華泰證券銀行證券首席分析師 沈娟
10月18日,央行行長潘功勝在金融街論壇宣布實施兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具:證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)和股票回購增持再貸款。這是央行首次創(chuàng)設支持資本市場的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,是資本市場歷史性的創(chuàng)新舉措,充分體現(xiàn)了監(jiān)管呵護市場的決心,給資本市場增添了新動力,進一步增強了資本市場的內(nèi)在穩(wěn)定性。
互換便利(SFISF)作為央行創(chuàng)設的創(chuàng)新貨幣政策工具,是支持資本市場穩(wěn)定性的長期制度安排,有利于增強股票市場的韌性,提升貨幣政策在資本市場的傳導效率。10月18日央行和證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于做好證券、基金、保險公司互換便利(SFISF)相關工作的通知》,明確相關業(yè)務流程和操作細則。央行通過公開招標確定互換費率和中標結(jié)果,通過中債信用增進公司,以債券借貸方式將國債或互換央票換出給中標的證券、基金、保險公司。質(zhì)押資產(chǎn)范圍包括債券、股票、股票ETF和公募REITs等,期限為1年且可展期,質(zhì)押品折算率不高于90%,中債信用增進公司和參與機構(gòu)進行盯市管理,并設置補倉線不低于75%,獲取的資金限于股票、股票ETF的投資和做市。
互換便利(SFISF)首期總額度5000億元,首批參與的證券、基金公司共20家,申請額度超2000億元,總額度未來視情況再擴大?;Q便利(SFISF)的推出將有效拓寬股票市場的資金來源,互換便利有助于盤活參與機構(gòu)所持有資產(chǎn)、提升資金獲取和增持能力,為股票市場引入增量流動性,提升市場交易的活躍度。監(jiān)管針對互換便利,在業(yè)務資本占用等風控指標方面給予了相應支持,有利于證券公司在日常業(yè)務保持穩(wěn)定前提下,積極落實運用互換便利工具,發(fā)揮支持市場積極作用。同時,互換便利機制設計具有逆周期調(diào)節(jié)作用,引導參與機構(gòu)在市場波動中充分發(fā)揮“壓艙石”作用,有效促進機構(gòu)投資者發(fā)揮穩(wěn)定器作用和增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
股票回購增持再貸款是央行為上市公司提供資金支持的新政策工具,再貸款工具向上市公司和主要股東提供貸款、用于回購增持股票,夯實上市公司為市值管理發(fā)揮積極作用。10月18日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關于設立股票回購增持再貸款有關事宜的通知》,央行向21家銀行提供再貸款,年利率1.75%、期限1年且可展期;銀行向符合條件的上市公司和主要股東發(fā)放貸款、年利率不超過2.25%。該工具豁免信貸資金不得流入股市的規(guī)定,但要確保“??顚S?,封閉運行”。參與的上市公司和主要股東須披露回購方案和增持計劃,通過集中競價方式完成增持。
股票回購增持再貸款通過為上市公司提供資金支持,幫助其進行回購增持、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),向市場傳遞經(jīng)營信心、引導投資者預期,在維護資本市場平穩(wěn)運行方面發(fā)揮積極作用。同時,也有助于上市公司進行市值管理、增厚股東回報,提升社會價值。再貸款工具首期額度3000億元,未來視情況擴大規(guī)模,將有效提振股票市場增持回購體量,有助于拓寬市場增量資金、提高上市公司質(zhì)量和流動性,促進市場定價機制的有效性,推動資本市場長期穩(wěn)定發(fā)展。
兩項結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的推出對資本市場發(fā)展具有里程碑意義,將有效提升參與機構(gòu)的資金獲取和股票增持能力、上市公司的回購增持能力。為資本市場注入更多穩(wěn)定資金,有助于平滑市場波動,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。同時,兩項工具未來都拓展空間,彰顯監(jiān)管呵護市場的長期信心。華泰證券將認真準備,積極參與互換便利工具,履行好資本市場“看門人”的職責,為資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展貢獻力量。
(編輯 李波 孫倩)
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