中共中央政治局會(huì)議提振市場(chǎng)信心 極大地改善了投資者的預(yù)期

    本報(bào)記者 吳曉璐

    7月31日，滬深兩市放量大漲，上證指數(shù)收盤2938.75點(diǎn)，站穩(wěn)2900點(diǎn)，上漲2.06%，深證成指上漲3.37%。不少市場(chǎng)人士認(rèn)為，這主要是因?yàn)?月30日召開的中共中央政治局會(huì)議（簡(jiǎn)稱“會(huì)議”）傳出的積極信息極大地提振了資本市場(chǎng)上投資者的信心。同時(shí)，隨著利好政策不斷釋放，風(fēng)險(xiǎn)偏好將持續(xù)回暖，加之當(dāng)前A股估值處于歷史底部，企業(yè)盈利周期有望觸底回升，以及上市公司分紅回購(gòu)大幅增加，提高了A股吸引力，A股下半年行情可期。

    宏觀政策持續(xù)加碼

    改善投資者預(yù)期

    此次會(huì)議釋放諸多積極信號(hào)，改善了投資者預(yù)期。會(huì)議提出，“堅(jiān)定不移完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)”。在宏觀政策方面，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“宏觀政策要持續(xù)用力、更加給力”“加快全面落實(shí)已確定的政策舉措，及早儲(chǔ)備并適時(shí)推出一批增量政策舉措”。

    具體來看，財(cái)政政策方面，會(huì)議提出，“要加快專項(xiàng)債發(fā)行使用進(jìn)度，用好超長(zhǎng)期特別國(guó)債”；貨幣政策方面，會(huì)議提出，“要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，促進(jìn)社會(huì)綜合融資成本穩(wěn)中有降。”會(huì)議還要求，“要切實(shí)增強(qiáng)宏觀政策取向一致性，形成各方面共同推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展的強(qiáng)大合力。”

    博時(shí)基金首席權(quán)益策略分析師陳顯順表示，此類政策“組合拳”有助于保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)，延續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)。

    華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔表示，下半年宏觀政策支持力度預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步加大，后續(xù)增量政策可期。實(shí)際上，近期，宏觀政策已經(jīng)開始加碼發(fā)力，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好。日前，發(fā)改委與財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》統(tǒng)籌安排了3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金，用以加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新；央行推出一系列降息“組合拳”，多管齊下形成合力，有望帶動(dòng)內(nèi)需進(jìn)一步增長(zhǎng)，對(duì)于鞏固和增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升向好態(tài)勢(shì)具有積極作用。

    浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超認(rèn)為，會(huì)議明確了諸多積極發(fā)力方向，市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)一步明朗化。下半年改革發(fā)展穩(wěn)定任務(wù)很重，圍繞推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化有望加大宏觀調(diào)控力度，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好態(tài)勢(shì)，切實(shí)保障和改善民生。更加重要的是，后續(xù)貨幣政策仍將重點(diǎn)關(guān)注實(shí)體融資成本，尤其是實(shí)際利率的下行。

    李超預(yù)計(jì)，后續(xù)央行仍有降準(zhǔn)操作，三季度降準(zhǔn)概率較大，有望為資本市場(chǎng)打開上行空間提供有利流動(dòng)性環(huán)境。此外，美聯(lián)儲(chǔ)9月大概率降息，此后我國(guó)存在繼續(xù)降低政策利率的可能性。

    積極因素持續(xù)累積

    重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向

    在資本市場(chǎng)方面，《中共中央關(guān)于進(jìn)一步全面深化改革推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的決定》提出，“健全投資和融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展”“建立增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性長(zhǎng)效機(jī)制”。

    此次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“要統(tǒng)籌防風(fēng)險(xiǎn)、強(qiáng)監(jiān)管、促發(fā)展，提振投資者信心，提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。”陳顯順表示，會(huì)議精準(zhǔn)回應(yīng)了市場(chǎng)關(guān)切的痛點(diǎn)，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于后續(xù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定向好發(fā)展起到重要作用。

    除了政策支持利好不斷，燕翔認(rèn)為，市場(chǎng)本身的積極因素也在持續(xù)累積，正逐漸從量變轉(zhuǎn)向質(zhì)變，A股市場(chǎng)下半年反轉(zhuǎn)行情可期。一是盈利周期有望觸底回升。當(dāng)前市場(chǎng)處在盈利周期底部，A股上市公司業(yè)績(jī)底大概率已經(jīng)出現(xiàn)，PPI價(jià)格同比增速震蕩走高，上市公司盈利有望同步改善。二是上市公司分紅回購(gòu)大幅增加。三是市場(chǎng)估值歷史底部，投資價(jià)值凸顯，流動(dòng)性環(huán)境寬松，有望催化分母端行情。截至7月底，A股主要寬基指數(shù)估值普遍處于近10年歷史低位水平。與此同時(shí)，今年來我國(guó)宏觀利率持續(xù)下行，10年期國(guó)債收益率降至2.15%，處于歷史低位，宏觀流動(dòng)性寬松環(huán)境下有望催化A股市場(chǎng)分母端行情。

    展望未來，招商基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛表示，前期市場(chǎng)持續(xù)下跌調(diào)整后交易結(jié)構(gòu)加快出清，但股價(jià)上行仍面臨經(jīng)濟(jì)需求偏弱的約束，后續(xù)上漲空間仍取決于政策加碼與落地力度。短期市場(chǎng)修復(fù)可關(guān)注前期超跌方向，如消費(fèi)、醫(yī)藥等，中期投資繼續(xù)聚焦低風(fēng)險(xiǎn)特征的穩(wěn)健紅利股，以及政策產(chǎn)業(yè)催化密集的低估成長(zhǎng)。

    景順長(zhǎng)城基金則表示，市場(chǎng)將延續(xù)區(qū)間震蕩，向上突破需要等待更多積極信號(hào)、尤其是政策方面的增量信息以及基本面的修復(fù)情況，但同時(shí)市場(chǎng)進(jìn)一步大幅下行概率偏低。預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，建議關(guān)注三個(gè)方向：一是基本面可能已經(jīng)進(jìn)入右側(cè)的成長(zhǎng)方向，包括半導(dǎo)體、消費(fèi)電子；二是部分存在超跌反彈、估值修復(fù)空間的醫(yī)藥、白酒、建材等；三是高股息方向，近期超額收益出現(xiàn)一定回調(diào)，中期風(fēng)險(xiǎn)偏好未見好轉(zhuǎn)，利率持續(xù)下行，建議擇機(jī)適度回補(bǔ)配置。

（編輯 閆立良）