食品飲料逆市走強(qiáng) 大眾消費(fèi)品中期價(jià)值顯現(xiàn)

    7日，食品飲料板塊逆市上漲，板塊內(nèi)華統(tǒng)股份漲停，圣達(dá)生物上漲9.64%，此外湯臣倍健、中炬高新等個(gè)股也有明顯漲幅。分析人士指出，從中長(zhǎng)期視角看，食品飲料板塊目前位置已經(jīng)具備較大的安全邊際，估值也已經(jīng)充分反映了悲觀預(yù)期，配置價(jià)值漸顯。

    低端消費(fèi)業(yè)績(jī)亮眼

    從食品飲料板塊各細(xì)分子行業(yè)三季報(bào)情況看，白酒前三季度收入、凈利潤(rùn)增速維持高增長(zhǎng)，單季度增速放緩。18家白酒上市公司中，11家上市公司前三季度營(yíng)收增速超過(guò)20%；前三季度扣非凈利潤(rùn)增速維持高增長(zhǎng)，6家上市公司前三季度扣非凈利潤(rùn)增速超過(guò)50%；但部分公司單季度增速放緩。

    非白酒飲品收入增長(zhǎng)分化，利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力。24家非白酒飲品上市公司（啤酒、黃酒、紅酒、飲料等，不含乳制品）前三季度收入正增長(zhǎng)為15家，增速也多為個(gè)位數(shù)；從扣非凈利潤(rùn)來(lái)看，除部分啤酒上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為穩(wěn)健之外，有13家非白酒飲品上市公司扣非凈利潤(rùn)同比負(fù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。

    調(diào)味品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，費(fèi)用率控制良好。調(diào)味品主要企業(yè)收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健，成本端有上漲壓力，但行業(yè)整體費(fèi)用率控制良好，調(diào)味品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)和盈利相對(duì)平穩(wěn)。其他必消品、休閑食品等收入端維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，低端消費(fèi)表現(xiàn)亮眼。其他必消品同樣受經(jīng)濟(jì)下行影響較小，品牌企業(yè)收入端維持增長(zhǎng)勢(shì)頭。從業(yè)績(jī)來(lái)看，低端消費(fèi)品業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯，其中克明面業(yè)、涪陵榨菜、洽洽食品前三季度扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)71.32%、68.69%、45.03%，表現(xiàn)搶眼。

    兩邏輯看好食品股

    10月底，貴州茅臺(tái)、伊利股份、海天味業(yè)等食品飲料板塊各細(xì)分領(lǐng)域龍頭以極端方式釋放估值壓力，隨后迎來(lái)快速上漲，不過(guò)這些龍頭品種，近期有所調(diào)整。那么該如何看待該板塊？龍頭股是否還有配置價(jià)值？

    方正證券表示，貫穿本輪白酒牛市的邏輯并未發(fā)生變化，消費(fèi)升級(jí)和集中度提升仍是核心驅(qū)動(dòng)因素，尤其是次高端價(jià)位的崛起才剛剛開(kāi)始，未來(lái)至少有3倍以上的擴(kuò)容空間，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)只會(huì)影響速度而不會(huì)影響趨勢(shì)和方向。應(yīng)該以長(zhǎng)遠(yuǎn)的趨勢(shì)角度看待行業(yè)發(fā)展，目前位置已經(jīng)具備較大的安全邊際，估值也已經(jīng)充分反映了悲觀預(yù)期，建議積極布局，靜待市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。

    安信證券表示，建議加大食品股的配置。首先，食品股已大幅回調(diào)，部分標(biāo)的預(yù)期已調(diào)整較多，估更合理。上半年食品股“牛市”明顯，估值業(yè)績(jī)雙升，但10月以來(lái)在銷售業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期情況下急速下跌，隨著三季報(bào)披露，食品股個(gè)股股價(jià)、估值和預(yù)期均調(diào)整，估值較上半年顯著回落。其次，防御思維下，重視大眾品板塊——消費(fèi)資金的偏好明顯，不可缺位。今年食品板塊細(xì)分龍頭業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，板塊估值表現(xiàn)更為堅(jiān)挺，與白酒板塊估值回落不同，食品板塊今年以來(lái)估值平均值為27.2倍，而2017年為27.1倍。目前白酒有業(yè)績(jī)有估值，估值便宜，但市場(chǎng)信心嚴(yán)重衰弱，食品股有業(yè)績(jī)有資金（偏好），類似于2013年白酒資金轉(zhuǎn)流入食品，引起食品股大漲。

    申萬(wàn)宏源表示，整體來(lái)看，大眾消費(fèi)品展現(xiàn)一定的消費(fèi)韌性，即使考慮宏觀因素的不確定性，不少優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)回落到2019年20倍左右，中長(zhǎng)期來(lái)看配置價(jià)值突出。