劣幣驅逐良幣”現象。

    例如，2023年12月29日，福建港口集團名下證券賬戶以明顯偏離“興業(yè)銀行”最新成交價的價格，大筆、連續(xù)、密集申報成交，成交量占收盤集合競價期間該股總成交量的99.99%，拉抬股價幅度達9.70%，嚴重擾亂市場正常交易秩序。

    監(jiān)管對異常交易行為從未“手軟”。針對上述交易，上交所決定對福建港口集團予以公開譴責，并對福建港口集團及其實際控制的四家子公司名下證券賬戶實施限制交易6個月的紀律處分，即自2024年1月8日至2024年7月7日不得買入和賣出在上交所上市交易或掛牌轉讓的全部證券。

    “對于異常交易行為的嚴監(jiān)管，體現了監(jiān)管對于投資者權益保護、制度公平性、市場秩序穩(wěn)定性的重視。”在國浩律師（上海）事務所律師朱奕奕看來，監(jiān)管通過緊盯異常交易行為并采取相應監(jiān)管措施，給相關違法違規(guī)企業(yè)懲戒的同時也警示了其他市場參與主體，有助于從源頭上減少異常交易行為的發(fā)生。

    監(jiān)管規(guī)則日益完善

    質效不斷提升

    為了充分發(fā)揮一線監(jiān)管效能，滬深交易所在對異常交易行為從嚴監(jiān)管、從嚴處罰的同時，不斷總結監(jiān)管實踐經驗，完善交易監(jiān)管標準，優(yōu)化交易監(jiān)管規(guī)則。

    2019年3月份，深滬交易所聯合發(fā)布《會員客戶股票交易行為監(jiān)測監(jiān)控參考要點（試行）》，首次向會員公開了股票交易行為監(jiān)測監(jiān)控標準，為向市場公開異常交易行為監(jiān)控標準打下良好基礎。隨后，上交所和深交所分別于2019年和2020年發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》和《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》，對防范異常交易行為和市場炒作風險起到了積極作用。

    2023年2月份，為保障全面實行股票發(fā)行注冊制順利實施，滬深交易所在深入總結近年來交易監(jiān)管實踐經驗基礎上，發(fā)布《上海證券交易所主板股票異常交易實時監(jiān)控細則》《上海證券交易所科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則》和《深圳證券交易所主板股票異常交易實時監(jiān)控細則》，以加強股票異常交易行為監(jiān)管，維護股票交易秩序，保護投資者合法權益。

    此次中國證監(jiān)會系列座談會再提“規(guī)范各類交易行為”，可見監(jiān)管踐行以投資者為本的決心之大，異常交易監(jiān)管規(guī)則也將愈加注重公平性。

    鄭彧表示，就異常交易的監(jiān)管而言，無論是異常交易的預警或者核驗，交易所在一線監(jiān)管過程中都要注意“合法”與“非法”、“合理”與“不合理”的尺度和邊界把握問題，既要尊重市場主體自我決策、自由決定的交易行為，又要防止那些惡意利用規(guī)則、影響市場交易秩序和交易公平的不當行為。

    “可根據異常交易行為導致的不同后果采取針對性監(jiān)管行為。”鄭彧解釋稱，如果通過數據分析發(fā)現構成操縱市場的要件，就應該對相關操縱市場行為進行打擊；若異常行為雖然不構成操縱市場，但仍可能會給市場秩序造成一定不良的后果，此時需要采取一定的監(jiān)管措施以維護交易秩序；對于個案內的異常交易，如果僅僅是基于行為人自身決策所做出的交易決策，市場可能會有一些反應，但無需作過度解讀。