多措并舉吸引中長期資金入市 加速證券市場機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型

    本報記者 吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會主席吳清發(fā)表署名文章《充分發(fā)揮資本市場功能 更好服務(wù)新型工業(yè)化》提出，著眼于“長錢更多、長錢更長、回報更優(yōu)”等目標(biāo)，繼續(xù)積極創(chuàng)造條件吸引更多中長期資金進(jìn)入資本市場，推動形成“長錢長投”的制度環(huán)境，穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例，改善資本市場資金供給與結(jié)構(gòu)。

    去年以來，為了推動各類中長期資金入市，中國證監(jiān)會和相關(guān)部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡稱《實(shí)施方案》），明確了推動中長期資金入市的重點(diǎn)工作安排。從提高中長期資金實(shí)際投資比例，建立適配長期投資的考核制度，持續(xù)優(yōu)化資本市場投資生態(tài)等方面入手，使各類中長期資金“愿意來、留得住、發(fā)展好”。

    申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長在接受《證券日報》記者采訪時表示，從全球證券市場的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)來看，機(jī)構(gòu)化是成熟證券市場的標(biāo)志和關(guān)鍵，加速證券市場機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型是健全完善各項(xiàng)制度、推動市場長期穩(wěn)定發(fā)展的關(guān)鍵一招。推動中長期資金入市、加速證券市場機(jī)構(gòu)化轉(zhuǎn)型是一項(xiàng)重大的系統(tǒng)性工程，需要一系列配套措施的支撐。

    長錢更多：

    萬億元增量資金可期

    《實(shí)施方案》明確了穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排，主要是公募基金和保險資金。

    公募基金方面，明確公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，公募基金持有A股市值達(dá)5.89萬億元。按照“持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%”推算，公募基金有望每年為A股帶來約5900億元資金。

    保險資金方面，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股。廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福測算，預(yù)計(jì)2025年將有約5040億元的保險增量資金入市。

    由此來看，僅上述兩類資金今年有望為A股帶來萬億元增量資金。

    目前，商業(yè)保險資金投資權(quán)益資產(chǎn)整體比例不高，有較大提升空間。立信會計(jì)師事務(wù)所董事長朱建弟在接受《證券日報》記者采訪時表示，據(jù)推測，保險平均綜合能力償付充足率為197.4%，對應(yīng)權(quán)益類資產(chǎn)投資上限為25%，而目前保險資金投資股票和權(quán)益類基金投資占比為12%，加上未上市企業(yè)股權(quán)投資，合計(jì)21%，保險資金投資A股比例上限仍有較大的潛力。

    陳福認(rèn)為，近年來，隨著居民儲蓄需求的爆發(fā)，保險已成為居民資產(chǎn)配置的重要產(chǎn)品，保費(fèi)收入快速增長，推動保險資金運(yùn)用余額的提升。同時，受長端利率中樞快速下移、非標(biāo)資產(chǎn)逐漸到期等綜合因素影響，保險“資產(chǎn)荒”壓力驟升。因此，在風(fēng)險可控的前提下，險資有望增加權(quán)益資產(chǎn)的配置來應(yīng)對低利率環(huán)境。

    長錢更長：

    加快推動長周期考核落地

    一直以來，受限于績效考核、償付能力、會計(jì)核算等方面要求，保險資金、基本養(yǎng)老保險基金和年金基金等中長期資金投資A股比例偏低。

    《實(shí)施方案》對中長期資金實(shí)施長周期考核作出安排。明確公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等都要全面建立實(shí)施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險公司當(dāng)年度經(jīng)營指標(biāo)考核權(quán)重，細(xì)化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對中長期資金實(shí)施長周期考核，能夠減少短期考核對中長期資金權(quán)益投資積極性、穩(wěn)定性的制約，推動保險資金、基本養(yǎng)老保險基金和年金基金等逐步提高A股投資比例，有效增厚長期收益，同時助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

    中金公司研究部首席宏觀分析師張文朗認(rèn)為，明確全國社?；鹞迥暌陨?、基本養(yǎng)老保險基金等三年以上長周期業(yè)績考核機(jī)制，將更好適配社?；鸷突攫B(yǎng)老金等資金的長期屬性，有利于管理人更好踐行理性投資、長期投資、價值投資理念。

    回報更優(yōu)：

    持續(xù)優(yōu)化資本市場投資生態(tài)

    中國人民銀行數(shù)據(jù)顯示，2024年我國住戶存款增加14.26萬億元。截至2024年底，我國住戶存款余額已經(jīng)達(dá)152.25萬億元。目前，我國居民觀望型資金規(guī)模龐大。

    可觀的投資回報和良好的資本市場生態(tài)，是中長期資金入市的基礎(chǔ)。據(jù)記者了解，證監(jiān)會將從四方面入手，營造更加有利于長期投資、價值投資、理性投資的市場生態(tài)。在資產(chǎn)端，著力推動上市公司質(zhì)量和投資價值；在交易端，不斷豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給；在機(jī)構(gòu)端，推動不斷提升專業(yè)服務(wù)能力；在執(zhí)法端，堅(jiān)決維護(hù)市場“三公”秩序。

    中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊在接受《證券日報》記者采訪時表示，監(jiān)管部門通過優(yōu)化政策與提升資金質(zhì)量，推動資本市場投資從“短期化”向“長期化”轉(zhuǎn)型。

    陳福認(rèn)為，中長期資金的入市將有助于優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)市場樹立價值投資與長期投資的理念，有效降低市場波動性和投機(jī)性，從而提振投資者信心，更好地發(fā)揮資本市場的資源配置功能。