鄉(xiāng)村振興8只概念股價(jià)值解析

    智慧農(nóng)業(yè)公司動(dòng)態(tài)點(diǎn)評(píng)：增資旗瀚科技，切入服務(wù)機(jī)器人行業(yè)，開辟新盈利亮點(diǎn)

    類別：公司研究機(jī)構(gòu)：長(zhǎng)城證券股份有限公司研究員：甄峰日期：2017-10-16

    事件：10月10日，智慧農(nóng)業(yè)（000816.SZ）公告，擬以自籌現(xiàn)金對(duì)旗瀚科技增資2億元，獲其10%股權(quán)。

    增資旗瀚科技，切入服務(wù)機(jī)器人行業(yè)，開辟新盈利亮點(diǎn)：根據(jù)《本次增資協(xié)議》，智慧農(nóng)業(yè)擬以自籌現(xiàn)金對(duì)旗瀚科技增資2億元，獲旗瀚科技10%股權(quán)。增資后，智慧農(nóng)業(yè)向旗瀚科技推薦1名董事（旗瀚科技董事會(huì)由5人），對(duì)其經(jīng)營(yíng)決策擁有重大影響。本次增資資金主要投向：的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、技術(shù)升級(jí)、新產(chǎn)品研發(fā)等、市場(chǎng)推廣及人力資源建設(shè)等。智能服務(wù)機(jī)器人行業(yè)是目前最具發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)之一。根據(jù)易觀國(guó)際，2016年中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到72.9億元，同比大幅增長(zhǎng)44.6%.據(jù)工信部，中國(guó)服務(wù)機(jī)器人市場(chǎng)迅速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)到2020年，服務(wù)機(jī)器人年銷售額將超過300億元。智慧農(nóng)業(yè)通過本次增資旗瀚科技，將介入快速發(fā)展的服務(wù)機(jī)器人行業(yè)，開辟新盈利亮點(diǎn)。

    旗瀚科技服務(wù)機(jī)器人技術(shù)儲(chǔ)備充足，智慧農(nóng)業(yè)的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品有望向智能化、自動(dòng)化等高端領(lǐng)域發(fā)展：旗瀚科技旗瀚科技主要定位為服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品的設(shè)計(jì)者、制造商和云端服務(wù)提供商。公司以與行業(yè)平臺(tái)公司合作的模式（B-B-C模式）將產(chǎn)品推向終端用戶，產(chǎn)品主要應(yīng)用于商業(yè)連鎖、教育、醫(yī)療、銀行、海關(guān)及法律等領(lǐng)域。旗翰科技目前擁有QIHAN、Sanbot兩個(gè)自有品牌。其中，三寶系列產(chǎn)品（Sanbot）是由"機(jī)器人、APP、云服務(wù)"構(gòu)成的三位一體平臺(tái)服務(wù)機(jī)器人。旗瀚科技已推出的智能機(jī)器人為三寶小精靈系列家庭版和行業(yè)定制版服務(wù)機(jī)器人，目前正在研發(fā)的新一代產(chǎn)品為三寶金剛系列商用服務(wù)機(jī)器人。旗瀚科技核心技術(shù)主要有機(jī)器人人臉識(shí)別、物體識(shí)別、機(jī)器視覺算法、即時(shí)定位與地圖構(gòu)建技術(shù)、自然語音交互、多軸自動(dòng)化控制、多操作系統(tǒng)融合等，擁有80余項(xiàng)專利權(quán)和近30項(xiàng)軟件著作權(quán)，技術(shù)實(shí)力雄厚，發(fā)展?jié)摿^大。公司通過增資旗瀚科技，嘗試向智能制造領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。目前，中國(guó)農(nóng)業(yè)的自動(dòng)化、智能化程度不高，而旗瀚科

    技采用"行業(yè)平臺(tái)公司合作的模式"，可合理預(yù)計(jì)，增資后，雙方協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)，智慧農(nóng)業(yè)的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品有望向智能化、自動(dòng)化等高端領(lǐng)域發(fā)展。"江動(dòng)"商標(biāo)柴油機(jī)市占率高，土地增值顯著，處置將帶來可觀現(xiàn)金流：智慧農(nóng)業(yè)以機(jī)械制造業(yè)為主業(yè)，煤炭開采和有色金屬采選為輔，2014年涉足農(nóng)業(yè)信息化領(lǐng)域（農(nóng)業(yè)信息化、農(nóng)業(yè)大數(shù)據(jù)）：1）機(jī)械制造是主要業(yè)績(jī)來源，2016年上半年?duì)I收占比98%，但毛利率較低。機(jī)械制造產(chǎn)品分"中小功率柴汽油發(fā)動(dòng)機(jī)、農(nóng)機(jī)裝備"兩大類，公司"江動(dòng)"商標(biāo)柴油機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)處于前列，在國(guó)際市場(chǎng)名列第一；2）農(nóng)業(yè)信息化業(yè)務(wù)集中于農(nóng)業(yè)信息化和食品安全領(lǐng)域的軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、信息服務(wù)。2017上半年，機(jī)械制造業(yè)務(wù)受"農(nóng)機(jī)補(bǔ)貼向作業(yè)補(bǔ)貼轉(zhuǎn)移，國(guó)家持續(xù)推進(jìn)深松作業(yè)補(bǔ)貼"等影響，公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.5億元（-11.32%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.52億。此外，根據(jù)2013年《關(guān)于退城進(jìn)區(qū)事宜公告》，公司在鹽城市市區(qū)內(nèi)的土地被政府收儲(chǔ)，對(duì)于其中不具開發(fā)條件的地塊，將由智慧農(nóng)業(yè)自行處理，通過出租、轉(zhuǎn)讓等方式進(jìn)行盤活?？紤]到13年以來，城市土地出讓價(jià)格不斷走高，公司在鹽城市市區(qū)的土地資產(chǎn)價(jià)值持續(xù)增值，通過處置相應(yīng)土地將帶來可觀的現(xiàn)金流入。農(nóng)機(jī)向大規(guī)模、智能化發(fā)展，智慧農(nóng)業(yè)將搶占競(jìng)爭(zhēng)高點(diǎn)：與美日本韓等發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)農(nóng)業(yè)人均產(chǎn)值低、信息化、自動(dòng)化、規(guī)模化不足。中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展困境在于"規(guī)?；C(jī)械化&自動(dòng)化"，而機(jī)械化率瓶頸在于"農(nóng)村土地分散、以及農(nóng)田缺乏流轉(zhuǎn)市場(chǎng)（例如，農(nóng)民無法抵押土地資產(chǎn)獲得資本購(gòu)置急需的農(nóng)機(jī)）"。未來，土地改革將促進(jìn)土地流轉(zhuǎn)，從而解除土地規(guī)?；拗?，規(guī)模經(jīng)營(yíng)將釋放農(nóng)機(jī)需求。此外，規(guī)模經(jīng)營(yíng)還將催生對(duì)大型農(nóng)機(jī)需求，未來農(nóng)機(jī)消費(fèi)結(jié)構(gòu)將有"小型農(nóng)機(jī)"向"大型、智能農(nóng)機(jī)"轉(zhuǎn)變。公司通過增資旗瀚科技，未來技術(shù)溢出效應(yīng)較強(qiáng)，有望推動(dòng)公司農(nóng)機(jī)產(chǎn)品向大規(guī)模、智能化等高端領(lǐng)域發(fā)展，搶占競(jìng)爭(zhēng)高點(diǎn)。

    投資建議：智慧農(nóng)業(yè)（000816.SZ）以機(jī)械制造業(yè)為主業(yè)，公司"江動(dòng)"商標(biāo)柴油機(jī)產(chǎn)品市場(chǎng)占有率在國(guó)內(nèi)處于前列，在國(guó)際市場(chǎng)名列第一。公司在鹽城市市區(qū)內(nèi)的土地被政府收儲(chǔ)，對(duì)于"其中不具開發(fā)條件的地塊"可自行處理，處置將帶來可觀現(xiàn)金流。智能服務(wù)機(jī)器人行業(yè)是目前最具發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)之一，本次智慧農(nóng)業(yè)以2億元現(xiàn)金增資旗瀚科技獲10%股權(quán)，將介入快速發(fā)展的服務(wù)機(jī)器人行業(yè)，開辟新盈利亮點(diǎn)。目前，中國(guó)農(nóng)業(yè)的自動(dòng)化、智能化程度不高，而旗瀚科技采用"行業(yè)平臺(tái)公司合作的模式"，可合理預(yù)計(jì)，增資后，雙方協(xié)同效應(yīng)加強(qiáng)，智慧農(nóng)業(yè)的農(nóng)機(jī)產(chǎn)品有望向智能化、自動(dòng)化等高端領(lǐng)域發(fā)展，搶占競(jìng)爭(zhēng)高點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司2017年-2019年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.19億、1.5億、1.71億，首次覆蓋，給予「推薦」評(píng)級(jí)。

    風(fēng)險(xiǎn)揭示：并購(gòu)整合不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；農(nóng)機(jī)業(yè)務(wù)持續(xù)低迷風(fēng)險(xiǎn)。