《VC/PE機(jī)構(gòu)A股退出報(bào)告（2023）》發(fā)布：IPO退出規(guī)模呈下降趨勢 機(jī)構(gòu)“二八”分化加劇

    本報(bào)訊 （記者吳曉璐）7月31日，由中國投資協(xié)會創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會指導(dǎo)，LP投顧主辦，安徽省股權(quán)托管交易中心、安徽中安創(chuàng)谷科技園有限公司協(xié)辦的“以退為進(jìn)——中國創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展大會暨第三屆人民幣基金退出高峰論壇”在安徽合肥舉行。

    本次論壇上，LP投顧發(fā)布了《VC/PE機(jī)構(gòu)A股退出報(bào)告（2023）》（以下簡稱《報(bào)告》）。報(bào)告圍繞VC/PE機(jī)構(gòu)（風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)/私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)）持有上市公司5%以上股份的退出情況，揭示了在2023年及近3年期VC/PE機(jī)構(gòu)在A股退出主要的DPI表現(xiàn)，體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)真實(shí)退出回報(bào)水平與質(zhì)量。

    LP投顧認(rèn)為，一二級市場循環(huán)可持續(xù)發(fā)展的健康生態(tài)，是中國創(chuàng)投行業(yè)賴以生存的根基。在“以退為進(jìn)”、中國創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展階段的當(dāng)下，多層次資本市場的健康發(fā)展，有助于創(chuàng)投基金在二級市場上有序退出，能為一級市場帶來增量，形成創(chuàng)投活動的流動性循環(huán)。

    《報(bào)告》揭示的三年數(shù)據(jù)顯示，VC/PE機(jī)構(gòu)A股減持退出筆數(shù)和減持退出金額均持續(xù)降低。2021年至2023年，VC/PE機(jī)構(gòu)減持退出分別3882筆、3229筆、2810筆，減持退出金額分別1781.84億元、1336.18億元、1049.18億元。綜合來看，三年VC/PE機(jī)構(gòu)在A股累計(jì)減持退出筆數(shù)9921筆，累計(jì)減持退出金額4167.20億元。

    《報(bào)告》認(rèn)為，科創(chuàng)板已是VC/PE機(jī)構(gòu)A股退出最活躍的板塊，超過創(chuàng)業(yè)板和主板。這一方面體現(xiàn)出，VC/PE機(jī)構(gòu)是培育和發(fā)掘科創(chuàng)類上市企業(yè)的主力軍。據(jù)統(tǒng)計(jì)，超過90%的科創(chuàng)板上市企業(yè)中，都有各類VC/PE基金的投資。另一方面，表明多層次資本市場建設(shè)，特別是科創(chuàng)板為VC/PE基金有效和有序退出，提供了有效支撐，成為過去幾年創(chuàng)業(yè)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展和良性循環(huán)的有力保障。

    IPO實(shí)際退出獲得的“真金白銀”，決定了一只VC/PE基金的真實(shí)回報(bào)水平?！秷?bào)告》顯示，VC/PE機(jī)構(gòu)“二八”分化加劇，頭部效應(yīng)恒強(qiáng)。如2023年426家VC/PE機(jī)構(gòu)累計(jì)退出總金額1049.18億元，涉及469家A股上市公司。IPO退出前100家機(jī)構(gòu)僅占全部機(jī)構(gòu)數(shù)量的23.47%，但I(xiàn)PO退出累計(jì)金額為848.33億元卻占到全部退出金額的80.86%（2022年為76.03%）。

    VC/PE機(jī)構(gòu)在IPO市場的減持退出，并非意味著他們對公司未來的表現(xiàn)不樂觀，而是受基金存續(xù)期限、LP流動性等因素制約。VC/PE無論是集中減持退出策略，還是分散減持策略退出，都是多方利益主體達(dá)成一致性的體現(xiàn)。兩種策略不分伯仲，只有是否符合LP、投資機(jī)構(gòu)與被減持企業(yè)多方訴求的平衡性。

    LP投顧認(rèn)為，盡管非IPO退出（老股轉(zhuǎn)讓、企業(yè)回購、并購、清算等）是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)退出的主流方式，但I(xiàn)PO退出仍是投資機(jī)構(gòu)最為重視的退出方式。

（編輯 張偉）