食品飲料逆市走強 大眾消費品中期價值顯現

    7日，食品飲料板塊逆市上漲，板塊內華統(tǒng)股份漲停，圣達生物上漲9.64%，此外湯臣倍健、中炬高新等個股也有明顯漲幅。分析人士指出，從中長期視角看，食品飲料板塊目前位置已經具備較大的安全邊際，估值也已經充分反映了悲觀預期，配置價值漸顯。

    低端消費業(yè)績亮眼

    從食品飲料板塊各細分子行業(yè)三季報情況看，白酒前三季度收入、凈利潤增速維持高增長，單季度增速放緩。18家白酒上市公司中，11家上市公司前三季度營收增速超過20%；前三季度扣非凈利潤增速維持高增長，6家上市公司前三季度扣非凈利潤增速超過50%；但部分公司單季度增速放緩。

    非白酒飲品收入增長分化，利潤增長乏力。24家非白酒飲品上市公司（啤酒、黃酒、紅酒、飲料等，不含乳制品）前三季度收入正增長為15家，增速也多為個位數；從扣非凈利潤來看，除部分啤酒上市公司業(yè)績表現較為穩(wěn)健之外，有13家非白酒飲品上市公司扣非凈利潤同比負增長，業(yè)績增長乏力。

    調味品業(yè)績增長穩(wěn)健，費用率控制良好。調味品主要企業(yè)收入和利潤增長相對穩(wěn)健，成本端有上漲壓力，但行業(yè)整體費用率控制良好，調味品行業(yè)競爭和盈利相對平穩(wěn)。其他必消品、休閑食品等收入端維持增長勢頭，低端消費表現亮眼。其他必消品同樣受經濟下行影響較小，品牌企業(yè)收入端維持增長勢頭。從業(yè)績來看，低端消費品業(yè)績增長明顯，其中克明面業(yè)、涪陵榨菜、洽洽食品前三季度扣非凈利潤分別同比增長71.32%、68.69%、45.03%，表現搶眼。

    兩邏輯看好食品股

    10月底，貴州茅臺、伊利股份、海天味業(yè)等食品飲料板塊各細分領域龍頭以極端方式釋放估值壓力，隨后迎來快速上漲，不過這些龍頭品種，近期有所調整。那么該如何看待該板塊？龍頭股是否還有配置價值？

    方正證券表示，貫穿本輪白酒牛市的邏輯并未發(fā)生變化，消費升級和集中度提升仍是核心驅動因素，尤其是次高端價位的崛起才剛剛開始，未來至少有3倍以上的擴容空間，經濟波動只會影響速度而不會影響趨勢和方向。應該以長遠的趨勢角度看待行業(yè)發(fā)展，目前位置已經具備較大的安全邊際，估值也已經充分反映了悲觀預期，建議積極布局，靜待市場出現轉機。

    安信證券表示，建議加大食品股的配置。首先，食品股已大幅回調，部分標的預期已調整較多，估更合理。上半年食品股“牛市”明顯，估值業(yè)績雙升，但10月以來在銷售業(yè)績不達預期情況下急速下跌，隨著三季報披露，食品股個股股價、估值和預期均調整，估值較上半年顯著回落。其次，防御思維下，重視大眾品板塊——消費資金的偏好明顯，不可缺位。今年食品板塊細分龍頭業(yè)績表現較好，板塊估值表現更為堅挺，與白酒板塊估值回落不同，食品板塊今年以來估值平均值為27.2倍，而2017年為27.1倍。目前白酒有業(yè)績有估值，估值便宜，但市場信心嚴重衰弱，食品股有業(yè)績有資金（偏好），類似于2013年白酒資金轉流入食品，引起食品股大漲。

    申萬宏源表示，整體來看，大眾消費品展現一定的消費韌性，即使考慮宏觀因素的不確定性，不少優(yōu)質公司的估值已經回落到2019年20倍左右，中長期來看配置價值突出。