北向資金青睞消費和金融板塊

    近期，北向資金一個很大特點就是以消費和金融為代表的價值藍(lán)籌板塊再度成為其追逐的對象。

    究其原因，一方面，金融、醫(yī)藥、食品是A股納入MSCI標(biāo)的中行業(yè)占比最高的前三大行業(yè)。另一方面，經(jīng)過此前回調(diào)，部分板塊由于殺跌幅度較大，相對價值已有所顯現(xiàn)，近期滬港通等海外表征性資金行為同樣驗證了A股中消費、金融等板塊的長線配置價值。從超額收益的角度看，上述板塊進(jìn)一步表現(xiàn)的機(jī)會較大。

    資金火熱布局

    5月15日，明晟公司公布了一系列MSCI指標(biāo)的半年度審查結(jié)果，其半年度指數(shù)新增和刪除名單也隨之出爐。公告顯示，234只A股被納入MSCI指數(shù)體系。值得注意的是，這是該指數(shù)體系在6月正式納入A股前的最后一次調(diào)整。

    隨著A股國際化步伐的加快，越來越多的國際資金也都看好A股的長期配置價值。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，QFII自去年下半年以來持續(xù)增持，持倉市值截至一季度末已創(chuàng)下兩年新高。與此同時、滬港通、深港通等北向資金逐月攀升，并于4月創(chuàng)下單月凈流入最大金額。而近期，就在A股“入摩”（納入MSCI指數(shù)）僅欠臨門一腳之際，滬深港通北向資金更是加速其布局A股市場的步伐。

    Wind數(shù)據(jù)顯示，本月以來，北向資金凈流入可謂是“馬不停蹄”。截至5月25日，本月以來北向資金凈流入規(guī)模已達(dá)384.95億元。尤其是“入摩”個股，普遍受到北向資金加倉。

    5月對北向資金而言是布局A股重要的時間節(jié)點：一是從5月1日起互聯(lián)互通每日額度擴(kuò)大四倍。即滬股通及深股通每日額度從130億元調(diào)整為520億元人民幣，港股通每日額度從105億調(diào)整為420億元人民幣。二是自5月份開始，A股納入MSCI指數(shù)迎來關(guān)鍵窗口。

    分析人士表示，從指數(shù)調(diào)整的歷史經(jīng)驗來看，被動型資金為了盡可能地減少對于指數(shù)的追蹤誤差，通常會選在最后一天也就是5月31日進(jìn)行調(diào)倉操作；相比之下，主動型資金則并不存在這一約束，可以擇機(jī)選擇配置時點。一定程度上，過去一段時間滬深港通渠道北上資金持續(xù)強(qiáng)勁流入多少與A股納入MSCI時點臨近有關(guān)。

    從趨勢來看，自滬深港通開通以來，北向資金對A股的影響日益加大。滬股通和深股通開通后，一直呈現(xiàn)資金單邊流入的走勢。且2016年12月深股通開通后，并未影響到滬股通的上升速度，北向資金整體加速流入。滬深港通開通后，成交占比長期保持在1%以下。進(jìn)入2017年后，情況有所變化，日成交占比開始逐漸上升，最高已達(dá)到6%。北向資金在市場中的話語權(quán)在不斷上升，已成為市場的重要參與者。而自去年以來，在對趨勢及風(fēng)格把握方面，北向資金的確做到了“先知先覺”。從其在持續(xù)調(diào)整的近期市場表現(xiàn)來看，其動作又開始顯得“亢奮”起來。

    消費金融板塊被看好

    盡管上周市場整體有所震蕩，但隨著MSCI納入的臨近，北向資金呈現(xiàn)持續(xù)流入的態(tài)勢。繼4月日均流入23億元的刷新最高月份紀(jì)錄，截至25日，5月日均流入22.64億元，繼續(xù)延續(xù)此前的強(qiáng)勢，遠(yuǎn)高于2017年同期日均流入9億元的水平。

    分析人士指出，相對于A股市場龐大的體量來說，北向資金雖并非絕對的行情風(fēng)向標(biāo)，但卻不失為一個重要的參考指標(biāo)。尤其是在近期震蕩回調(diào)方向并未清晰之際，此時北向資金的動向更應(yīng)引起重視。

    近期中信期貨張革團(tuán)隊的研究顯示，一方面，從領(lǐng)先性的角度來看，無論是連續(xù)N日凈流入還是單日大額凈流入的維度，數(shù)據(jù)顯示北向資金對于短期行情預(yù)測效果其實并不明顯。其中連續(xù)多日凈流入暗含相應(yīng)指數(shù)未來上行的概率較大（60%附近），但從中獲取收益難度較大。與此同時，滬股通、深股通單日大額凈流入非行情開啟的領(lǐng)先指標(biāo)，反倒是滬股通、深股通單日大額凈流出，相應(yīng)指數(shù)企穩(wěn)反彈的概率會增加。

    不過，另一方面，從超額收益的角度看，陸股通持股占比其實是一個很好的選股指標(biāo)，滬深300指數(shù)中持股占比排名前10%組合（等資金分配）近一年可以跑贏滬深300指數(shù)30%，同時持股占比在行業(yè)選擇上同樣具有較好的指引意義，當(dāng)月陸股通增持份額最多的三個行業(yè)下月相對于Wind全A指數(shù)往往具有超額收益。而納入持股占比維度后，連續(xù)N日凈流入組合無論是收益還是回撤也均有所改觀。

    業(yè)內(nèi)人士指出，6月1日MSCI將根據(jù)此前的發(fā)布結(jié)果正式進(jìn)行調(diào)整。隨著日期臨近，在此期間主動型的外資機(jī)構(gòu)可能已經(jīng)開始進(jìn)行配置。根據(jù)昔日經(jīng)驗來看，北向資金流入的板塊和個股往往都能取得不錯收益。那么近期北向資金賣出了哪些股票？又買入了哪些股票？

    近7個交易日，北向資金買入金額居前的依次為五糧液、海螺水泥、中國平安、貴州茅臺、分眾傳媒、青島海爾、洋河股份、上汽集團(tuán)、格力電器和大族激光。由此可見，大盤價值藍(lán)籌仍是外資主要配置板塊。

    而MSCI中國指數(shù)最終成分分布和近期滬港通等海外表征性資金行為也驗證了上述趨勢，金融、醫(yī)藥、食品是A股納入MSCI標(biāo)的中行業(yè)占比最高的前三大行業(yè)和增量資金影響最大的前三大行業(yè)。

    此外，從滬股通北向資金行為分析來看，年初以來消費白馬雖有所調(diào)整，但從滬港通北向資金最新持倉變化來看，食品飲料、醫(yī)藥生物仍是其超配行業(yè)，其持倉相對國內(nèi)機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)重倉個股相對穩(wěn)定且集中度較高（CR20占比近60%）、持倉風(fēng)格及個股較為穩(wěn)定、青睞“強(qiáng)者恒強(qiáng)”特點。

    由此來看，盡管近期市場有所震蕩，但A股中消費、金融等板塊的長線配置價值依然受到外資的認(rèn)可，后市仍不乏表現(xiàn)的機(jī)會。