提高證券基金機(jī)構(gòu)投行、投資、投研能力 更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和居民財(cái)富管理

    本報(bào)記者 吳曉璐

    近日，證監(jiān)會(huì)黨委書記、主席吳清在上海召開兩場(chǎng)行業(yè)機(jī)構(gòu)座談會(huì)。對(duì)于證券基金機(jī)構(gòu)，吳清提出，加快提升投行、投資、投研等專業(yè)能力，培育核心競(jìng)爭(zhēng)力，有效服務(wù)投資融資等各方需求，促進(jìn)市場(chǎng)功能更好發(fā)揮。

    新“國(guó)九條”提出，到2035年的目標(biāo)之一是“一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)建設(shè)取得明顯進(jìn)展”。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司和公募基金監(jiān)管加快推進(jìn)建設(shè)一流投資銀行和投資機(jī)構(gòu)的意見（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）為加快推進(jìn)建設(shè)一流投行和投資機(jī)構(gòu)明確了時(shí)間表、路線圖、施工圖。在市場(chǎng)人士看來，提高投行、投資、投研能力，不僅是證券基金機(jī)構(gòu)發(fā)展壯大、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心，也是更好發(fā)揮資本市場(chǎng)功能、提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效和服務(wù)居民財(cái)富管理的有效抓手。

    清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)、金融學(xué)講席教授田軒在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，投行、投資、投研能力建設(shè)是我國(guó)證券基金機(jī)構(gòu)發(fā)展的核心所在。首先，通過重點(diǎn)加快提升投行、投資、投研專業(yè)能力，能夠引導(dǎo)證券基金機(jī)構(gòu)優(yōu)化戰(zhàn)略布局，完善業(yè)務(wù)發(fā)展模式，轉(zhuǎn)而“修煉內(nèi)功”，提升行業(yè)整體水平；其次，促進(jìn)機(jī)構(gòu)提供更加專業(yè)高效的服務(wù)，從而更好地滿足投資者和市場(chǎng)參與者的多樣化需求，增強(qiáng)投資者信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，并引導(dǎo)投資者通過專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行長(zhǎng)期價(jià)值投資；最后，能夠推動(dòng)發(fā)行機(jī)制改革、金融產(chǎn)品創(chuàng)新、金融人才梯隊(duì)建設(shè)、風(fēng)險(xiǎn)防控能力建設(shè)等一系列舉措的加快落實(shí)，將進(jìn)一步促進(jìn)市場(chǎng)功能的優(yōu)化，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)資源配置作用，更好支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    打造綜合性投行

    助力優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大

    全面注冊(cè)制進(jìn)一步壓實(shí)投行“看門人”責(zé)任，同時(shí)對(duì)投行提出了更高要求，需要投行提高價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力。

    談及提高券商投行業(yè)務(wù)能力，創(chuàng)金合信基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魏鳳春在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，一方面需提升投行從業(yè)人員的專業(yè)能力，另一方面要提升其職業(yè)道德和職業(yè)素養(yǎng)，確保信息披露的真實(shí)準(zhǔn)確完整。

    “投行需要從多個(gè)維度提高專業(yè)服務(wù)及審核把關(guān)能力，包括上市輔導(dǎo)、后續(xù)服務(wù)、信息披露、估值定價(jià)、質(zhì)量控制和風(fēng)險(xiǎn)防控能力等，提升上市公司質(zhì)量，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。”田軒表示，首先，在項(xiàng)目拓展、客戶服務(wù)上，更多關(guān)注有利于國(guó)家發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新型企業(yè)，通過深入研究，挖掘優(yōu)質(zhì)上市資源；其次，需要豐富服務(wù)內(nèi)容，提供全產(chǎn)品、全生命周期的綜合金融服務(wù)，打造綜合性投行；再次，加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)建設(shè)，提升團(tuán)隊(duì)在項(xiàng)目篩選、盡職調(diào)查、估值定價(jià)、客戶服務(wù)等方面的專業(yè)能力；最后，完善全流程質(zhì)量控制體系，充分做好信息披露，落實(shí)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”要求，保證上市公司質(zhì)量。

    吳清在2024金融街論壇年會(huì)上提出，增強(qiáng)專業(yè)服務(wù)能力，督促行業(yè)機(jī)構(gòu)提升能力，在促進(jìn)科技、產(chǎn)業(yè)和商業(yè)模式創(chuàng)新中，更好發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、交易撮合、增值服務(wù)等作用，助力優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展壯大。

    “發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)專業(yè)服務(wù)能力是健全資本市場(chǎng)功能、提升市場(chǎng)配置效率的重要基礎(chǔ)。”申萬宏源研究所政策研究室主任龔芳在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，證券公司在做好資本市場(chǎng)“看門人”、直接融資服務(wù)商等基礎(chǔ)角色的基礎(chǔ)上，要進(jìn)一步提升資產(chǎn)定價(jià)能力，尤其是對(duì)新科技、新要素及新業(yè)態(tài)的估值定價(jià)能力，通過并購重組、價(jià)值管理等多元綜合服務(wù)來助力上市公司提升價(jià)值回報(bào)能力，助力新質(zhì)生產(chǎn)力和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展。

    優(yōu)化投資制度和投資文化

    提高投資穩(wěn)定性

    作為專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者，公募基金、私募基金在服務(wù)居民財(cái)富管理、促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展等方面具有重要作用。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金資產(chǎn)凈值合計(jì)32.07萬億元，突破32萬億元；續(xù)存私募證券投資基金規(guī)模5.02萬億元。

    “近年來，中國(guó)資產(chǎn)管理進(jìn)入了工業(yè)化、數(shù)字化時(shí)代，但是不少資產(chǎn)管理公司依舊‘看天吃飯’，比較突出的問題是產(chǎn)品回撤較大，風(fēng)險(xiǎn)和收益不匹配，導(dǎo)致客戶體驗(yàn)不佳。”魏鳳春表示。

    魏鳳春認(rèn)為，資管行業(yè)要提高投資能力，需要形成一個(gè)以絕對(duì)收益為目標(biāo)，風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)先、多元配置、團(tuán)隊(duì)智慧和過程服務(wù)為一體的新管理模式。首先，投資理念要轉(zhuǎn)變，要從原來的追求相對(duì)收益轉(zhuǎn)向追求絕對(duì)收益，首要任務(wù)是盡可能控制風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。其次，進(jìn)行多元配置。單一資產(chǎn)擇時(shí)較難，要實(shí)現(xiàn)對(duì)回撤的控制，就需要從多元資產(chǎn)的非相關(guān)性出發(fā)，進(jìn)行多元資產(chǎn)配置。再次，要重視團(tuán)隊(duì)價(jià)值，發(fā)揮團(tuán)隊(duì)智慧。最后，要重視投資者的投資體驗(yàn)，重視投資過程。此外，投資還要適應(yīng)時(shí)代，引入科技助力。

    提高投資能力，也是為了更好服務(wù)居民財(cái)富管理，引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資。9月26日，中央金融辦、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見》提出，引導(dǎo)基金公司從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變，努力為投資者創(chuàng)造長(zhǎng)期穩(wěn)定收益。

    在田軒看來，提升投資能力，側(cè)重點(diǎn)應(yīng)該是進(jìn)行投資功能性改革，進(jìn)行產(chǎn)品、業(yè)務(wù)創(chuàng)新，同時(shí)加強(qiáng)市場(chǎng)分析、資產(chǎn)配置、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的配套能力，從長(zhǎng)期視角提高投資組合的收益和穩(wěn)定性。具體來看，需要深入?yún)⑴c并推動(dòng)資本市場(chǎng)改革，統(tǒng)籌用好股債融資、并購重組等資本市場(chǎng)工具，探索新的業(yè)務(wù)模式和產(chǎn)品創(chuàng)新，提高市場(chǎng)活躍度和長(zhǎng)期資本參與度，促進(jìn)多層次資本體系的高效運(yùn)轉(zhuǎn)。

    提高投研能力

    需持續(xù)修煉內(nèi)功

    投研是基金公司的“壓艙石”和“第一生產(chǎn)力”。投研能力決定了基金公司的投資業(yè)績(jī)和核心競(jìng)爭(zhēng)力。《意見》提出，強(qiáng)化公募基金投研核心能力建設(shè)，完善投研能力評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，摒棄明星基金經(jīng)理現(xiàn)象，強(qiáng)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)。

    提高投研能力，需要形成一套完善的投研流程和投研制度。田軒認(rèn)為，首先，公募基金需要以科學(xué)審慎為原則，結(jié)合自身規(guī)模、業(yè)務(wù)及專業(yè)能力，打造自身特色，進(jìn)行差異化競(jìng)爭(zhēng)，同時(shí)加強(qiáng)與其他金融機(jī)構(gòu)、研究機(jī)構(gòu)的合作，持續(xù)進(jìn)行資源共享、業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)與模式創(chuàng)新；其次，要加強(qiáng)專業(yè)投研團(tuán)隊(duì)建設(shè)；再次，加強(qiáng)大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段的運(yùn)用，提升數(shù)據(jù)分析準(zhǔn)確度和效率，為投研提供技術(shù)支撐；最后，緊密跟蹤行業(yè)動(dòng)態(tài)、市場(chǎng)趨勢(shì)和公司基本面，加強(qiáng)長(zhǎng)期投資布局，同時(shí)持續(xù)評(píng)估市場(chǎng)變動(dòng)，靈活調(diào)整投資策略。

    提高投研能力，還需要修煉內(nèi)功，強(qiáng)化全球視野，優(yōu)化資產(chǎn)配置。魏鳳春認(rèn)為，需要以更加長(zhǎng)遠(yuǎn)、更大范圍、更加廣闊的視角開展產(chǎn)業(yè)研究。同時(shí)，資產(chǎn)研究不能僅研究個(gè)股，需要把基金、ETF研究融為一體。要強(qiáng)化從宏觀、產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)到形成最終資產(chǎn)配置的研究。

    從券商視角來看，龔芳表示，證券公司要以專業(yè)投研為基礎(chǔ)，打通一二級(jí)市場(chǎng)研究，通過專業(yè)定價(jià)、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)提升交易撮合能力，引導(dǎo)更多長(zhǎng)期資本加大對(duì)新科技、新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資，培育壯大耐心資本規(guī)模。“投行、投資、投研能力建設(shè)是提升資本市場(chǎng)專業(yè)化、市場(chǎng)化和國(guó)際化水平的重要基礎(chǔ)，也是切實(shí)提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)績(jī)效的有效抓手。”