監(jiān)管首次對程序化異常交易行為提出具體要求 監(jiān)控標準將適時以適當方式發(fā)布

    本報記者 田鵬

    近日，為促進程序化交易規(guī)范發(fā)展，維護證券交易秩序和市場公平，在證監(jiān)會統(tǒng)籌指導下，滬深北交易所起草了程序化交易管理實施細則（征求意見稿）（以下統(tǒng)稱《實施細則》）?！秾嵤┘殑t》結(jié)合程序化交易行為特點，對異常交易情形作了進一步明確。

    滬深北交易所發(fā)布的消息顯示，交易所將根據(jù)《證券市場程序化交易管理規(guī)定（試行）》（以下簡稱《管理規(guī)定》）和《實施細則》相關(guān)監(jiān)管要求，適時以適當方式發(fā)布程序化異常交易行為監(jiān)控標準。《證券日報》記者從業(yè)內(nèi)獲悉，目前，滬深交易所已經(jīng)對程序化交易制定了針對性的異常交易監(jiān)控標準，內(nèi)部已經(jīng)試運行，并將持續(xù)征求境內(nèi)外投資者意見。

    博時基金量化部總經(jīng)理趙云陽對《證券日報》記者表示，《實施細則》的發(fā)布，更好地維護了以投資者為本的理念，規(guī)范性地引導參與交易的投資者合理、合規(guī)和有序地進行投資交易，盡量規(guī)避極端異常交易對市場的波動沖擊。

    監(jiān)管明確四項異常交易情形

    從內(nèi)容上來看，《實施細則》主要從報告管理、交易行為管理、信息系統(tǒng)管理、高頻交易管理、滬深股通程序化交易管理以及監(jiān)督檢查等六個方面提出具體規(guī)定。

    其中，首次對程序化異常交易行為提出具體規(guī)定，明確了瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交四項異常交易情形，并對相關(guān)情形的時間區(qū)間要求及行為要素作了細化。

    這意味著，除了目前交易所股票實時監(jiān)控細則規(guī)定的5大類14種異常交易行為外，還額外明確了四類重點監(jiān)控的程序化異常交易情形。根據(jù)交易所交易規(guī)則，投資者發(fā)生異常交易行為的，交易所將依規(guī)采取書面警示、暫停交易等自律管理措施。

    從近期異常交易行為監(jiān)管來看，交易所在制定《實施細則》過程中，也在持續(xù)加強量化交易異常交易行為監(jiān)管。具體來看，包括加強異常交易和異常報撤單行為監(jiān)管，對觸發(fā)異常監(jiān)控標準的投資者，采取電話問詢等措施，切實規(guī)范量化交易行為。

    茂源量化相關(guān)負責人表示，《實施細則》的推出，有利于量化交易的參與者切實履行自己的義務，公平有序地參與市場交易，持續(xù)提高自身的內(nèi)控和管理水平。同時，正確引導程序化交易行為，可以起到促進價格發(fā)現(xiàn)、為市場提供流動性的積極作用，為廣大投資者提供更加公平、透明的交易環(huán)境。

    監(jiān)控標準優(yōu)化完善進行中

    需要注意的是，本次考慮到程序化異常交易行為屬于首次規(guī)定，對市場的影響以及對投資者交易行為的規(guī)范意義有待進一步觀察。因此，交易所方面表示將適時以適當方式發(fā)布程序化異常交易行為監(jiān)控標準。

    對于監(jiān)管為什么沒有進一步明確異常交易行為監(jiān)控標準，《證券日報》記者從某大型券商相關(guān)人士處了解到，異常交易監(jiān)控標準的公開有一個過程。從歷史經(jīng)驗推測，可能將延續(xù)此前的標準公開路徑，先將程序化異常交易行為的監(jiān)控標準向證券公司發(fā)布，并預留一定過渡期，由證券公司做好客戶異常交易行為管理工作，規(guī)則基本成熟后再向市場公開發(fā)布。

    據(jù)悉，滬深交易所曾于2019年向全體證券公司發(fā)布了股票異常交易監(jiān)測監(jiān)控參考要點，明確了股票異常交易的定量指標，要求證券公司做好客戶的異常交易行為監(jiān)控。同時，交易所每年會舉辦多次證券交易合規(guī)培訓，通過異常交易典型案例等形式傳達監(jiān)管要求。

    隨后，上交所于2019年6月份發(fā)布《科創(chuàng)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》；深交所于2020年6月份發(fā)布《創(chuàng)業(yè)板股票異常交易實時監(jiān)控細則（試行）》，開展異常交易標準試點工作。而隨著監(jiān)管實踐不斷成熟，交易所在總結(jié)評估監(jiān)管經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，持續(xù)優(yōu)化完善監(jiān)控標準，形成了股票異常交易實時監(jiān)控細則，并于2023年落實全面注冊制時向全市場公開發(fā)布。

    市場人士表示，相信與傳統(tǒng)做法類似，交易所會在廣泛聽取意見建議的基礎(chǔ)上，結(jié)合實際監(jiān)控情況，持續(xù)優(yōu)化完善具體標準。同時將通過合規(guī)培訓等形式幫助券商、私募等主體更好理解程序化交易監(jiān)管的具體要求，督促規(guī)范交易行為，維護好市場秩序。

    此外，記者從交易所方面獲悉，監(jiān)管仍將持續(xù)加強對程序化交易，尤其量化高頻交易的監(jiān)控監(jiān)管，依規(guī)堅決處置程序化異常交易和違法違規(guī)行為，不斷提升程序化交易監(jiān)管的精準性、透明度和有效性，切實維護證券交易秩序和市場公平，保護投資者合法權(quán)益。

（編輯 孫倩）